正题:

摘要:过去五年通过经营活动产生的现金流量净额151.63亿元,创造了215.28亿元利润。从未有再融资记录,所有投资项目资金来源于通过经营创造的资金积累。公司未来成长性在于“抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药创新药”储备,历史上1-2年都有创新药上市。在建项目10个,投资计划54.53亿元,与新增产能相关的“生物产业园”进度33%、“新医药产业园”99.35%、“成都新越原料厂二期”80%、“广东恒瑞生物岛”15%、“广东恒瑞知识城”50%、“苏州盛迪亚东沙湖二期”40%,建设完成的“成都盛迪制剂厂二期”和“苏州盛迪东沙湖一期”开始投产。临床项目240多个,国际多中心临床23个,取得创新药制剂生产批件5个、仿制药制剂生产批件9个、药品临床批件41个。

恒瑞医药当前是国内生物制药行业的龙头公司,以“科技创新”和“国际化”发展方向,当前目标为“通过5-10年的时间,将恒瑞打造成为具有国际影响力的跨国制药企业”。

产业要素:全力布局生物医药,三大业务成为主力

从生物药产业链来看,恒瑞医药位于下游位置;上游是原材料的生产和供应;中游主要是生物药生产所需的设备和耗材的供应。

恒瑞医药的未来如何?

收入来源于医药制造业,产品抗肿瘤药、麻醉药、造影剂三项,在血液、糖尿病、风湿免疫、疼痛管理、心血管疾病、呼吸均有布局。

近几年连续投入销售额17%以上的研发资金,先后申请了1068项发明专利,其中405项国际专利申请;创新药【1】艾瑞昔布、甲磺酸阿帕替尼、硫培非格司亭、马来酸吡咯替尼、卡瑞利珠单抗、甲苯磺酸瑞马唑仑和氟唑帕利已获批上市;已基本形成了每年都有创新药申请临床,每1-2年都有创新药上市的良性发展态势。

资本要素:创造现金能力优秀,从未进行再融资

(一)通过经营获得资金积累能力:

1、经营性现金累计:

2016年到2020年,恒瑞医药通过经营活动产生的现金流量净额累计151.63亿元,同期创造的净利润累计为215.28亿元,净现比为0.70。

恒瑞医药的未来如何?

2、账面资金:

公司现金充足,偿债能力较强:2016年至2020年,账面货币资金【2】为49.12亿元、42.67亿元、38.90亿元、50.44亿元、108.05亿元,同期有息负债为零。

3、可支配自由现金流:

可支配自由现金流【3】充足,2016年-2020年,公司可支配自由现金为14.82亿元、21.67亿元、22.45亿元、32.56亿元、28.78亿元。

(二)历史融资能力表现及分析:

2000年上市以来,恒瑞医药除IPO募集资金4.79亿元外,未进行过增发融资、发行可转债直接融资。

团队要素:实控人孙飘扬再度挂帅,未来接班人暂不明确

(一)创始人及带头人:

控制人孙飘扬,1982年从中国药科大学药物化学毕业后,2004年又获得南京大学有机化学博士学位。

孙飘扬1990年接手连云港制药厂(恒瑞医药前身),2003年起任董事及战略委员会成员,2003年至2020年1月做了17年董事长。

2020年1月起周云曙接任董事长,后由于经营不及预期,2021年7月辞职,孙飘扬再度出山。

(二)管理团队:

董事会决策层:董事会由9名董事组成,设董事长1人,独立董事3人。

孙飘扬任董事长兼董事,孙杰平、张连山、戴洪斌、蒋素梅、郭从照任董事。

恒瑞医药的未来如何?

高管团队执行层:李昕颖任联席公司秘书,钟胜利任联席公司秘书兼高级副总裁,钟慧娟任首席执行官,胡旻任首席财务官兼副总裁,钟春华、徐传合、吴公正、包如迪任高级副总裁。

恒瑞医药的未来如何?

(三)未来带头人:

2020年,实控人孙飘扬将董事长交接给周云曙等职业经理人团队,由于经营不及预期,周云曙于2021年7月卸任,孙飘扬行代理董事长一职。

孙飘扬与翰森制药【4】控制人钟慧娟为夫妻关系,之女孙远出生于1987年,2011年加入翰森制药,2015年获委任翰森制药执行董事。两年前由于恒瑞医药选择了职业经理人模式,未来接班人不明确。

产能要素:不断加大研发投入力度,产品储备量丰富

(一)投入与项目:

至2021年第二季度,公司预算投入54.53亿元,工程累计投入合计约27.95亿元,占比51.26%。

恒瑞医药的未来如何?

(二)收入与预期:

由于在建项目的投入金额均来源于自筹资金,上述项目的详细预期产能及收入披露暂无。

(三)研发与方向:

2018-2020年,研发费用26.70亿元、38.96亿元、49.89亿元。

恒瑞医药的未来如何?

(四)研发情况:

至2021H1,在国内外共开展240多个临床项目,包括国际多中心临床23个,取得创新药制剂生产批件5个、仿制药制剂生产批件9个,取得药品临床批件41个。

已有2个新型、具有差异化的ADC分子成功获批临床,3个ADC分子申报临床;基因治疗有2个分子完成PCC进入临床前开发阶段;国内首个CTGF抗体获批临床;PDL1/TGF双特异性抗体药物SHR-1701快速开展临床三期研究,新一代PDL1/SIRPr融合蛋白即将提交临床研究申请;顺利推进卡瑞利珠单抗联用阿帕替尼肝癌一线和SHR3680转移性激素敏感性前列腺癌国际多中心注册三期临床。

研发以抗肿瘤药、手术麻醉用药、造影剂、特殊输液、重大疾病及尚未有有效治疗药物为重点科研方向。公司在86家海外研发中心,海外研发团队136人,美国团队95人,欧洲团队31人。

相关证券:
追加内容

本文作者可以追加内容哦 !