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正题：
摘要：2020年前五个年度收入和利润持续增长；2016年收入615.57亿元，2020年1108.60亿元，增长了80.09%；2016年净利润8.77亿元，2020年30.75亿元，增长了250.63%。2020年96.29%收入来自医药批发、1.83%来自医药零售、1.55%来自医药工业。近五年存货周年率稳定在6%-7%区间。2020年毛利润99.40亿元、毛利率8.97%、净利率3.05%，68.07亿元费用中销售费用35.42亿元，它花出100块钱销售费用换回3129.87元收入，每获得100块钱收入需要支付6.14元费用成本。
九州通收入来源于医药批发【1】、医药零售【2】、医药工业【3】三个细分品类，2020年收入贡献分别为96.29%、1.83%、1.55%，总收入1108.60亿元，利润30.75亿元。2021年9月，总资产868.07亿元，所有者权益233.59亿元。
收入结构拆解:主营业务、营业外收入，存货与应收应付
（一）主营业务收入及构成：
2016-2020年，营业总收入从615.57亿增至1108.60亿元，年复合增长率15.84%。
1、医药批发收入：
2016-2020年，医药批发收入从589.89亿元增长至1067.44亿元，年复合增长率15.98%。
2021年上半年，这项业务收入600.14亿元，同比增长21.72%。“两票制”【4】实施完成后，下游医药经销商恢复增长。
2、医药零售收入：
2016-2020年，医药零售收入从16.11亿元增长至20.31亿元，年复合增长率5.96%。2021年上半年收入9.19亿元，同比减少了10.62%。
3、医药工业收入：
2016-2020年，医药工业收入从8.19亿元增长至17.16亿元，年复合增长率20.31%。2021年上半年收入8.70亿元，同比增长4.68%。
4、医疗健康及技术服务：
2020年，医疗健康及技术服务开始纳入财报单独计算，收入3.28亿元。2021年上半年收入1.32亿元，同比减少14.49%。
（二）应收应付：
2016-2020年，应收票据及账款从112.59亿元增长至252.28亿元，增长了124.07%；应付票据及账款从162.14亿元增至310.99亿元，增长了91.80%。
（四）存货：
2016-2020年，存货为101.52亿元、121.82亿138.91亿元、140.72亿元、147.75亿元，存货周转率6.21%、6.06%、6.11%、6.49%、7.00%。
（五）营业外收入：
2016-2020年，营业外收入为1.01亿元、0.10亿元、0.33亿元、0.47亿元、0.74亿元。2021年上半年收入0.12亿元，由核销无法支付的款项、政府补助、违约金及赔款收入构成。
利润结构拆解：营业利润、毛利，净利润与净利率
（一）营业利润：
2016-2020年，营业利润10.49亿元、19.42亿元、18.30亿元、23.01亿元、43.52亿元，营业利润率1.70%、2.63%、2.10%、2.31%、3.93%。
2021年上半年营业利润31.46亿元，营业利润率为5.08%。
（二）毛利润结构拆解：
2016-2020年，毛利润48.24亿元、62.37亿元、75.22亿元、87.02亿元、99.40亿元，毛利率7.84%、8.44%、8.63%、8.75%、8.97%。
2021年上半年毛利润52.05亿元，毛利率为8.40%。之中医药批发毛利46.97亿元，占比90.25%；医药零售1.79亿元占比3.44%，医药工业2.46亿元占比4.73%，医药健康及技术服务毛利0.47亿元占比0.91%。
（三）净利润：
2016-2020年，净利润8.77亿元、14.46亿元、13.41亿元、17.27亿元、30.75亿元；净利率1.47%、1.99%、1.59%、1.79%、3.05%。
2021年上半年净利润21.72亿元，净利率为3.70%。原因除主营业务外，九州通持有“爱美客”【5】股票形成收益。
成本结构拆解：医药批发成本、零售成本、医药工业成本，费用与比例
（一）营业成本：
2016-2020年，九州通营业成本由567.33亿元增长至1009.19亿元，年复合增长率15.49%。
营业成本占总成本比例稳定在93%-94%区间。
2020年营业成本构成为：医药批发及相关服务业务成本97.95亿元，占比97.06%；医药零售成本1.50亿元，占比1.49%；医药工业成本1.26亿元，占比1.25%；医疗健康及技术服务成本0.02亿元，占比0.01%。
（二）费用成本：
2018-2020年，期间费用分别为55.80亿元、64.04亿元、68.07亿元，期间费用率为6.40%、6.44%、6.14%。
2020年期间费用同比增长6.29%，其中销售费用35.42亿元，同比增长12.97%；管理费用21.53亿元，同比增长9.87%；研发费用1.27亿元，同比增长70.81%；财务费用9.85亿元，同比减少20.19%。
现金流结构拆解：现金净额、自由现金与净现比
（一）净现金增加：
2016-2020年，现金净增加额为-14.82亿元、30.68亿元、19.54亿元、-13.14亿元、19.82亿元。
（二）自由现金:
2016-2020年，自由现金流为-7.19亿元、-21.02亿元、-5.93亿元、15.76亿元、19.87亿元。
（三）净现比:
2016-2020年，经营性现金流为4.31亿元、-10.12亿元、12.22亿元、27.28亿元、34.44亿元；净现比分别为0.49、-0.70/0.91、1.60、1.12。
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