01 核心观点
权益观点：
短期市场或因新毒株疫情而出现波动调整。新毒株对经济增长预期的影响主要通过致死率、封锁程度，目前实际影响还有待跟踪观察。若致死率不高，可分为两种情形：海外短期生产、就业受到明显干扰，但不改变当前发达市场持续开放的趋势，参考2021年7月Delta变种扩散，中国出口韧性、稳增长压力有所缓解；发达市场重启封锁，内外部疫情均恶化，但由于具有防疫经验，参考降级版2020年3月情形，国内稳增长压力将升温。
行业配置上，维持适度均衡。短期寻找交易“防疫”与“稳增长”的交集，例如医药（疫苗）、5G（线上办公）、食品（提价）。中期来看，坚守新能源、半导体、军工等科技成长的配置型机会，短期军工性价比更强，承担市场短期波动；此外，即使没有新毒株扰动，2022年医药等大众消费行业的盈利增速优势相对显著，食品涨价、猪周期、汽车缺芯缓解均有潜在中期边际变化。
02 财经资讯
1）国务院：关于支持北京城市副中心高质量发展的意见提出，稳妥推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，支持发展保障性租赁住房REITs，鼓励公募REITs基金管理人在城市副中心落户发展。（中国政府网）
2）国家市场监管总局：发布关于征求《互联网广告管理办法（公开征求意见稿）》意见的公告称，医疗、药品、特殊医学用途配方食品、医疗器械、农药、兽药、保健食品广告等法律、行政法规规定须经广告审查机关进行审查的特殊商品或者服务的广告，未经审查，不得发布。（人民网）
3）《中共中央国务院关于加强新时代老龄工作的意见》发布。《意见》提出，2025年年底前，每个县(市、区、旗)有1所以上具有医养结合功能的县级特困人员供养服务机构。《意见》将满足老年人需求和解决人口老龄化问题相结合，从健全养老服务体系、完善老年人健康支撑体系、促进老年人社会参与、着力构建老年友好型社会、积极培育银发经济等方面提出要求及一揽子举措。（人民网）
03 市场回溯
A股：上证综指和创业板指均出现边际小幅回调，国证2000指数高位横盘，接近前期历史高点。结构上，受益于稳增长预期抬升，钢铁、采掘、化工等周期板块出现走强；食品饮料、医药、商贸零售等消费板块延续反弹，而农林牧渔明显走弱；科技板块内部分化，新能源相对强势，军工创新高后出现回调，电子、通信在持续反弹后有所走弱。
海外：近日海外Omicron变异病毒加剧资本市场对经济复苏的担忧，全球股市普遍偏弱，担忧情绪在11月26日单日大跌中得到集中演绎，同期原油、美元指数、美债利率均出现明显下行。其中，欧美股市相对更弱，体现出变异病毒对前期经济复苏进度打断的担忧，受疫情冲击更显著的欧洲等国股市跌幅更加明显，法国CAC40、德国DAX指数周跌幅均超5%。新兴市场国家股票市场亦受到一定波及，恒生指数、日经225指数相对弱势，周跌幅超3%。
基本面
海外方面，11月24日，世界卫生组织官网登记了一种新的变异病毒“B.1.1.529”（命名为Omicron），列为“需要关注”的新冠变异病毒之一。由于Omicron变异程度大（该变异株关键结构S蛋白上共出现了32个氨基酸位点变异，而Delta株仅约10个位点变异），可能导致原先感染/接种产生抗体无效、传播力、感染力增强，由此引发世界关注。后续需重点关注WHO判定结果、变异株的实际蔓延情况。
国内方面，10月规模以上工业企业利润同比增速大幅反弹至24.6%的高位，不同于同期其他经济指标整体偏弱的表现，其原因在于涨价给企业利润带来更强的支撑，10月利润率由6.96%小幅回升至7.01%，利润率自5、6月高点逐步回落以来首次出现反弹。此外，缺电、能耗双控等供给约束边际缓解之后，工业生产当月同比和两年复合增速双双改善，分别较前值回升0.4和0.2个百分点，从“量”方面也为企业利润带来提振，形成“量价共振”。结构上，营收占比扩张的主要是上游采掘、原材料和受益涨价传导的下游消费品，中游装备制造，以及消费品中的医药、烟草行业营收占比出现显著下滑。
资金面
在美元指数持续走强后，11月26日受海外Omicron变异病毒影响，美元边际走弱。由于疫情担忧主要在国内资本市场收盘后，目前人民币汇率或未反应相关担忧，表现为6.3770低位以来的小幅贬值，截止11月26日，美元兑人民币升至6.3913,。同期，北上资金在多数交易日表现为流入，近一周北上资金累计净流入57亿（前值流入112亿），流入有所放缓。
估值面
近一周多数重要指数表现回落，其中仅有中证1000指数历史估值分位有所回升。目前历史分位相对较高的创业板指和中小板指分位降至84%、72%，而沪深300和上证50等权重指数的历史估值分位仍保持在40%附近。
行业上，食品饮料、医药等消费板块估值分位分别升至75%、58%，而农林牧渔估值小幅回落；成长板块延续分化，新能源PE历史估值分位保持在87%的高位，但半导体维持在36%，军工、计算机降至65%-70%水平；周期板块边际回升，化工、有色PB历史估值分位升至70%附近，钢铁、采掘升至20%-35%水平。
注：1）单元格越红，代表同期数值排名越高，反之越低；2）历史分位取自2005年以来的历史数据，表现当下估值所处历史的位置，数值越高，所处历史估值越高。
情绪面
近一周A股在成交额维持在1.1万亿附近；各重要指数换手率有所分化，其中上证综指和沪深300换手率历史分位均小幅降至40%附近，而创业板指换手率历史分位升至45%；截止11月26日创60日新高个股（剔除近半年上市新股）数量达370家（上周358家），小幅回升。总体来看，市场活跃度仍较高。
04 投资展望
财经风向标：
短期市场或因新毒株疫情而出现波动调整。新毒株对经济增长预期的影响主要通过致死率、封锁程度，目前实际影响还有待跟踪观察。若致死率不高，可分为两种情形：海外短期生产、就业受到明显干扰，但不改变当前发达市场持续开放的趋势，参考2021年7月Delta变种扩散，中国出口韧性、稳增长压力有所缓解；发达市场重启封锁，内外部疫情均恶化，但由于具有防疫经验，参考降级版2020年3月情形，国内稳增长压力将升温。后续关注12月政治局会议、中央经济工作会议对国内经济形势的判断，以及海外美国1.75万亿新财年预算案和政府债务上限的进展。
投资策略：
行业配置上，维持适度均衡。短期寻找交易“防疫”与“稳增长”的交集，例如医药（疫苗）、5G（线上办公）、食品（提价）。中期来看，坚守新能源、半导体、军工等科技成长的配置型机会，短期军工性价比更强，承担市场短期波动；此外，即使没有新毒株扰动，2022年医药等大众消费行业的盈利增速优势相对显著，食品涨价、猪周期、汽车缺芯缓解均有潜在中期边际变化。
风险提示：本资料所引用的观点、分析及预测仅为研究人员个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
本文作者可以追加内容哦 !
