四季度市场轮动加快，部分高景气成长赛道也呈现持续震荡走势，而新能源板块依然是市场关注的热点，但关于板块机会是否持续的担忧，始终困扰投资人。我们整理了杜猛总关于新能源行业最新的一些观点，供大家参考。主要观点如下：

1、 近期美国参议院通过了《重建美好未来》法案，内容包括为光伏、电动车延长ITC抵免时间、增加抵免额度、储能纳入抵免范围，特斯拉、通用等电动车企、分布式光伏重新获得抵免。我们认为这对于新能源板块是一个利好。

《重建美好未来》法案， 5500亿美元投资是美国历史上针对清洁能源的最大单项投资，减排力度也是过去国会任何立法10倍以上，而电动车方面，和过去的法律相比取消了税收抵免上限和规模限制，新政策下新能源车企将重获高额的税收抵免。美国税收抵免政策的推进，确认美国将在2022年迎来政策与车型共振的周期，政策超预期，是重大利好。

所以，明年美国市场有望启动。今年美国电动车预计销售65万辆，目前美国电动车渗透率仅2%，明年有望翻倍增长，增量或达150万辆，甚至更高。与中国的电动车市场相比，目前美国市场很小，但是两个市场的体量应该相近，因此预计美国电动车2021-2025年复合增速有望超过55%，到2025年销量超过300万辆，渗透率达到15%。所以拜登政府电动车刺激政策落地，将全面利好美国新能源行业和中国产业链。

2、有投资者担心，今年消费市场整体较弱，受疫情的影响，收入整体没有增长，购买力下降，明年预期也并非很乐观，这会对新能源车的销量带来负面影响，使得新能车的需求端在明年出现变化。

我们认为，实际上现在还没有看到这种可能性。因为电动车是一种新的供给，很多人是把它看成是一个新的产品来购买，并没有把它当成传统车来购买，而传统的燃油车整体可能会受影响，就像传统家电一样。虽然整体家电的需求增速并不乐观，但是一些新兴消费品，比如扫地机器人，明年需求和销量预期还将维持较高增速。因为扫地机器人，虽然也是属于家电的范畴，但它是一个新的东西，是一个新的供给，很多人愿意尝试消费，电动车也是同样。

其实新能源或者电动车的元年可以说是2014-2015年，但整个产业真正快速发展其实是从去年开始，代表性的标志就是model3的推出，就像当时苹果的iPhone4出来一样，定义了电动车应该是什么样子的，所以去年行业开始真正的爆发，全球电动车渗透率今年8%，可能很快就会达到30%，会比我们预想的还要快。所以说从现在开始，未来三年其实就是一个产业从个位数的渗透率到30%的渗透率，估值又能稳定住，增速速度快，未来后面的三年，是整个电动车产业最好的一个投资阶段。

3、 新能源行业中长期看好，在我们所管理的基金组合当中，会如何进行配置？

从组合的角度上讲，我们不会去All in一个行业，即使我们再看好。所以除了新能源板块，在组合中我们也配置了一些其他的、长期也有Alpha、但是它的行业属性可能跟电动车没有相关性，甚至负相关的公司，去进行波动对冲。

因此虽然新能源行业为组合贡献了很多收益，但我们整体配置在新能源板块上的权重并非很高。在新能源板块的投资上，我们会注重标的的性价比，在不增加行业权重暴露的同时，在行业里面去找那段时间或者半年、一年当中，觉得最有性价比的，空间最大的那个标的进行持有。通过谨慎跟踪、评估后，我们认为原本的持仓没有性价比了，一年之内空间上行有限，就会把他换掉，换成更优的标的。所以我们不提高行业的占比，但是在里面可能会做一些个股的变化，还是在同样一个行业里。通过不断用高性价比替代，在不增加行业风险暴露的同时，提升风险调整后回报，持续贡献Alpha收益。

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