本文作者：中国基金报 李树超 张玲
“我们走对或走错的每一步，都对未来有非常深远的影响，即便在投资中出现了错误，都可能成为投资生涯中不可或缺的财富。不同机构的从业经历、多类资产的投资经验、多类型客户和产品的服务过程，都为我们做好养老目标基金发挥着积极作用。”谈及自己的投资感悟，拥有20多年证券从业经历的银华基金经理肖侃宁表示。
构建长期持续战胜
偏股基金指数的投资组合
肖侃宁拥有20多年证券从业经历，2018年加盟银华基金，目前担任银华基金FOF团队负责人。券商、公募、保险等机构的职业履历，让肖侃宁积累了针对各类机构和普通投资者的产品管理经验；养老金、指数基金、保本基金、公募FOF等多产品的投资经历，也为他做好多资产管理，丰富和完善投资策略体系，打下了坚实的基础。
在投资目标上，他会合理配置权益类基金和债券型基金，力争做到行业中性和分散投资，构建出长期持续战胜偏股基金指数的投资组合。
在分散投资方面，他会选择最具景气度的若干行业，以行业景气度、净利润增速等符合公司成长价值的基本面指标，将资金配置到好的资产上。从养老金这类长周期投资的角度考量，源于企业基本面长期成长带来的回报最能经得起时间的考验。
在投资目标确定后，他会根据大类资产配置确定权益投资比例，并采取价值增长线的方式，阶段性地针对稳健资产提供的收益，倒算出权益资产能够承受的风险。而稳健资产提供的安全垫，也为权益投资限制了风险敞口，通过有纪律性的投资操作，严控下行风险，大概率让资产在价值增长线的轨道中运行。
在子基金构建中，他会通过仓位控制、选择着重爬坑能力强的策略型基金经理、基于景气度排序的赛道型资产选择等，获得产品的阿尔法收益。
FOF投资的核心是筛选基金经理。肖侃宁把权益基金经理细分为三类：灵活配置型的基金经理、赛道型基金经理和绝对回报型的基金经理，并根据市场环境变化，为基金的稳健增值搭配不同类型的子基金，以完成大类资产配置的目标。
明年市场或分两大阶段
看好消费、医药、新能源
肖侃宁表示，即将发行的银华尊颐稳健养老目标基金将延续上述投资理念，为中低风险投资者提供长期稳健回报。他会以15%的权益资产为中枢构建组合，力争实现年化4%~6%收益、最大回撤为2%波动特征的养老产品，力求实现低波动的稳健收益。
对于明年市场可能发生的变化和投资布局，肖侃宁分别对权益类市场和债券市场进行了详细的解读。
权益类市场方面，他表示，明年将关注两大行业：一是与人们生活息息相关的行业，如消费、医疗等今年虽然表现不好，但明年业绩增速还是会在两位数以上，估值方面今年因为下跌较多，估值也趋于合理，所以他明年会加大对这些板块的关注；二是可能改变世界的行业，如碳中和、绿色经济等领域，“从我们行业打分角度来看，它们的景气度依然是明年最好的，增幅可能在50%以上，仍存在较多的投资机会。”
债券市场方面，他认为，在经济探底的过程中，债券收益率可能因为资金面宽松进一步下行，这对于债券来说是一个机会，从信用债的角度来看，如果地产债的问题能得到阶段性缓解，市场上的信用利差可能会收窄，那么对信用债也会有正面的影响。
但他也坦言，可能到明年二、三季度，当整个经济企稳之后，A股市场风格会逐步走向成长和价值的平衡，或略微偏向于价值的方向，债券市场也会出现反转的过程。
“展望明年，股票可能上半年成长比价值会好一点，经济企稳之后可能会反转，价值优于成长；债券上半年可能机会较多，在经济企稳或弱复苏之后，债市的表现也会出现调整的压力。”他说。
温馨提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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