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市场表现

上周指数行情:中证军工指数下跌1.95%,同期创业板指上涨1.46%,沪深300下跌0.61%,上证指数上涨0.10%,中证500上涨0.70%。

从行业比较来看,上周国防军工(申万)指数下跌2.23%,在28 个一级行业中排第26位。

军工指数新高后,近两周持续调整,一方面是因为估值处于高位,又临近年底,难免有资金担忧,另一方面目前正处于业绩真空期,且板块也缺乏一些正向的消息面刺激。

不过,可以看到近期不少板块内龙头个股走势相对稳定,且每逢消息面因素导致的市场回调后,板块都能出现快速收复的现象

可见,当前市场对军工行业的共识程度,或已处于一个较高水平,在较强的一致性预期下,军工板块值得持续关注。

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今年来中证军工指数走势(红色)

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(数据来源:Wind,截止至2021-11-26)

板块估值

中证军工指数PE(TTM):截至11月26日,中证军工指数PE-TTM为73.12,处于历史分位54.55%水平,略高于中位数。

中证军工指数估值图

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(数据来源:Wind,截止至2021-11-26)

行业事件

据新华社报道,11月25日国防部召开例行记者会,表示“十三五”时期,我军武器装备建设实现跨越式发展、取得历史性成就。

下一步全军将深入贯彻重要指示和决策部署,把握新时代武器装备建设历史方位,加快构建武器装备建设新发展格局,全力以赴加快武器装备现代化,在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。

从报道中,可以看到,当前我军武器装备建设仍有加速需求,且文中提到的“加快”和“大台阶”,或体现了军工发展的“速度”与“空间”,也是支撑当前军工行情的核心逻辑之一。

行业主要逻辑及催化剂

逻辑:

1、根据核心军工公司的中报和公开新闻推测,我国国防工业的核心军工公司处于高景气阶段。

2、百年强军目标叠加国际关系的不确定性,促使军工板块孕育出长期投资价值。

3、在“装备升级+国产替代”的核心逻辑下,军工核心资产有望实现跨越式发展;同时混合所有制改革、院所改制、资产重组等资本运作将呈加速态势;

4、我国军费占GDP比重低于世界主流国家,后续军费预算有望持续提升、同时为弥补与发达国家的差距,装备费占比今后也有望继续提升;

5、“军转民”政策的持续推进,或使得行业诞生业绩能持续增长的龙头公司。

催化剂:

1、军工行业改制和改革有重大突破,或者军工集团启动重大资产重组;

2、军工行业重大装备项目进入批量生产阶段;

3、周边局势发生重大变化。

风险提示:投资有风险,请谨慎选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映资本市场发展的所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评,并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种,有损失本金的风险,投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。

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