年底市场风格大考，追捧高成长OR安全边际？

2021年度已经走到年终，A股市场面临诸多争议，其中焦点问题之一就是，市场在未来的一年，是继续追捧高成长，还是倾向于低估值而倾向于防御。

行业估值差异较大

2021年，给投资者的直观感受就是，市场一直是局部行情，去年受到追捧的核心资产，今年大都表现不佳，而成长股成为市场的明星，这其中，主要代表性的行业是电力设备新能源。

Wind数据显示，电气设备行业，目前动态市盈率57.1倍，是过去十年均值的1.4倍，是绝对的历史高位。而钢铁、采掘市盈率分别是8.6倍、11.4倍PE，分别是过去十年均值的0.24、0.45。虽然食品饮料今年以来表现不佳，但行业整体市盈率仍然又43.2倍，仍是过去十年均值的1.43倍。

2022年市场方向惹争议

目前，市场分歧，主要集中在未来的风格方面。有机构继续看好高成长的新能源、科技等板块，也有机构认为，低估值板块机会更大。当然，也有机构同时看好二者。

11月28日，国泰君安策略团队发布研报称，配置结构上，继续看好高景气赛道及低估值的金融板块。

具体来看，国泰君安表示，一是建议关注消费电子等高景气赛道，高景气方向仍具稀缺性，重点关注元宇宙设备端等方向。二是金融地产，地产悲观预期逐步缓解，驱动金融地产等低估值板块反弹。基本面上，券商银行亦有亮眼表现。三是持续看好消费切换，逐步迈出预期底部，推荐业绩有支撑且盈利预期改善的白酒、生猪、乳业、汽车零部件等高性价比板块。

银河证券认为，跨年行情仍有望提前启动，结构性行情将围绕科创和消费交替拉升。对于消费板块而言，看好业绩稳定性好，具有周期性与季节性优势，反弹可期的消费板块，例如农林牧渔、医药以及食品饮料.

消费是否再次花开

目前市场各方对消费股也有一定争议，众多公募机构非常看好未来消费股的潜力。近期券商对A股相关上市公司调研逐渐密集，Wind数据显示，截至11月24日，11月以来共有455家A股公司获券商调研。从接待券商调研家数看，排名靠前的公司中，有相当一部分属于消费领域，细分方向涵盖食品、家电、服装等。

经过年内的杀跌，消费板块核心资产的平均市盈率目前在32倍左右，2022年的动态市盈率应低于30倍，估值基本上回落至理性区间。

近日，贵州茅台为代表的消费龙头，表现强劲，距离三季度的最低点，最大涨幅已经接近30%,这其中最主要的推动者应该就是看好消费的机构投资者。