投资总监朱红直播回顾
即将告别风格快速轮动的2021，是时候开启一波市场的总结与展望。当前，备受市场关注的科技板块，哪些细分领域具备布局机会？白酒板块是否还值得关注？如何考虑对医药板块的后续布局，针对以上投资者们关心的话题，诺德基金投资总监朱红分享了自己的观点。
01
您管理的诺德消费升级基金近期取得了良好的收益，可否给我们交流一下您的投资体会？
诺德基金投资总监朱红：
简单总结就是，增加了以白酒为代表的传统消费和以半导体为代表的科技消费占比。
1、首先是白酒板块。
回顾今年以来的价格走势，白酒受资金的青睐程度不高。年初板块估值偏高，今年受整治垄断平台、预期“消费税”政策出台、南京、甘肃等地疫情出现反复等相关因素影响，引发了市场对白酒行业的担忧。加之白酒消费与地产行业关联度较高，大家也看到了今年房地产行业景气度相对较低，更使得资本市场“草木皆兵”。所以我们看到在今年七月后，白酒股出现了较大幅度的回调。
但是俗话说，“无酒不成席，无酒不成宴”,中国人自古以来便有饮酒的传统，白酒作为一个具有中国特色并且能够代表传统文化的赛道，具有很强的核心竞争力。中国人生性腼腆，人际交往中经常有赖于以白酒为载体，白酒是社交场合中不可替代的存在。从长远来看，只要行业基本面未出现大幅恶化，长期价格仍会回归均值。
所以我在大幅度回调时选择了加仓。在之后的两个月里，市场表现也正如我们的预期，白酒逆势反弹，一些优质白酒甚至实现了30%—50%的上涨。所以从这个角度来看，短期的大幅度回调恰恰是优质资产的布局时机。
2、其次聊聊半导体。
长期来看，半导体具有较强的国产化替代趋势。正如大家所看到的那样，不管是从客户、工艺、产品应用等方面，国内的优势企业和国外半导体龙头之间仍然存在较大的差距。但是此前美国对以华为为代表的中国科技企业制裁，恰恰为中国的半导体企业登上历史舞台提供了一个非常好的机会。
为什么这么说？下游企业对半导体芯片的工艺质量、可靠性、稳定性等方面均有较严格的要求，考虑到芯片的验证周期长，此前在国外能够稳定提供优质芯片的情况下，企业很少会考虑购买国产芯片。所以国内半导体公司的产品很难切入到下游市场，尤其是在知名客户中的影响力较弱。
而本轮芯片短缺则让国产芯片迎来了机遇，这一点已经从今年的一季报、半年报中得到了验证。以芯片为代表的半导体公司，今年以来业绩高速增长，较高的估值得到了一定的消化。更重要的是，在完成从0到1的突破过程中，这些企业积累了很多优质的客户。
正是基于这些判断，我们很看好国内半导体龙头企业崛起的历史性机遇，因此在三季度市场下跌中对很多优质个股进行了加仓。最终可以看到，这些公司凭借优秀的业绩表现，股价取得了不错的收益。
02
您核心的投资理念是什么，比如更偏好价值投资还是成长投资？
诺德基金投资总监朱红：
先用这六个字概括我的投资思路，即深度成长价值。在这里我可以具体解释几个重点。
1、首先，成长这一点很明确。我个人偏好于选择在未来三年、五年业绩可以持续增长，而且在管理上具有极强核心竞争优势的企业。
2、另外一个很重要的点是深度挖掘。因为自己此前有较长的实业工作经验，所以很多时候，我更倾向于从产业角度去深度剖析一家公司。
3、此外，估值的性价比也是我关注的重点。一些热门赛道今年已经实现了惊人的涨幅，其估值可能已经透支了未来2—3年的业绩增长，那么这些板块的性价比自然也会被拉低。
4、最后，我的持仓组合在一般情况下都会避免重仓单一赛道。以三季度为例，虽然我重点增持了消费板块中的白酒和半导体板块中的芯片。但同时组合中，也兼有医药、家电、新能源汽车等板块中的标的。通过相对集中的几条赛道投资组合，避免当单一赛道出现大幅度回调时，给投资者带来较大伤害。
每个基金经理的投资风格都不一样，你可以想象成是在驾驶一辆小汽车。有人喜欢体验150迈、200迈的高速，这确实很刺激，但是对我来说，投资更像是一场长跑，我希望用100迈的相对快速、稳健的速度，安全到达远方，我认为这大概率能为投资者们带来长期可持续的回报。
03
我们观察到，您在独自管理诺德消费升级基金后，对持仓进行了较大风格的切换，您是如何考虑的？例如，是如何考虑对医药板块的布局。
诺德基金投资总监朱红：
医药板块投资，政策方面的变化是需要重点关注的。医药板块近几年受集采的影响较大。所以从投资角度来看，我们更倾向于寻找受集采影响较小的投资标的。以CXO为例，我们会选择其中一些估值性价比较高，业绩增长快速的龙头公司进行重点布局。同理，对于受集采影响比较大的，业绩还没有完全体现出来的公司，我个人会保有一个非常谨慎的态度。
04
最后可否再聊一聊汽车板块
诺德基金投资总监朱红：
汽车领域的话，我比较关注的是智能化、电动化两个方向的布局机会。
很多投资者一提到汽车电动化，首先联想到投资新能源里面的锂、隔膜、电解液，我可能比较关注功率半导体。
我们知道，新能源汽车领域需要使用大量的电力电子技术，其中一个非常重要的模块就是MOSFET和IGBT，简单来说，它直接受益于新能源汽车的快速发展和半导体的国产化替代，我们认为这是具备双轮的加速驱动，我个人是比较看好这一领域的布局机会。
另外，汽车的智能化也是未来投资的重要方向。
我们认为，未来汽车的发展方向，智能化、科技感会是主要的方向。智能座舱、智能驾驶给消费者带来的驾乘体验，往往是传统燃油车无法相比的。同时，国内市场上新能源汽车的销量已高于欧洲、美国等国家的销量，我们认为中国的新能源汽车产业已经具有较强的国际竞争优势。
我们相信，未来这一产业的竞争格局也会像现在的家电、手机产业的地位一样。我们认为，我国的新能源汽车将重构中国汽车产业在全球产业链的竞争地位，在全球汽车产业分工中将逐步走向中高端化，在价值链中获得更高的资本回报率，这也是我看好这个板块的原因。
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