浙商基金柴明：新能源景气度延续，细分环节凸显

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新能源汽车今年以及未来表现如何？

据中汽协发布数据，10月我国新能源汽车产销量分别为39.7、38.3万辆，同比均增长1.3倍，环比分别增长12.5%、7.2%，单月产销量均再创历史新高；1-10月销量同比增长176.6%至254.2万辆，渗透率同比大幅上升7.55个百分点至12.12%，新能源车产业链景气度持续高升。

预计2021年国内新能源车销量将超320万辆，欧洲约200万辆，美国约65万辆，全球合计可达600万辆以上。近期广州车展新势力、自主品牌电动车型密集推出，2022年或为国内新车大周期；国际上，美国支持新能源发展的政策或将呼之欲出，预计2022年全球新能源车仍然可以维持高增。产业链21Q4排产环比增长20%，同时，部分电池企业反馈22年订单饱满，有望实现翻倍增长，强劲的需求也可侧面印证板块景气度。

具体细分环节看好天然石墨、铜箔、电池和结构件等环节，天然石墨主要看好其低成本、低电耗优势，有望在一定程度上对人造石墨形成替代；铜箔看好其22年由于扩产速度受限造成的供需“紧平衡”和估值优势；电池和结构件看好其成本压力缓解和价格的有效传导。

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提到新能源汽车，很多人觉得它现在相对高估，您怎么看待这个事情？

新能源车作为典型的成长股赛道，相对于行业估值，关注景气度更为重要，当前新能源汽车销量持续攀升，高景气度有望延续。“高行业景气度”+“高行业确定性”+“大成长空间”意味着估值或会高于增速、确定性和空间都较为普通的行业。

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怎么看待光伏&风电的投资机会？

在3060的“双碳“背景下，光伏&风电等新能源的装机需求是毋庸置疑的，现在的问题是如何在保障不冲击电网、不损坏生态环境的背景下，有序释放光伏&风电等新能源的资源储备。

针对此问题，国家正在逐步构筑“1+N”的政策体系，其中风光大基地和光伏整县推进、风电“下乡“等可分别助力集中式和分布式发电市场的发展，未来两年有望释放约180GW左右的资源体量，有效解决风光新能源建设的瓶颈问题，推动行业有序发展，给产业链部分环节带来显著的投资机会。

柴明 浙商基金 智能权益投资部 基金经理

上海交通大学化工硕士，曾任宝钢、上汽新能源车电池开发资深工程师，国金证券电新研究员。2020年加入浙商基金，兼具实业和投资研究经验，投资理念为产业变化指引投资方向；选股逻辑为紧跟行业景气度、技术变化，选择景气度持续提升的产业环节。

备注：文中数据来源wind，时间截至2021年11月26日。