聪明资金的聪明之选 嘉实基金梁铭超

拥有17年证券从业经历、11年投资经验的“双十”老将；在过去十余年的投资生涯中,长期管理了养老金、年金、专户以及包括主权基金等QFII在内的一系列机构资金，是“聪明资金的掌舵人”；在长期投资实战中，形成了稳定的投资框架和清晰的方法论体系。

以上，是梁铭超（现任嘉实基金平衡风格投资总监）——市场中稀缺的“双十”老将过往的投资经历。

走进他的简历，他曾历任天相投顾研究员、宝盈基金基金经理助理、中原英石基金研究总监助理、美国友邦保险公司中国区高级投资经理；2014年12月加入嘉实基金，2020年5月开始管理养老金账户，2021年1月开始管理年金账户。

以下，我们来看看这位聪明资金掌舵人的“聪明投资论”。

价值成长兼顾：好企业做难而正确的事情

在梁铭超看来，选股讲到底就是选择有质量的成长。
首先，成长不一定在成长行业里，也可能在所谓的成熟行业中。他认为，成熟行业里的成长估值要比高速成长行业里的企业估值更加稳定、更加可预测。其次，有质量的成长不能仅依靠未来的并购、简单的重资产或者重人力投入的方式，而是企业在做难而正确的事情：“正确”指符合社会发展大向；“难”指有门槛且能维持长期增长。此外，公司的管理层是否能够兑现企业的成长前景也是重要的考量之一。在他看来，资本市场存在的功能是价值发现，从而实现资源的有效配置，把资金配给优秀的企业家以提升社会效率。
梁铭超的投资方法论以获取长期稳定复合收益为目标，选取内在价值较高、竞争力突出、发展路径清晰的上市公司构建组合，力争实现一定风险限度内组合资产的长期最大化增值。同时，长期关注竞争格局有不断集中趋势、容量够大、有潜力孕育出大型企业的赛道。以价值投资为优选企业的主要方法，重点从企业基本面变化角度进行考量，从估值、盈利增长等角度选择性价比较高的标的，并动态不断优化组合。

均衡风格，拒绝挑战人性

梁铭超说，“均衡投资是管理好投资人心态的核心秘诀。”
梁铭超表示，他的团队在资产配置、行业配置、个股选择上不走极端，不做挑战人性的高难度动作。各种风格和成长阶段的公司在组合中各司其职，使组合作为一个整体，对各种市场风格或波动都能展现较好的适应性。采用均衡投资管理大规模资金的方式，一方面可以努力确保市场环境和风格难以对组合产生极端影响，有利于管理人避免判断中的情绪化和主观性，以平和从容的心态观察市场；另一方面则有助于提高持有人的体验，创造条件让投资者拿住基金不下车。
在组合再平衡层面，梁铭超则遵循循序渐进的原则，强调新进入组合的个股品种能够在成长性、安全性或风格上对现有组合形成改良和补充，保持整体组合风格的动态平衡。

关注新能源、先进制造、新消费三大核心赛道

在梁铭超看来，中国经济增长速度进一步下台阶，步入“中速增长阶段”。利率中枢长期趋势下行，长期角度看权益投资为代表的资本市场的配置价值上升。在增长中枢回落阶段，经济增长更多由效率驱动。传统行业剩者为王；在效率提升的方向可以寻找行业的增量机会。

接下来，梁铭超将聚焦寻找一些长期逻辑坚实、今年或受到一些因素的扰动，但是明年会好转的行业或企业，比较有代表性的就是制造产业链上的企业。核心零部件的制造业，特别是有出口国际扩张能力的这些行业，明年的收入有望收益于国际疫后复苏的趋势，同时成本端明年又有望好转。

总结来说，考虑到估值匹配度以及未来一段时间的基本面发展趋势，梁铭超看好高端制造中新能源装备、关键零部件以及有海外拓展能力的公司；工程机械、基建类逆周期行业公司以及部分的大众消费股。

名下首支公募新基金今日首发

今日发行的嘉实均衡臻选一年持有混合A（基金代码：013630）是梁铭超名下首支公募新基金，也将延续梁铭超式的均衡投资策略，根据均衡分散原则构建组合，在行业和风格上进行适度均衡的配置，从而分散风险。对于这支新产品，梁铭超在采访中这样说道：“尽管在大家都追求相对排名的大环境下，我希望和投资者有一个约定的期限，在这一年时间里，希望通过对个股的研究、深度挖掘和比较精准的把握买入时点，给到投资者一个满意的答卷。”他补充道：“嘉实均衡臻选一年持有这个产品更适合作为投资者的底仓配置。”

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