宝盈股市策略周报

周度市场回溯

从一级行业分类比较，上一周表现较好的行业主要是：有色金属、综合金融、钢铁及视频材料等；表现相对较差的行业包括：消费者服务、农林牧渔、传媒及国防军工等。

数据来源：Wind

从二级行业分类比较，上一周新兴金融服务Ⅱ、稀有金属、煤炭化工等行业表现相对较好；表现相对较弱的行业包括：旅游及休闲、兵器兵装Ⅱ、渔业及全国性股份制银行Ⅱ等。

数据来源：Wind

从事件信息角度回溯，上一周对市场形成影响的部分重要信息如下：

【事件一】南非新毒株B.1.1.529引起市场普遍关注。据《金融时报》报道，该变异株短短20天左右在南非国内所有变种中占比已经高达90%，远超Delta和Beta爆发初期增速。WHO迅速将该毒株纳为“需要关注的变异株”（VOC）并命名为Omicron毒株。11月26日海外市场大幅波动，美国标普500/欧元区Stoxx50/英国富时100指数分别下跌2.27%/4.74%/3.64%，ICE布油下跌11.3%。

【点评】南非新毒株的阴霾对A股市场冲击有限，中期将提升A股全球吸引力。1）南非新毒株扰动市场情绪，发展趋势暂不明朗，或延缓海外群体免疫进程。2）A股下周开盘或受冲击（包括北上资金的流动），但整体影响或相对有限。我国公共卫生系统有着及时、高效的应对措施，且经历之前的多轮疫情（突变）冲击，国内无论居民还是公共卫生系统均有着防疫经验，新病毒变异株对国内的影响小于国外。独特的疫情防控策略优势下，中国经济相对优势会更明显，3）新毒株阴霾下人民币资产避险价值提升，外资对A股的增配可能提速。

【事件二】11月24日审议通过了《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》主要内容。1、要健全多层次统一电力市场体系，加快建设国家电力市场，引导全国、省（区、市）、区域各层次电力市场协同运行、融合发展，规范统一的交易规则和技术标准，推动形成多元竞争的电力市场格局；2、要改革完善煤电价格市场化形成机制，完善电价传导机制，有效平衡电力供需；3、要加强电力统筹规划。确保居民、农业、公用事业等用电价格相对稳定；4、要推进适应能源结构转型的电力市场机制建设，有序推动新能源参与市场交易，科学指导电力规划和有效投资，发挥电力市场对能源清洁低碳转型的支撑作用。

【点评】国家政策持续向新能源行业倾斜。《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》传递了用市场化交易方式给予绿电溢价的信号，通过溢价提升新能源发电的盈利能力，进而加快实现清洁低碳转型。此前央行创设推出的碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款两项结构性货币政策，相当于向“碳减排”领域定向宽信用，引导金融机构加大对中小微企业、绿色发展等重点领域的支持。持续的政策倾斜下，“清洁能源、节能环保和碳减排技术”领域的企业将维持高景气度。

周度估值更新

本周A股总体PE（TTM）从上周的19.52倍上升至本周的19.60倍，PB（LF）从上周的1.98上升至本周的1.99倍；创业板指PE（TTM）从上周64.59倍上升到本周的65.39倍，PB（LF）从上周8.28倍上升到本周的8.35倍；中小综指PE（TTM）从上周40.78倍下降到本周的40.75倍，PB（LF）从上周的3.36倍下降至本周的3.35倍。

数据来源：Wind

分行业看，目前估值在较低分位水平（20%以下）的行业有：交通运输、房地产、石油石化、煤炭、建筑、非银行金融、传媒、轻工制造及综合金融等15个行业。

数据来源：Wind

从一周变化来看，上周估值水平上升较为明显的行业包括：有色金属、食品饮料、综合金融及医药等，下降变化相对比较明显的行业包括：消费者服务、国防军工及农林牧渔等。

数据来源：Wind

周度策略点评

坚定信心，“跨年行情”成色依旧。病毒变异株Omicron对全球股市均有影响，A股下周开盘或受冲击（包括北上资金的流动），但整体影响或相对有限。我国公共卫生系统有着及时、高效的应对措施，且经历之前的多轮疫情（突变）冲击，国内无论居民还是公共卫生系统均有着防疫经验，新病毒变异株对国内的影响小于国外。经济下行压力加大已成为市场一致预期，分歧点/博弈在于“是否放松房地产政策”。近期刘鹤副总理撰文《必须实现高质量发展》，再次强调了提到了“促进房地产行业平稳健康发展和良性循环”，后续地方政府在房地产政策松紧上或继续博弈，但中期调控房地产政策的决心没变。当前A股万亿成交成常态，且估值较合理具备安全垫，“国内经济稳中趋弱+流动性宽松+产业政策频出”仍是主基调，成为演绎“跨年行情”驱动力。由此，我们认为A股短暂波动后，有望重回“结构性”行情。配置上仍建议以成长为主，兼顾低估值，另外近期新病毒的变异有望催化医药板块行情。

建议关注：“新能源（车）（智能电网、储能、风能、光伏等）、医药、电子、银行”等。主题投资关注:“双碳、军工、消费升级”等。

【风险提示】市场有风险，投资需谨慎。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。