中国旺旺上半年“旺“了？创上市以来半年度收益新高

  今日（11月30日），中国旺旺控股有限公司（下称“中国旺旺”）公布截至2021年9月30日止6个月中期业绩。

报告期内，中国旺旺实现收益113.826亿元(单位人民币，下同)，同比增长10.5%，创下上市以来上半年度收益新高。营运利润27.81亿元，同比增长9.7%；公司权益持有人应占利润20.90亿元，同比增长7.1%。

图片来源：中国旺旺财报截图

其中，本财年第一季度(4-6月)、第二季度(7-9月)增速分别为9.6%和11.5%，较过去3年年度平均增长速度略高。

亮点颇多的半年报

除了创上半年度收益新高外，中国旺旺的这份财报还有不少亮点。

众所周知，中国旺旺超过90%的收益及业务活动都是在中国进行，其运营主要以生产销售米果产品（包括糖衣烧米饼、咸酥米饼及油炸小食、大礼包等）；乳品及饮料（包括风味牛奶、常温酸奶、乳酸饮料、即饮咖啡、果汁饮料、运动饮料、凉茶及奶粉等）；休闲食品（包括糖果、冰品、小馒头和果冻、豆类、果仁和其他等）及其他产品（主要为酒类及其他食品）四大业务板块。

报告期内，作为中国旺旺的“三板斧”，旗下米果类、乳品及饮料和休闲食品类合计营收占集团收益的99.38%。中国旺旺在财报中表示，报告期内，核心产品乳品、糖果均缔造了财年上半年度收益新高点；且中国大陆境内在线线下全渠道也均实现了良性成长。

具体到产品来看，报告期内，中国旺旺的乳品及饮料类收益同比增长23.5%，达到65.618亿元，占到集团总营收的57.65%；2021财年一、二季度均持续保持高速的增长，中国境内所有渠道同比全部实现双位数增长。占乳品及饮料类收益90%以上的「旺仔牛奶」同比成长23.9%，饮料类产品亦同比成长16.4%；

图片来源：旺仔俱乐部

对于旺仔牛奶的增长，中国食品产业分析师朱丹蓬对食评方表示，主要得益于新市场、新渠道、新消费人群带来的增长红利，增长逻辑有点像娃哈哈的AD钙奶。

米果大类收益因受国外疫情影响，同比衰退5.8%，达到18.762亿元；对于米果类业绩下跌，中国旺旺解释称因2020年初的疫情爆发，造成终端市场在4-5月集中性的补货带来偏高的基数影响，2021财年第一季度(4-6月)出现衰退，但第二季度(7-9月)传统渠道即已恢复双位数成长；

休闲类收益因2020年初疫情导致出货延后至4-5月带来相对2021财年上半年而言的高基数，同比衰退2.6%，达到28.739亿元。中国旺旺解释称，主因去年初因疫情造成销售递延至2020财年第一季度带来较高的基数。

图片来源：旺仔俱乐部

糖果小类收益较去年同期成长低个位数，并达到历史财年上半年度新的收益高点，其中新兴渠道高速增长，现代渠道亦取得双位数增长。其中，上市20余年的旺仔QQ糖近五年保持着高个位数稳健增长。

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冰品小类收益较去年同期衰退低个位数，主系因疫情造成经销商进货时间性差异带来的高基数影响，从自然年度来看(1-9月)冰品小类收益较去年同期成长中个位数，其中现代渠道和新兴渠道冰品收益增长双位数。其中，特色包装新品「冻痴」经过前期培养，2021年1-9月销售突破2亿元。

此外，中国旺旺的果冻小类收益较去年同期亦取得了高个位数增长。

推新战略有待市场检验

不过，对于中国旺旺这份亮点颇多的成绩单，朱丹蓬对食评方表示，报告期内，得益于中国旺旺通过新战略、新模式、新产品、新产品矩阵、新铺货等举措，能收割新品推广带来的市场红利。

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“但关键在于有没有可持续性。那就是说明明年才是关键，我觉得明年中国旺旺的业绩还是持续创新高的话，说明他的新品战略是成功的，报表也极具含金量；但如果说明年财报不行，那证明也是‘昙花一现’。”朱丹蓬补充道。

长期以来，中国旺旺无论是修改财年起止时间还是整体业绩发展态势，一直都充满了争议。尤其是修改财年起止时间后，中国旺旺更是加快了产品革新步伐，寄希望通过新品来拉动业绩增长。

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数据显示，过去十年我国休闲食品行业迎来高速发展。2016年-2020年，我国休闲食品行业市场规模从8224亿元增长至12984亿元，年复合增长率达12.09%；但作为行业巨头之一的中国旺旺，尤其是2013财年营收超过231亿元，净利润也达到41.9亿的高点后，业绩连续多年的业绩踟蹰不前。

而为了扭转季节波动，2017年8月22日，中国旺旺发布公告将更改财报的年结日，由12月31日改为3月31日。此举似乎也带来了一定成效，2016至2020财年，中国旺旺营收分别为190.17亿元、202.74亿元、207.12亿元、200.95亿元和219.98亿元，尤其是在2020财年，营收同比增幅9.5%，创近3年来最大增幅。

而除了在财报年结日下功夫，中国旺旺在品牌及产品层面，也是绞尽脑汁，频频推新。

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近几年来，中国旺旺先后推出婴幼儿辅食品牌“贝比玛玛”、年轻化创新饮料品牌“邦德”、健康营养品牌“Fix x Body”、女性品牌“Queen Alice”、辣味爱好者个性品牌“Mr.Hot”、大米零食品牌“Got Rice”及中老年健康营养品牌“爱至尊”。

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此外，乳品及饮料板块，中国旺旺在乳品板块除了此前的56个民族旺仔牛奶罐、旺仔牛奶职业罐外，还推出了旺仔巧克力牛奶、坚果牛奶、燕麦牛奶、乳铁蛋白酸奶多款产品；而在饮料板块，其中主力产品果粒多也先后推出百香果柠檬、芒果凤梨等新口味，并且还新增特惠袋组合装规格。

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在休闲板块，中国旺旺陆续推出推出果汁含量100%的QQ果汁软糖、独特咬感的超QQ、双色糖体两种咬感的旺仔双层QQ糖等新品……

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然而，新产品的推广势必也会进一步摊薄企业毛利。2021财年上半年，中国旺旺虽然由于收益增长带动实现毛利53.23亿元，同比增长7.2%，但明显低于营收和净利润增幅，且集团毛利率也由上年同期的48.2%降至46.8%。

此外，报告期内，中国旺旺的分销成本较2020财年上半年上升1.769亿元，上升14.2%，达到14.268亿元，分销成本占收益比率较去年同期上升0.4个百分点，为12.5%。其中，用人费用占收益比率为4.7%，较2020财年上半年上升0.2个百分点；运输费用占收益比率为4.0%，较2020财年上半年上升0.1个百分点；广促费用占收益比率为2.4%，较2020财年上半年上升0.1个百分点。

图片来源：旺仔俱乐部

而中国旺旺对新品的力度不仅体现在产品上，在渠道端也下了“决心”。

据中国旺旺西北地区一位经销商向食评方透露，针对新产品，中国旺旺对经销商提出了硬性要求，而且每个月对不同品项的新品都有明确的任务，少的几千、多的一两万。

“即便是做了多年的旺旺，但对新品还是有压力。”该经销商表示。

不过，在多举措推动下，中国旺旺的新品也取得一定成绩，该企业在财报中表示，集团自2018年陆续推出的新品占2021财年上半年收益比已近双位数。此外，新兴渠道持续保持高速增长，占集团收益比近双位数。

这也进一步应证了前面提到的中国旺旺希望通过新品来拉动整体业绩的战略意图。不过，长远来看，面对竞争日趋激烈的消费市场，中国旺旺新品目前若说成功还有些为时尚早，仍有待市场的进一步检验。

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