11月30日，位于港股的阿里巴巴-SW盘中一度跌至123.6港元/股，再创上市以来新低。截至当日收盘，阿里巴巴-SW跌2.08%，报127.3港元/股，总市值仅存2.76万亿港元。自2020年10月底的高点309.4港元/股算起，阿里巴巴-SW至今已跌去近60%，损失4万亿港元市值，并在今年年内实现股价“腰斩”。
作为曾经在市值方面旗鼓相当的对手，同样位于港股的腾讯控股，股价虽在今年来也有下挫，但市值依旧高达4.4万亿港元。也就是说，腾讯市值已经超过阿里1.64万亿港元，这甚至比一个招商银行还要多。
实际上，阿里巴巴交出的业绩报表也不太理想。
2021年第三季度，阿里巴巴实现总营收2006.9亿元，同比增长29%，若不考虑合并高鑫零售的影响，营收则为1804.4亿元，且调整后净利润为285.2亿元，同比下降39%。截至今年9月底，阿里国内零售平台年度活跃用户数为8.63亿，相比而言，拼多多年活跃数为8.67亿，两者仍有少量差距。
东吴证券认为，由于一二线城市的用户渗透已经比较充分，自2018年以来，阿里的用户数增长主要动力来自低线城市，2019财年70%的用户增长来自于低线城市。随着低线城市用户红利的天花板逐步消散，用户增长的天花板将会逐渐显现。
与此同时，为保证用户的不流失或少流失，阿里巴巴还要大笔地“烧钱”，仅2021年第三季度，阿里的销售费用就高达288.6亿元，同比增长66.12%。
此外，华创证券前几天发布研报称，考虑到电商行业竞争加剧等影响，下调阿里2022~2024财年总营收至8648/10204/11758亿元，增速20.6%/18%/15.2%；归母净利润1213/1488/1662，增速-19.5%/22.6%/11.7%，但仍维持推荐评级，目标价221港元。
这样的目标价着实不低。按最新收盘价127.3港元/股而言，需暴涨73.6%才能达到。到那时，阿里巴巴的总市值将达4.8万亿港元。
（作者丨市界 冯晨晨 编辑丨廖影）
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