上周A股市场维持了震荡的走势，各指数有所分化。上证指数全周低波动，最终收平，沪深300小幅收跌0.61%，创业板指小幅收涨1.46%。与国内相比，上周五海外市场受到南非变异病毒消息影响大幅杀跌，欧洲市场普遍下跌4%左右，美股跌幅也超过2%。疫情的突变对市场带来一定扰动，但A股大概率不会改变运行节奏，短期的冲击反而是布局的好时机：
1、海外疫情变化对A股意味着什么？
南非、博茨瓦纳等多国近日报告了一种新型变异新冠病毒B.1.1.529，研究人员称该病毒有32处变异，其中多处变异或将导致对现有疫苗更强的抗药性。全球防疫措施再度升温：英国、新加坡、印度等国宣布暂时禁止南非人入境。由于对变异病毒未知影响的担忧（主要是对重启经济的重要打击），上周五海外股市普遍大幅杀跌。就当前已知情况看，可以确定的是新病毒具备更强的传播能力和一定的突破免疫能力，但重症率和致死率还没有确切数据能够判断影响。由于海外处于疫情常态化初期，经济恢复也处于早期阶段，突发的新冠变异带来了新的变数，有可能导致海外重启经济的失败。对于中国而言，理性分析，可能影响更偏向于正面。这是因为中国一直执行动态清零的防疫政策，新冠病毒无论如何变异依然是新冠病毒，并不会对国内的防疫形势带来根本性的影响（对新冠病毒有充足准备）。
在此前一段时间，由于海外疫情常态化，给中国外部环境带来比较恶劣的形势，一是海外常态化导致中国被动孤立的尴尬情况，且海外经济重启、供应链恢复对国内制造业和进出口冲击在所难免。变异病毒如果导致海外经济重启延后，那么给中国调整政策和准备的时间将大大增加，使得国内能够更加从容的应对未来不确定因素；二是海外常态化对应的是流动性恢复正常，全球流动性收紧会压缩国内货币政策空间。如果海外短期无法收紧流动性，那么国内政策空间也将更加宽裕，对解决地产问题、经济结构问题是有明显正面作用的；三是海外如果再度受到疫情冲击，那么中美之间的矛盾将再次被延后，且将改变中美博弈中的力量对比关系，这种改变随着时间的推移会越来越有利于中国。对于A股而言，我们此前一直强调，海外风险一直是压制A股风险偏好的重要因素之一，因为持续担忧欧美市场大幅杀跌，A股投资者反而畏首畏尾。短期海外风险的释放，从中期角度看，反而有利于A股机会的出现。
2、短期波动是很好的买入机会。
当前A股处于业绩真空期，消息面对市场影响更大。A股整体宏观环境已经转为政策加力和经济弱企稳的组合，如果海外疫情导致外部经济重启延后和流动性收紧延后，那么A股的进出口担忧和宏观流动性收紧担忧都将阶段性弱化。同时，对中美之间的关系担忧也将大幅度的下降。从中期角度看，A股出现机会的概率是在不断增加。由于过去一段时间A股市场极低的波动率，市场缺乏方向变化的动力（沪深300指数中期收敛三角形态，需要短期波动打破区间）。如果因为海外疫情冲击带来短期波动杀跌的出现，那么A股走出深蹲起跳行情的概率也将大增。
综合看，新冠变异病毒冲击的是海外经济恢复常态化的可能。由于国内对疫情的重视和充足准备，新冠病毒变异不会改变国内的形势。反而因为外部的不稳定使得中国在全球供应链中的低位更加稳固，也会使得中美博弈的程度受到抑制。这些对A股而言都是偏中期利好的变化。如果短期因为外资流出和情绪冲击带来短期下跌，A股将迎来一次较好的布局时机，也是A股改变原来极低波动率的一次契机。
配置与操作：海外疫情变数的出现会影响海外疫情常态化带来的行业机会（短期疫情板块受益），但国内对冲经济下行的新基建方向和中游制造业方向机会并不会改变。由于A股持续低波动率，短期海外冲击可能会改变波动率形势，给A股带来波动率扩大的机会。券商板块出现行情的契机开始出现。我们继续看好券商、LED、汽车零部件、医疗信息化等行业的中期机会。
安信证券资产管理有限公司
胡红伟
2021年11月28日
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