富安达纪青：疫情担忧扰动市场情绪，人民币资产吸引力有望提升

本期【基金经理来信】中，富安达基金经理纪青为大家解读。

对于近期A股市场表现，纪青指出，目前市场交易活跃度逐步回暖，但市场主线的持续度和强度仍未完全走出来，经过前期消费、金融地产、电子、新能源等板块轮番表现后，上周市场风格再度回到小盘、低估值、成长风格，但整体强度也比较有限。

上周临近周末，疫情担忧再度扰动市场情绪。受南非最新发现新冠病毒变体的影响，上周五全球股市出现大跌，美股指数全线下跌超2%，欧洲50指数下跌近4%，而亚太市场指数跌幅也整体在2%左右。另外，原油价格下跌超过10%。

需要指出的是，A50指数期货对消息的反应相对弱化许多，这说明坚持动态清零的防疫策略给国内经济带来了独特的优势，市场对国内疫情管控的信心远强于海外。

此次新毒株阴霾下，我们预期国外缩表进程有可能会降速，即海外经济复苏和货币宽松政策退出的节奏可能明显放缓。同时，海外对中国市场的依赖会进一步强化，中国出口优势持续时间或将长于预期，人民币资产吸引力有望提升，这支持着人民币进一步走强。

从A股市场本身的交易资金环境来看，北向资金方面，以外资银行口径为主体的配置型资金基本保持持续流入，在新能源、化工等板块维持信心；而A股ETF份额自8月后出现持续性增长，反映出场内配置型资金也稳定增长。另一方面，从偏短周期的时间窗口看，以市场换手率、机构仓位等指标反映出的A股交易情绪仍未恢复，即短周期的交易型情绪弱于中长周期的配置型情绪。

从国内经济的短期窗口来看，国内经济增速自2季度开始出现向下拐点，目前需求仍然较为疲弱，而上游价格又从成本端制约中下游行业利润；传统经济支柱房地产行业的信用隐患尚未解除，如何着陆仍有待解决，但“房住不炒”是牢牢的底线。因此，从传统经济周期的视角来看，经济复苏相对疲软，而物价也有可能将逐步向下游传导。

但从中长期窗口来看，在双碳目标引导下的经济转型势在必行，绿色经济产业链具有持续价值，引发的投资需求也正在逐步扩张，一定程度可对冲短期的经济下行压力影响、突破传统周期框架，进入新的阶段。事实上，从三季度以来，不断成长和成熟的A股市场似乎也的确延着中长期窗口的方向进行演绎，反映出中国经济的发展路径和预期。

另外，值得注意的是，9月中旬以来，商品市场价格和A股市场相关周期板块均出现较大幅度调整，但工业品期货的跨期价差并未反映出库存过剩的信号，即当未来需求出现变化或海外疫情发展再度抑制工业品供给时，我们也许仍将要面对供需不匹配的问题。

基金经理简介：纪青女士，同济大学硕士，13年证券相关从业经验，5年基金管理经验。历任中海基金投研中心金融工程分析师。2013年4月加入富安达基金管理有限公司任高级金融工程研究员，2016年12月起任基金经理。现任富安达中证500指数增强型证券投资基金（2019年11月起）、富安达长盈灵活配置混合型证券投资基金（2021年8月起）的基金经理。

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