华夏荣膺：投资指数基金前，你需要知道的

大家好，我是华夏基金荣膺，今天想和大家分享一下指数基金和指数基金的投资方法。

说起“指数基金”这个概念，我相信大家都会想起一个“被动投资”的概念。诚然，指数本身是通过一系列规则对市场上的所有股票进行筛选而编制而成的，相比主动投资者对特定公司、行业进行调研、评估和决策，确实是有一丝“被动”的意味；但是这并不代表指数基金本身的收益会低于主动投资。相反，对于一些宽基指数而言，在中长期的视角来看，是能够战胜大多数基金经理的业绩的，这也是被动投资逐渐被市场所接受和青睐的重要原因。

随着指数基金发展，指数的编制和筛选方法也逐渐增加。我们现在所接触到的股票指数，大体上可以分为三类，即以沪深300、500、中证1000为代表的宽基指数、依靠特定行业的公司为基础而编制的行业指数、和依靠特定策略进行筛选而编制的策略指数。

我们把这三种比较来看，宽基指数由于其本身覆盖的股票比较多，代表的是市场整体的表现，所以指数相对波动性较低；而行业指数则与行业整体的表现高度相关，在行业景气度较高的时候，行业指数能够有非常惊人的表现，但指数的表现也和行业高度相关；而策略指数，例如创成长、创蓝筹等，则是按照相关上市公司的财务指标，根据特定的选股策略，对股票进行筛选，是一种在国内相对新颖的产品。

根据上面的介绍，相信大家都已经能够知道，其实指数基金本身也是一个分品类、行业和风格的产品，想要一概而谈实际上是非常难的。因此我们在做指数投资的时候，也要适当地结合当前的宏观市场、中观行业和指数本身的策略去进行适时的投资选择，包括不同行业的不同时点，也需要选择全部投入或者定投的方式来盈利。

而在过去两年的市场行情中，我们观察到了一个非常不同的趋势：即市场投资者不断向龙头企业汇集，不断地产生了“市值分化”。其实这个情况不光是国内存在，在很多发达的资本市场也都存在，并且市值分化还在进一步向龙头靠近。

这样的“市值分化”的原因，其实是市场不断走向价值投资，对投资好公司、布局龙头的共识所促进形成的。在这种趋势下，去年市场出现了“茅20”的说法，今年有“宁20”的说法，其实无论是“茅”，还是“宁”，都代表了当前市场对中国一批大市值的公司的认可。

而MSCI中国A50指数恰好就是这样一只产品，它选股的首要指标即是流通市值：先从GICS行业11个类别中，选出每个行业流通市值的前两名；再从剩余的市场中，选择28个流通市值最大的公司作为样本进行配置。在这样的优选方案下，我们能够看到仅仅50家公司在内，就囊括了包括贵州茅台、宁德时代、隆基股份这样的A股高辨识度的龙头和白马股，而成分股数量仅占全市场1%的股票，市值占比达到了全市场的24%；营收占比达全市场22%，归母净利润占比到全市场34%；指数的前10大成分股中，近5年平均营业总收入、净利润复合年增长率达31.41%、36.10%，平均加权净资产收益率（ROE）达21.7%，这都表现出这50家公司的龙头性质和良好的业绩表现。

数据来源：Wind， MSCI，业绩数据截至2020-12-31，权重截止2021-9-30，个股不作为推荐。

除了筛选大市值公司之外，相比于市值加权的宽基指数，A50还进一步对指数按照不同行业进行了均衡配置，使得指数不被选中的样本中过大市值的公司所影响，这进一步增加了指数的均衡性。

因此，MSCI中国A50是一只涵盖了市场高度认可、并且具备中国经济发展前沿龙头代表性的指数，如果您恰好是认可这种市值分化趋势，长期看好中国未来经济增长的投资者，或者您看好中大市值优秀白马企业长期机遇，追求资产长期稳健增长，那么我推荐您可以多关注这只A50指数，根据自身的风险承受能力和对市场的认可来进行相应的配置。

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