中证800值得投吗？对话五星基金经理赵建忠

基金经理介绍

新发基金

中银中证800ETF发起式联接

A类 014226/C类 014227

12月2日结束募集

Q：您觉得中证800，相比沪深300，有什么显著不同吗？

相比沪深300指数，中证800指数是目前A股市场上最具代表性的指数之一，它的投资价值主要体现在下面四个方面：

覆盖全面：完全覆盖28个申万一级行业，涵盖超60%的A股总市值，综合全面地反映了A股市场上大中小市值公司的一个整体表现，一指可覆盖全市场众多优质公司。

风格均衡：中证800指数=沪深300+中证500，其中沪深300成分股市值占比近8成。指数整体仍偏向大盘风格，但比沪深300拥有更多的成长属性，兼顾价值龙头与成长新星。

分布合理：包罗了许多富有增长潜力的新兴和成长行业，具备突出市场代表性和跟踪价值。

能参与经济长期成长：随着经济的长期成长，能够表征宏观经济和股票市场的宽基指数，理论上也会呈现长期上涨趋势。

（数据来源：Wind，截至2021.10.31）

Q：您认为中证800这样的产品，适合什么样的投资者？

我们最熟悉的沪深 300 指数，其实就是中证100指数+中证200指数。至于中证800指数，则是我们最熟悉的沪深300指数+中证500指数，所以说中证800指数是最熟悉的陌生人毫不夸张，虽然许多人未必知道这个指数，但其实时时刻刻和它的两大构成来源在打交道。

中证800指数第一个最核心的用途就是替代沪深300指数+中证500指数的自行组合。以往许多朋友询问我定投标的时，在规模指数领域，我会建议他们通过沪深300指数基金+中证500指数基金的组合，来实现对广谱A股的跟踪。但有了中证800指数之后，一切就简单了，可以通过基金销售平台买入中证800ETF联接基金，实现定期定额的自动定投。

至于第二个核心用途，就是作为我的股债轮动模型中的股票标的。在许多朋友的投资策略中，股债轮动策略比较普遍，根据某些指标如股债风险溢价等，定期调整股债投资比例，策略表现相当不错——尤其在2018年，差不多可以躲过A股大多数的下跌。不过，这个策略以前因为缺乏足够广谱的指数ETF产品，所以在股票这块是以沪深300指数来代替的，但是未来，就可以改用中证800指数了，现在越来越多的主动基金也选用中证800作为基金的业绩比较基准。它的众多指标对于A股的代表性都远超其他主流宽基指数，更加具有市场代表性。

我们都知道，风格切换是A股市场上比较常见的一个现象，有的时候是成长风格表现比较好，有的时候又是价格风格表现比较好；有的时候是大盘风格表现比较好，有的时候又是小盘风格表现比较好。像中证800这样一个同时兼具大盘价值和小盘成长风格这两种风格的一个指数，能够更加适应A股市场这种比较漂浮的一个市场风格。而从长期而言，它的收益率比单一风格的一个指数表现得要更加稳定。

如果我们这边以沪深300作为大盘价值指数，以中证500作为小盘成长指数，以年度为单位进行考察的话，我们就会发现在过去十年当中，2010年、2013年以及2015年，小盘成长是明显好于大盘价值的，而在2011年、2014年、2017年又是大盘价值明显好于小盘成长的。如果我们将考察的时间缩短，从年缩短到月或者周，我们会发现这种风格切换的频率会更加频繁。由于风格切换的规律比较难捕捉到，所以在大盘价值和小盘成长这两种风格当中，进行均衡的投资可能是一种更优的投资方法，从长期而言或能取得更好的收益。

目前行情显示出两种风格的分化接近到了一个历史的极端水平，我们很难判断接下来一段时间这种风格差异是会继续扩大还是立马收敛。因此，站在当下比较明确的一个做法，可能就是在不同的风格之间进行一个比较均衡的投资。

此外，中证800以及中证500、沪深300这些指数，从它的编制方案来看，成分股会每年定期调整两次，在这种定期调整机制里面，每次成分股调整的时候，会有一些沪深300的成分股由于它的市值相对萎缩，就会被从沪深300调到中证500里边，同时也会有一些中证500的成分股由于市值相对通胀了而被调到300指数里。 碰到这种情况的时候，沪深300和中证500的指数基金都需要调整成分股，而中证800由于同时包含了沪深300和中证500的成分股，在这种情况下，它就不需要调整成分股，可以较大程度上为投资者节省一些交易成本。

Q：许多人习惯定投，您认为中证800适合定投吗？

指数基金可以说是最适合定投的品种之一了。巴菲特曾说：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业务投资者竟然往往能够战胜大部分的专业投资者。”通过定投，投资者能够分批进场、分摊投资成本，在价格较低的时候积累份额，而在相对高点止盈退出。定投的目的并不是为了获取最佳收益，而是在于分散选股择时的风险，一定程度上平抑市场的波动，这正好与指数基金“跟踪市场”的特性“完美契合”。中证800指数汇集沪深两市市值前800的核心蓝筹，基本面相对稳定，可作为长期投资布局的选择。在当前市场背景下，建议投资者可以持续通过定投的方式低位布局。我们就是提供这样的工具，让投资者简单投资，美好生活。

Q：美国市场，大家以买指数为主；中国目前看，大家更喜欢买主动型基金。您怎么看这个问题？

美国市场经过较长时间的发展，已经较为成熟，以机构占主导地位的投资风格更趋于理性，指数化投资理念已经深入人心。以史为鉴，1982年起美股开启18年大牛市，期间指数基金规模暴涨近100倍；1987年美股股灾，促使ETF诞生；2008年美股股灾，ETF依然保持净流入；2007年至2016年，共有1.4万亿美元资金流入股票指数基金和ETF基金，同期主动管理基金却经历了1.1万亿美元净流出。可以看出，无论是大牛市还是股灾，美国市场上的资金都持续从主动管理型股票基金转移到指数化投资基金。

从理论来分析，在美国股市当中，其信息披露制度相对完善，投资者能充分、快捷的获取有关信息，而且其参与者以机构投资者为主，资产的信息能被充分的分析和运用，处于有效市场当中的“半强式有效市场”。因此，美股市场里出现错误定价的几率较小，使得对冲基金管理者很难获取超额收益。中国股票市场仍处于弱式有效市场（也有人认为因虚假信息过多、大量投资者读不懂财报或不读财报而未达到弱式有效市场），股票价格被高估或低估的情况多有发生，对比美国比较成熟的市场来说，中国专业投资者战胜市场指数难度较小，主动管理基金仍有机会超越指数。

长期来看，随着A股市场的逐渐成熟，养老金、公募FOF及银行理财入市，机构投资者占比提升，投资风格日趋理性，指数基金跟踪精准、交易便捷、持仓透明的优势会更加受到投资者的青睐，指数基金作为工具化投资标的，前景不可限量。

Q：相比于主动型基金，指数化产品除了费率更便宜以外，还有哪些优势？

主动型基金和指数基金的差异，第一是投资目标，主动型基金通过对市场、经济、行业的判断，希望能够获得超过基准的超额收益，这是它们的投资目标。指数基金投资目标是跟踪指数，市场涨多少我就涨多少，这是目标的差异，能不能实现目标，指数基金相对来讲比较确定一点。

第二，投资方法，指数基金基本上是根据指数去买股票，主动型基金是基金经理基于市场行情、根据自己的投资逻辑和理念去配置。平时说的主动和被动基本上体现在这些方面。

指数投资是以较低的成本，稳定提供某一类资产的平均收益，规避基金经理水平以及状态的影响。指数投资的优势非常多，比如低成本、透明高效、风格稳定、分散风险、获取市场平均收益等等。指数化投资比股票投资更加简单易行，更适合绝大部分非专业投资者，不需要深入研究或精选个股；不太担心个股踩雷风险；不太担心个股退市风险；有行情与对应指数涨跌基本同步。透明度比较高，也就是说投资者通过观察中证800指数的结构，就能知道我们的基金大体上买了哪些股票、每个股票权重大概是多少。另外一个优势就是交易比较便捷，投资者拥有股票账户之后，能够像买卖股票一样买卖我们这支ETF产品。

Q：对于广大投资者，您有什么投资方面的建议吗？

长期投资，首先我们在投资之前做好这笔钱放进去1年的准备，无论是哪项投资，房地产、股票、黄金等道理都一样，有些投资者会把投资的眼光放在一个月或者几个星期，殊不知这时候自己觉得看见的惊涛骇浪其实是长期市场中的一个小浪花罢了，建议大家把眼光放得更长远一些。

不要一次性投入，一次性投入的风险太大，建议大家选择定投，可以根据自己每个月的收入设置一定的定投金额，这也是个攒钱的好办法。

在市场面前不要太过相信自己的个人操作，切忌追涨杀跌，大部分的个人操作都跑不过大盘。

最重要的还是不断的学习，理财是未来人才必备的技能之一，我推荐大家在空闲时间可以多看看相关理财书籍，或者有需要的朋友可以在评论区留言，我可以根据情况来推荐相关书籍。