在今年结构性的行情下,我们在市场中寻找相对便宜、隐含风险收益比符合条件的标的,这样我们可以相对淡化宏观,而重点着眼于微观,去努力寻找能给产品带来收益增强的标的。

对于股票和行业的选择,我们认为存在两条不同的路径。一是强调成长空间和确定性,对应的股票估值往往不低,优点是企业的成长价值确定性高,难点是高估值所对应的性价比不容易权衡,例如大家经常提到的“以时间换空间”,潜台词是牺牲风险收益比,或者说可能要承受一定的波动;二是强调估值,放松对成长性的要求,这样的选择,性价比较高,赔率较好,但兑现的时间也有不确定性。

我们认为最理想的选择,当然是在估值有足够安全性的前提下,去参与到企业的业绩爆发阶段。举个例子,站在2021年初的时候看煤炭股,估值很便宜,这个估值仅反映了投资者不算乐观的预期。但今年以来,随着供需因素的各种变化,煤炭价格大幅上升,投资者的预期也跟随变化,并投射到股价上。选股时把自己放在一个安全边际比较高的位置,对我们管理“固收+”产品是比较重要的。所以,我们日常会持续去关注一些长期有吸引力的行业,包括消费、医药、新能源等,但更要等待一个好的定价机会。

我们选择股票中的很大一部分标的具备低估值高分红的特征,这类持仓往往不是市场中的热门股。相反,正是由于投资者普遍对行业或公司的基本面逻辑有所怀疑,才在二级市场中交易出一个低价格。我们首先要做的是排除其中价值陷阱的情况,其次,确认公司远期价值增值的确定性,最终挑选出符合我们标准的个股。

一定程度上,这是一种逆向投资,低估值隐含的高风险收益比是我们最佳的保护,当然,逆向投资的特点是,收益兑现的时间和节奏往往有不确定性,更加考验投资者的耐心。

最后也非常感谢我们的持有人和投资者朋友,能够寄于我们足够的信任;长期持有,分享优质资产带来的持续回报!

风险提示:本材料仅为宣传用品,不作为任何法律文件,也不构成任何法律承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应,根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险,投资须谨慎。

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