回顾今年的A股市场，颇为复杂和分化，风格多有轮动，且切换速度较快。市场的活跃程度和局部赚钱效应并不亚于过去两年，但很多投资者却颇感“赚钱艰难”。

展望2022年，我们看好成长和消费的投资机会。在经济增速回落的背景下，投资思路沿着两个方向展开。一是在现有的高景气度方向中，寻求景气延续的领域。

从产业周期看，新能源产业的景气上行周期没有结束。碳中和的1+N政策也逐渐落地，产业发展基础坚实，随着时间的推移，存在估值切换的空间。与此同时，板块内部也发生了较大变化，部分涨价环节随着扩产及达产，供需预期将发生变化，只有跟上或者超越行业增速的领域，才能进一步体现出超额收益，我们关注中下游、智能化、新技术相关的投资机会。

在构建新型电力系统的过程中，光伏、风电和储能具备基本面超预期的可能，我们看好作为行业发展瓶颈的储能环节。此外，半导体设备国产化、军工等方向，也具备新基建和逆周期特征，有望获得超额收益。消费板块的估值相对于年初有一定的消化，22年随着经济增速回落，消费板块的相对优势会有所提升，存在自下而上的个股性机会。

另一方面，在这些主流赛道之外，我们也在寻找一些明年可能景气反转的领域。从2年的时间维度上看，一些领域如船舶、养殖、航空、酒店等，都有可能进入景气反转的状态，我们会适时予以布局，提升组合的性价比。

当前，全部A股整体的估值处于历史中等水平，我们认为自下而上依然大有可为，市场存在结构性机会。我们将通过不断优选个股，提升获取超额收益的能力。

风险提示：本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺。基金投资需注意投资风险请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。

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