“春季躁动”要提前？如果黄了的话......

A股的2021年，是波澜不惊的一年。但对很多人来讲，却是冰火两重天。

比如，新能源加持的电气设备与消费中的家电，今年以来收益差距达87个百分点（+61.89% vs -24.72%，申万一级行业指数）。

申万一级行业指数今年以来表现

数据来源：Wind；截至20211129

搞笑的是，大家虽然嘴上骂着A股，“身体”却很诚实。昨日（11月30日），沪深两市成交量达1.21万亿，连续28个交易日破万亿。让人蠢蠢欲动的，或许是心中那抹“春季躁动”。

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错过“春季躁动”，意味着什么？

从过去12年的统计看（2010年-2021年），上证指数存在较明显的“春季躁动”。“春季躁动”通常是指，股市在1月-3月间可能出现阶段性上涨的行情。

“春季躁动”持续时间不算长，一般在1-4个月。但根据光大证券的测算，“春季躁动”对全年投资收益影响巨大。在12年里，有9年上证指数在“春季躁动”期间的涨幅，要高于全年涨幅。

换句话说，这9年里，春季躁动几十个交易日的收益，甚至比全年200多个交易日的收益高。如果能把握住该段行情，投资收益很可能会有明显提高。如果把握不住，则可能拖累全年收益。

若在春季躁动中受益，对投资心理和情绪也是正面支持。有了“开门红”打底，后期操作或更淡定。

大多数时间里，上证指数在“春季躁动”期间的涨幅高于全年涨幅

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“春季躁动”或提前到“跨年行情”

提前布局，是分享“春季躁动”红利的重要环节。

从启动时间来看，“春季躁动”多在元旦及1月政治局会议前后开启。但近5年来，有3年的“春季躁动”提前了：

l 2018年（2017年12月中旬启动）主要由于前一年12月的供给侧改革刺激下，行情提前启动，周期与大金融表现突出。

l 2020年（2019年12月初启动）主要由于2019年底中美关系趋于缓和叠加MSCI的A股扩容第三步正式生效。

l 2021年（2020年12月上旬启动）主要由于2020年底的中央经济会议首次提出注重需求侧改革。

光大证券指出，整体来看，“春季躁动”似乎有逐步提前的趋势。这或意味着，越来越多的投资者开始熟悉并提前布局“春季躁动”，导致了整体逐步提前的趋势，并且演化为“跨年躁动”、“跨年行情”。

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“跨年行情”中的佼佼者

在“跨年行情”中，哪些行业板块更“受宠”呢？

根据交易日数量，光大证券将每年的“跨年行情”平均划分为前期、中期及后期三个阶段，板块存在着明显的轮动效应。从历史看，初期表现最好的板块，往往是整个“春季躁动”期间表现最好的。12年里，有9年如此。

每年“春季躁动”不同阶段表现最好的板块

风格看：在整个年末行情里，成长、周期通常表现较好，小盘优于大盘。

行业看：计算机、休闲服务、有色、化工、家电和电子等行业，在年末行情中表现较好。

强者或恒强：从近三年的情况看，具备“跨年行情”的行业，多是当年本就强势的行业。比如2018年末至2019年初的金融、保险；2019年末至2020年初的消费电子；2020年末至2021年初的茅指数。今年或许会是新能源？

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“年末行情”有哪些催化因素？

回顾过去12年的年末行情，可以发现经济基本面、景气优势比较、货币政策与流动性水平，是决定年末行情启动或结束以及优势风格的三个重要催化变量：

l 经济基本面阶段性好转或企稳，是年末行情启动的重要支撑。

l 宽松的流动性环境，是年末行情启动的催化剂。

l 景气占优的风格更可能成为演绎主线。

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今年会有“跨年行情”吗？

没人能准确预测市场、预测未来。今年有几个积极因素，或将推动“跨年行情”：

l 从经济来看，昨天公布的11月份制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，制造业景气大幅回升至扩张区间，且各项指标纷纷改善。

l 央行三季度货币政策执行报告对内外部环境、政策思路等方面表述边际调整（比如删除了“坚决不搞大水漫灌”），后续或将推动流动性相对宽松。

l 岁末年初跨周期调节发力窗口，以及经济工作会议即将召开，市场对于稳增长、政策放松的预期有望继续升温。

l 中美经贸关系或阶段性缓和，也有利于提振市场情绪。

同时，新冠疫情反复、海外市场变动、政策前置不及预期、历史经验无法复制等等，也给“跨年行情”带来不确定因素。

如果出现“跨年行情”，你又把握住了，当然极好；如果出现“跨年行情”，但你错过了，也不用着急。投资不是一朝一夕之事，如果“跨年行情”黄了，也不急于一城一池的得失，来日方长。