市场热点切换可能加快

数据区间：11.15-11.28

权益与转债

最近两周，A股振荡上行，WIND全A指数上涨1.1%，而沪深300下跌0.6%、中证500上涨0.9%、创业板指上涨1.1%、科创50上涨1.4%。

行业方面，涨幅前五行业分别为有色、钢铁、食品饮料、纺织服装和医药。跌幅前五行业分别为农林牧渔、休闲服务、银行、军工和非银。

中证转债指数最近两周表现强于中证500指数和wind全A指数。

总体来看，市场前期调整较多的有色、钢铁等板块出现了反弹，医药、纺织服装等也在较长时间盘整后反弹幅度较大。近期市场中小市值股票表现明显强于大盘，上证50和沪深300分别下跌1.0%和0.6%而创业板指和中证500分别上涨1.1%和0.9%。

后市观点，临近年末，市场热点切换可能加快，近期板块间轮动也非常活跃，难有某一个热点能保持长时间强势。结构上资金依然会偏好利润预期较稳定的公司。

全球市场一览：南非发现新的新冠变异病毒，避险情绪下债市上涨，股汇商品下跌

上周五南非发现新的新冠变异病毒消息传开，激发全球资本市场交易避险情绪。美债10年期利率单日下行了16bp，标准普尔500指数单日下跌-2.3%，国际油价周五下跌逾10%。而此前债市沉浸于通胀高企的担忧中。

市场担忧全球经济复苏是否会因变种病毒遭受干扰。当前疫情与经济政策后续走向并不明朗，在无新增信息下市场可能会逐步回到前期交易逻辑，需紧密关注新变种扩散与危害性情况。

宏观利率：预计后市利率仍将保持偏震荡格局。

央行发布的第三季度货币政策执行报告，删除了“坚决不搞‘大水漫灌’”、“管好货币总闸门”等提法，市场宽松预期加强。美国总统拜登宣布提名鲍威尔连任美联储主席，消息传出后导致美债收益率快速上行。1-10月份全国规模以上工企业利润比2019年1-10月份增长43.2%，两年平均增长19.7%。前期上涨较为猛烈的部分工业品价格显著回落，工业企业利润高点确认。

受资金面宽松预期升温和新变异株Omicron引发恐慌，各期限国债普遍下行，其中5Y和10Y分别下行9.2和11.9bp，期限利差也有所收窄，利差中位数保持历史均值水平。预计后市利率仍将保持偏震荡格局。

流动性：预计短期流动性保持稳定，需关注回购杠杆水平

12月政府债券供给高峰已过，缴税压力不大，整体流动性压力不大。央行三季度货币政策执行报告删除“不搞大水漫灌”、“总闸门”，并提到“稳字当头，以我为主”，预计短期流动性将保持稳定。但需关注目前回购杠杆水平较高，资金面存在边际收敛的可能性。

信用债：短期杠杆策略依然有效，灵活把握交易机会

近两周信用债收益率持续下行，其中AAA1/3/5Y收益率变动-4/-7/-6bp。本轮收益率下行从10月下旬开始，目前接近2021年8月的低位。期限利差继续收缩，信用利差整体平稳。

近期信用债市场情绪较好，央行对资金面的呵护、疫情的扩散、地产行业的压力等使信用债收益率迅速下行至前期8月低点，利差也进一步压缩，但收益率缺乏进一步下行的动力，需跟踪宽信用稳增长的政策效应，乐观情绪中需保留一份谨慎，短期杠杆策略依然有效，灵活把握交易机会。

风险揭示：本资料仅为宣传品，不作为任何法律文件。投资有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《资产管理合同》、《招募说明书》、产品资料概要等集合法律文件，充分认识集合的风险收益特征和产品特性，认真考虑集合存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。上海海通证券资产管理有限公司作为本产品管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用集合资产，但不保证本集合一定盈利，也不保证最低收益。本集合的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。管理人管理的其他单一计划、集合的业绩不构成对本集合业绩表现的保证。我国基金/集合运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与本集合的投资运作。管理人提醒投资人集合投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，集合运营状况与集合净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。相关观点仅供参考，不构成任何买入、卖出或持有的投资建议，请投资者自行决策并独立承担投资风险。