运作回顾
政策坚定房住不炒，并未进行强刺激，而疫情仍处于散发状态，同时央行持续释放流动性稳定市场预期，11月债券收益率持续下行，并接近前期低点。而股市仍然呈现震荡行情。
操作方面，考虑到央行短期没有进一步宽松的空间，而后续稳增长政策仍会形成一定扰动，因此债券投资保持谨慎，重点放在可转债投资；股票方面，仓位上基本不变，双碳目标下新能源以及电气设备或将迎来较长的景气周期，进一步加大了对相关领域的配置。
市场展望及投资策略
关于未来市场，从政策角度我们重点关注刘鹤副总理在人民日报发表的《必须实现高质量发展》一文。高质量发展是经济新发展阶段的必然要求，经济发展面临约束增加的情况下必然需要更多关注经济发展的质量而非速度。从宏观政策的角度更加重视稳定性，通过跨周期和逆周期框架结合，降低经济增速的波动，同时坚持底线思维避免系统性风险。后续宏观政策仍将避免强刺激，更多是以维持经济增长的平稳为主，同时更加重视碳中和以及科技创新等方面的结构性支持政策以改善经济结构。对于社会关心的房地产行业政策，仍然被视为供给侧改革的一环，难以重新出现显著宽松成为刺激经济的手段，前期粗放模式经营的企业仍然处于产能去化的过程中，阶段性的政策节奏的调整不意味着地产行业长效管控机制的放松。
展望明年，经济领域的主要应对策略是通过高质量发展以维持经济的平稳运行。我们认为从宏观角度看市场没有大的风险。在经济维稳的大前提下，流动性偏宽松是可以预期的，对资本市场总体友好。
投资策略方面我们聚焦双碳目标带来的投资机会，聚焦“双碳目标”主要出于两方面考虑：一是双碳相关领域能够承载比较大的投资体量，对传统领域投资（房地产投资）的下滑有一定抵补作用，是经济稳定增长高质量发展的重要抓手；二是双碳领域能孕育新增需求，在需求增长情况下，相关产业能够比较顺利的传导上游原材料涨价带来的压力，其中有竞争力的公司可以实现确定的增长。
聚焦双碳，我们将在相关产业深挖投资机会。首先，我们关注技术变革带来的产业链重新整合配置的机会。其次，我们将积极把握产业大规模投资建设后带来的相关瓶颈环节；再者，我们将在新的领域进行前瞻性布局。我们将积极把握高质量发展的资本市场载体，通过投资标的增长的确定性和其利润增幅的弹性来化解市场担忧的估值问题，努力实现产品净值的稳定增长。
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