2021年12月了，资管新规过渡期临近尾声，大家日常投资理财将迎来哪些变化？
哪些机遇和风险需要注意？
岁末年初，闲钱理财有何妙招？
针对这些问题，我们邀请了一位投资大咖为大家进行解答，希望能对大家的投资理财有所帮助。
- 嘉宾简介 -
李金灿，10年从业经验，6年投资经历，CFA，硕士。擅长宏观与债券市场周期、货币政策和曲线研究，擅长国债期货进攻和对冲策略；观点鲜明，操作犀利。截至2021年9月末，管理基金规模超过100亿元，基金持有人超95万
No.1 2021年行至尾声，资管新规的过渡期也将结束，这对投资理财有哪些影响？
前段时间我去银行做路演，就遇到有客户在问理财经理，为什么买的理财产品收益开始波动？为什么有些产品净值还会出现短期回撤？这提示我们，有关资管新规影响的投教还是得在一线投资者中多做、频繁地科普。
资管新规在投资者这端比较明显的改变就是，刚兑成为历史，产品净值化，也就是投资者购买的资管产品净值反映资产价格的波动，不再是一个固定的预期收益率，很多过往关于投资的心理预期要调整。
No.2 您在管的嘉实超短债为何被定义为“闲钱理财”的工具？
闲钱一般是指收入里扣除了各项刚性开支、满足了保险投资等规划之后的资金，这部分资金可能在未来的某个时点要用，比如说十天半个月之后还房贷、交学费，可能做买卖的小老板有一笔待支付的货款，这样的“闲钱”既不想真的“闲置”在银行卡里，也不方便配置在期限比较固定、比较长的投资产品中，它需要一个中转、过渡性质的投资工具。
我所管理的嘉实超短债能够成为“闲钱理财”的工具，是因为它具备两个基本属性，一是坚守货币增强型投资策略，主要投资短期债券和银行存款；二是流动性比较好，赎回到账最快T+1，持有超过7天赎回免手续费，交易成本低。
No.3 为何每年年底嘉实超短债的市场热度会很高？
我们对于嘉实超短债的产品定位其实是强调“不择时”的，作为一款闲钱理财的工具，任何时候都适用，申购没有时间节点的要求。
不过，每年年底或者节前，大家对现金的需求会比较高，机构企业可能会盘账发工资年终奖，普通人年底可能会有一些消费支出，现金管理的需求比较多。现金的需求增加，也可能会导致资金市场利率上升，嘉实超短债采用货币增强策略，主要投资短期债券和银行存款，这类资产的收益率容易受资金紧张影响。
No.4 能否给大家介绍一下什么叫“货币增强策略”？
这个词来自嘉实超短债的产品合同，全称是货币增强型投资策略。具体是指，在保持传统货币市场基金的本金稳妥、高流动性特点的同时，通过适当延长基金投资组合的久期，投资于期限稍长的固定收益工具，获取更高的投资收益。因此，嘉实超短债投资策略可以概括为在货币市场基金投资策略基础上的增强型投资策略。具体执行上，我们主要将基金的大部分资产投资于货币市场工具。
No.5 嘉实超短债为什么叫“超短债”？
这里面涉及到一个债券基金投资的基础概念“久期”。久期是债券投资者收回全部本金和利息的平均时间，5年的久期肯定会1年的久期长，久期越短，产品的流动性越好，违约风险相对会低一些。
嘉实超短债主要投资短久期债券和流动性很好的存款，按照合同的规定，这些债券综合加权久期不会超过1年，组合里投资的每一类资产、每只债券的久期都不会很长。
No.6 听说金灿总对央行的货币政策理解得非常深刻，能否分享一些经历或者经验？
我的职业生涯是从债券交易员开始的，任何东西做交易，首先需要拥有对价格的敏感度，这个敏感度来自什么呢？对债券来说，我们需要研究央行的货币政策，需要预测利率是倾向于往上走还是往下走，给我们的投资寻找一个方向。央行的货币政策最容易影响到收益率短端的曲线结构，更长期的五年、十年甚至三十年，收益率利差包含的东西更多，需要进一步去了解。
回归到债券投资的基本类属，利率债通常被认为是无风险利率，除此之外就是信用债。我们对央行的货币政策进行判断，首先需要判断未来利率的方向整体是向上还是向下，这个会直接反映在无风险利率上。信用债的收益率包含两个部分，一个是无风险利率，一个是信用主体在无风险利率之上的信用溢价或者叫信用利差。
No.7 债券研究的确是非常宏大复杂，无风险收益是整个社会资金的锚，这个锚的研究跟央行的货币政策息息相关。对于明年的债券市场走势，您怎么看?
当前消费增长疲软、企业投资意愿不足、商业银行放贷意愿不强、出口增长面临见顶回落，经济动能堪忧。受益于地方债的发行和财政政策的发力，未来经济有望反弹，但考虑出口的可持续性，预计整体反弹力度相对有限。
从宏观经济背景来看，支撑债券市场收益率存在进一步下行的空间。但从实际利率定价来看，目前的收益率水平已对相对偏弱的宏观经济以及宽松的货币政策有所反应，专项债发行的时间错位，又会导致债券市场从供需层面来看难以支持利率大幅下行。
我们认为未来利率区间震荡的概率较大，若当前的结构性政策较为坚持，未来经济进一步下行将打开利率的进一步下行空间。
No.8 对于明年的资产配置有何建议？
李金灿：明年应该还是宽信用的格局，货币政策大概率是中性偏稳健，这对债券仍然是一个很好的投资环境。通胀是一个需要重点关注的问题，一方面PPI的同比增速是继续上升还是下行，另一方面CPI尤其是核心CPI还会不会上行，上行到什么时候可能会促使央行货币政策做出调整。
大家赚钱都不容易，投资理财方面要好好规划。现在资管行业给大家的投资选择很多，但个人认为，普通人的日常理财还是要把较大比例的资金放在固定收益类资产中，低风险对应低收益，高风险对应高收益，选择适合自己风险承受能力的产品，最为重要。
风险提示
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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示：
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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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