年初至今,沪深300指数涨幅-5.74%,科创50指数涨幅为6.24%,但浙商科技创新基金净值节节攀升,并且在近期创净值历史新高。听听浙商科创一个月滚动持有基金经理王斌怎么说!

王斌 智能权益投资部 基金经理

中国科学院工学硕士,2012年起任职于安霸半导体技术(上海)有限公司,具有六年实业工作经验,对半导体,安防,光学,数字视频,人工智能等产业有深入研究。现任浙商科技创新滚动一个月持有基金经理。

投资风格:以制造业为主要投资方向,偏好新兴产业中的优秀公司,相信“企业价值创造”为投资获利的根源。

浙商科创一个月滚动持有混合,作为查晓磊博士和王斌共同管理的基金,是一个“聚焦新兴产业”的AI HI特色主题基金,精选五大战略投资方向——ICT、创新药、半导体、光伏、新能源车,成立以来累计净值从1.00涨至1.6023,在科技风起之时,呈现出超强的爆发力。

数据来自浙商基金官网,时间截至2021年11月24日。 2021 年 8 月 19 日增聘基金经理王斌。

问:请问您怎么看待三季度以来的市场?

王斌:新兴成指三季度回调8.12%(Wind数据显示),其中医药,电子,传媒等板块跌幅明显,新能源车、光伏、风电等碳中和相关产业因业绩和政策驱动,估值在较高位置,依然保持二季度以来的惯性上涨趋势。

整个三季度,科技板块在宏观上暴露了通胀预期风险。阶段性显著的宏观风险,可以穿过中观,影响到企业微观的经营,尤其会是影响到投资者对个股基本面的预期。这对我们从中观、微观出发的选股者是一种挑战。

中游和下游行业,特别是消费电子、汽车零部件等行业,经过三季度回调筑底后,进入底部企稳阶段。四季度部分上游原材料价格从高位迅速回落,当前中下游企业压力最大的时候过去了。从四季度开始,风险暴露的不利因素逐渐减弱。

问:对于半导体,新能源,电子等热门板块的后市您怎么看?

王斌:部分半导体公司受制于全球半导体景气周期,无法获得足够产能的公司,拖慢了国产替代的进程。后续这些公司的产能逐步增加,业绩逐季度加速,会带来较好的投资机会。

新能源方向,后续重点看好“有量无价”的制造环节,如电池结构件、电控电驱等细分领域。这些公司的特点是当前受损于原材料涨价,业绩尚未释放,后续产品或将处于放量阶段,若原材料价格下降,盈利弹性或将较大。考虑到明年新能源车放量的结构偏中低端车型,对于主营产品涨价假设的公司须保持谨慎态度。

另外,当前时点更加看好汽车智能化、网联化方向,看好关键零部件,以及部分软件公司。

创新型消费电子,特别是VR/AR产业链,当前有机会进入真正的成长期。VR是过渡形态的智能硬件终端,而AR可能是媲美手机的主流智能硬件终端。

ICT产业的应用层,也在酝酿新的商业形态。当前国内外关注度较高的元宇宙概念,可能就是一种应用的形态,它可能在虚拟空间里面进一步提升企业和个人数字化水平,带来企业生产效率提升,以及人类信息获取水平提升。

电子中游制造环节,一批公司通过精益管理和产品升级,对抗原材料涨价不利因素,获得不错的经营业绩。后续几个季度在新能源汽车、Mini LED、数据通信等下游的拉动下,业绩或逐步加速增长。这些细分行业本身处于资本周期的“龙头进阶”阶段,当前估值较低,后市可能易涨难跌。

从自下而上的角度看,一些业绩从三、四季度开始启动的行业细分龙头公司,估值还在中位数以下,甚至有的是极低分位数。很多双创板块的次新股,当前还在产业周期启动的前夕,未来随着产业演进,公司产品升级和客户积累,会带来层出不穷的新机会。我们秉持“敬畏市场,守住理性,体察情绪”的投资心法,以“反馈式学习”的思路,持续进化能力,乐观看待后市。

问:后市有哪些风险需要注意呢?

王斌:过去几个季度国内部分行业承接全球需求,行业景气度较高,很多相关公司股价大幅度上涨后,估值较高。这种情况下有两个风险:一个是公司商业模式本身并未因为景气度高而迁移,那么估值扩张的底层逻辑不成立,景气度交易者来得快,去的也快,这种股票大幅度上涨之后,波动率明显上升,蕴含的风险较高;另一种情况是行业高景气度吸引新进资本,导致很多本身格局相对稳定的“双龙头”行业格局变差。假设未来行业需求依然很好,但是恶化的竞争格局会带来风险。

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