本报实习记者 许心怡 记者 吴可仲 北京报道
通过代理游戏发行起家的创梦天地科技控股有限公司（以下简称“创梦天地”，01119.HK），近几年向自研转型，但尚未出现爆款游戏产品。如今，其又将目光瞄准了线下娱乐和潮玩市场，意欲开辟“第二增长曲线”。
《中国经营报》记者获悉，11月28日，创梦天地公告披露，其创始人、CEO陈湘宇与腾讯等投资方认购创梦天地股份，预计所得款项1.945亿港元将用于自研游戏研发、线下店扩张等。
因王思聪、何猷君等“富二代”的加持，创梦天地一度成为炙手可热的港股明星。但其今年上半年的收入和利润双双下滑。如今，缺乏自身IP影响力的创梦天地携手腾讯跨界潮玩，这能否帮助其扭亏为盈？是否会成为腾讯流量扩张的“工具人”？
业绩不振
近一年来，创梦天地在资本市场似乎打了一个翻身仗，其股价最高接近每股8港元，创两年新高。8月至10月，创梦天地股价有所震荡，但进入11月以后恢复。截至12月1日，创梦天地股价为每股6.43港元，较年初上涨56.83%。
尽管创梦天地的股价有摆脱低迷之态，但其业绩并未有起色。
9月23日，创梦天地发布的2021年中期报告显示，该公司2021年上半年收入和利润双跌。其中除所得税前利润和期间利润为负，分别为-8084万元和-6795万元，下跌148.3%和146.0%。
创梦天地方面表示，2021年上半年的研发开支较上年同期增加45.4%，对财务表现产生影响。研发费用上涨的原因是公司增强游戏开发能力、提升及完善流量池管理；此外公司加大对线下娱乐业务的研发投入力度，自行研发服务小程序及数据分析后台等。
此外，创梦天地的用户数量也呈下降趋势。截至2021年6月30日，创梦天地平均月活跃用户较上年同期下降400万，平均月付费用户下降40万。创梦天地表示，这是因为不再符合集团游戏业务战略的游戏被逐步终止。该公司称，目前的游戏战略是聚焦研发运营消除类和竞技类游戏，发力精品中重度主机游戏/PC游戏的手游化。
据悉，创梦天地业绩“暴雷”始于2020年。今年3月26日，创梦天地发布的2020年度财报显示，公司利润转负，全年亏损达5.65亿元。亏损的主要原因是对收购的上海火魂计提一次性商誉减值4.94亿元。而即便不考虑商誉减值，创梦天地业绩在游戏行业起飞的2020年也不算出色。这一年公司毛利为13.36万元，较上年基本持平。
推出“第二增长曲线”
时隔半年，创梦天地业绩并未扭转，为何仍受资本市场追捧？
游戏产业时评人张书乐认为，创梦天地进击潮玩，让资本看到游戏周边产品市场被开拓的可能，因此对该公司青睐有加。
据悉，创梦天地由代理海外精品游戏起家，2015年起从发行切入自研，研发费用逐年增高。尤其到了2019年和2020年，研发费用均较前一年增长近一倍。
西南证券研报指出，目前创梦天地的游戏战略是，以消除类和竞技类为自研方向，中重度游戏以发行为主。创梦天地在2021年中期报中提到，公司终止不再符合战略的游戏产品，致使今年上半年收入同比下降14.1%。张书乐表示，这是中等规模游戏公司确保较强势领域实力增长的一种战略选择，“这样的公司在研发和运营上，无法像腾讯、网易等巨头那样遍地开花、走赛马机制”。
然而，业务规模收窄、收入下降，并未换来预期的效果。目前创梦天地尚未拥有属于自己的爆款游戏。张书乐指出，游戏代理和自研是两个概念，前者重服务、营销，后者对技术和创意要求更高，九城等游戏巨头也曾尝试从代理转型到研发，但未能获得成功。
游戏自研这条路上还没走通，创梦天地已转向另一条赛道。
创梦天地官网显示，公司和腾讯、索尼、任天堂针对“Z世代”打造线下娱乐体验品牌“一起玩”，提供主机游戏体验、潮玩零售等服务，意在实现线下娱乐和社交。公司称其为“第二增长曲线”。公司财报披露，“一起玩”拥有“腾讯视频好时光”和“QQFamily”两个品牌授权，目前已开设10家直营店，包括9家腾讯好时光直营店和1家QQFamily旗舰店。公司计划在2021年下半年把直营店规模扩大到20家。
而在线下业务中，潮玩是现金流的重要来源。创梦天地披露，QQFamily旗舰店从2021年7月10日试营业到8月9日期间，未经审计的营业收入达217万元，其中潮玩的销售占比约50%。也就是说，一个月内，QQFamily单店潮玩销售收入大致是100万元。作为参照，潮玩领域头部玩家泡泡玛特2021年中期报显示，截至2021年6月30日为止的6个月里，公司拥有215家线下实体店，零售店共创造收入6.75亿元。假设财报中所指线下实体店就是零售店，那么泡泡玛特今年上半年平均每店每月的收入为52.35万元。
《文化产业评论》主编朱嘉对记者表示，游戏、动漫等二次元题材IP的开发，是一种私域流量的深度经营，方式包括制作电影、舞台剧等的剧情化开发和文创产品的实体化开发。其中文创产品开发所经历的步骤有，提炼可被认知的文化元素，选择合适的产品载体，寻找工厂打样生产。
IP开发是门什么生意？
朱嘉指出，文创产品的开发在成本上具有很大不确定性，“不同产品，前期的投入以及后续的货源要求是不一样的。”记者发现，一些文创店主在设计产品前，会先与消费者沟通创意或进行众筹。
有店主透露，把设计交付工厂打样以后，可能会出现颜色与预期不符、工厂停工等意外情况，需要不断谈判、沟通和协调。而在产品上架销售以后，店主不一定会对所有产品进行补货，以免出现库存积压。“一定要先考虑市场，做出来的这个产品到底能不能卖出去。”朱嘉说。
此外，2020年新冠肺炎疫情重创实体经济，尽管目前疫情已经大大缓解，不能排除未来不会反复。潮玩前期投入大，重资产，相对线上业务而言更加不灵活，QQfamily潮玩毛利率仅35%。
对于线下店经营和潮玩销售存在的风险，截至发稿，创梦天地方面未向记者作出回复。
朱嘉认为，随着文化产业持续发展，消费者购买力提升，IP周边开发的前景值得看好，“今天，喜欢二次元的年轻人越来越多了，年轻人是愿意花钱去买他们喜欢的IP的产品的。”但朱嘉表示，IP的开发是一种圈层内的深度经营，越热门的IP越有利可图，“周边产品对消费者的吸引力基于本原的那个IP。一个游戏被说得再好，如果我不玩，也不会花钱买周边”。
记者查询QQFamily官网发现，网页上展示的实体产品是以QQ企鹅、表情、QQ飞车人物、短视频应用Dov等形象设计的，有毛毯、袜子、挂件、公仔等。消费者真的愿意为这些QQ形象买单吗？
朱嘉表示，就QQ企鹅而言，是个好IP，但是缺乏开发，“这么多年了，中国人一看到企鹅，就想到QQ”。但目前，QQ企鹅只有一个空洞的形象，没有价值观和情感支撑，难以令消费者买单，“因为QQ企鹅还没有被故事化，没有被剥离。现在人们看到QQ企鹅，觉得它等于腾讯，那我为什么要为腾讯买单？”朱嘉说。故事化、影视化正是创梦天地和腾讯合作的QQfamily考虑的选项，其官网正在招募影视内容的合作方。
创梦天地在2021年中期报中表示，将依托自身和股东的IP资源，切入潮玩的产业中上游，争取尽快打通潮玩产业链路的闭环。
西南证券研报指出，腾讯是创梦天地第二大股东，第一大机构股东；索尼则在港股上市前成为公司的基石投资者，且创梦天地是索尼投资的第一家中国游戏公司。创梦天地的线下业务也与这两家公司深度绑定。腾讯和索尼向实体店输入资源，也通过实体店扩大IP流量和主机展示。
目前，创梦天地仍在自研道路上摸索前行，尚未打造出属于自己的有影响力的IP，其实体店和潮玩销售业务最终是否会重走代理老路？截至发稿，创梦天地方面未向记者作出回复。
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