港股创新低！难挡基金经理南下投资热情

日前港股再度调整，恒生指数盘中创近13个月新低。在港股极端的市场行情之下，南下基金年内集体“折戟”。

尽管今年以来恒生指数在全球主流股票指数中走势最弱，基金公司布局港股市场的热情未减，多只主投港股的基金于近日开售。对于有信仰的投资者来说，“至暗时刻”正是获取便宜筹码的好时机。

在公募投资人士看来，估值处于明显低位的港股对于监管政策影响逐渐出清，对于美国政策收紧、外围市场调整的担忧或已经充分反应，目前熊市宣泄进入尾声，连续调整后投资吸引力进一步显现。具体到行业板块，港股消费、科技、医药和高端制造四大赛道值得关注。

恒指年内领跌各大指数，南下基金集体折戟

港股市场近期再度陷入调整，自11月中旬以来连续震荡下跌。恒生指数于11月30日盘中大跌，一度触及23175点，创出年内新低。同时，这个盘中低点还差点跌破去年的港股低点，并创出了近13月以来的新低。代表新经济的恒生互联网指数跌去5000点，创去年6月以来新低。

业内表示，港股近期的调整主要受到政策面和疫情因素的影响。海富通中证港股通科技ETF基金经理江勇称，变异毒株Omicron变异毒株短期引发了全球风险偏好下降，资金流出对港股市场造成扰动。其次，近期国内针对互联网平台金融支付、广告等领域出台了相关的管理规则，对于港股资讯科技板块造成了一定的短期压力。第三，关于美联储TAPER甚至加息的预期，对发达市场股票和债券的影响均偏负面。

尽管12月以来恒指迎来小幅反弹，港股市场今年以来整体表现萎靡，在全球主要市场中垫底。其中恒生科技指数、国企指数、恒生指数截至12月3日年内跌幅分别为27.61%、21.26%、12.72%，在全球主流股票指数中占据跌幅榜前三席。同期上证指数上涨3.87%，创业板指数上涨17.27%。

受此拖累主投港股的出海基金净值集体下挫，年内表现欠佳。Wind数据显示，截至12月3日，今年业绩垫底的基金中港股产品占据多席。主动权益基金中，汇添富香港优势精选、嘉实海外中国股票、华夏大中华企业精选等多只基金年内跌超20%；华夏恒生互联网科技业ETF、银华恒生H股、嘉实中证沪港深互联网ETF以及今年成立的几只恒生科技ETF跌幅多在25%以上。

下半年来62只港股基金发行，港股类ETF逆势获资金大幅流入

尽管港股持续低迷，基金经理南下热情不减，下半年以来多位基金经理将投资范围扩大至港股，瞄准港股市场的主题产品扎堆上架。与此同时，投资者也在逆市布局港股，相关ETF产品获得资金大量净流入。

Wind数据显示，截至12月3日，下半年以来合计62只聚焦港股市场的基金启动认购，其中39只已经成立，合计募资超过140亿元，其余基金正在募集中。尤其四季度以来基金公司南下“掘金”的热情迅速升温，两个月时间内34只相关产品密集启动发行。

公募布局港股的步伐仍在加速，接下来易方达中证港股通消费主题ETF、万家港股通精选、广发沪港深医药、天弘华证沪深港长期竞争力等港股基金基金进入发行。

整体来看，公募基金布局港股产品的方向主要集中在互联网、科技、医药、消费等板块，创新药、生物科技、人工智能、物联网、云计算以及动漫游戏等医药、科技细分赛道均有产品布局。

在基金公司扎堆涌入港股掘金的同时，投资者也在借道ETF抢筹港股。下半年以来，多只港股ETF获资金净流入，优质科技龙头成抢筹首选。

熊市宣泄进入尾声，看好四大投资主线

在公募投资人士看来，港股目前熊市宣泄已进入尾声，对各种利压制因素的反应也较为充分，目前迎来较佳布局时点。具体到投资方向，港股消费、科技互联网、医药和高端制造等四大赛道被看好。

展望后市，海富通中证港股通科技ETF基金经理江勇认为，港股对于美国政策收紧、外围市场调整的担忧或已经充分反应，港股的投资的吸引力进一步显现。首先，港股增长性与估值匹配度更具优势，聪明的资金有望进一步流入。相较于海外，互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。

“其次，持续受益政策，科技创新仍是未来投资主线，政策仍强调推动数字经济健康发展；与此同时，监管机构表示互联网和金融平台相关问题的整改取得一定进展，缓解了市场对于监管不确定性的忧虑。第三，生物科技行业高景气度不改。部分公司已奠定各自细分领域的行业龙头地位，经过前期调整，性价比凸显。” 江勇分析称。

万家基金投资研究部基金经理刘宏达直言，港股配置时点已经到来。港股具有明显的周期，一般是3-4年一个周期，牛熊震荡穿插，但基本上牛市之后都会有熊市。根据历史经验，熊市大概持续的时间都小于一年(8-10个月)。目前，港股已经历了从2021年2月开始到现在近9个月的熊市，且在最大回撤上达到了历史值25%左右。从熊市下跌的时间和空间的维度来看，对于情绪的消化是比较充分的。

“另外，从用来衡量A股、H股投资性价比的指标AH溢价率来看，当前AH溢价率达到了历史的极高值，投资者对于港股市场的情绪极其悲观。根据历史经验，当AH溢价率处于历史高位，市场情绪很悲观时，此后往往是港股明显跑赢A股；当AH溢价率处于历史低位，市场情绪很乐观时，投资者往往采取正向投资，导致此后A股表现明显优于H股，投资港股反而不赚钱。因此目前熊市宣泄进入尾声，很多公司的估值达到了历史极低值，因此是一个较佳的港股配置时点。” 刘宏达说道。

对于港股，南方香港成长基金经理王士聪有十分独到的见解，他认为港股的价值并不是低估值，而是港股拥有众多中国新经济的资产，例如消费、医疗、职业教育等。

王士聪对于港股也比较乐观，他认为压制因素已逐渐解除，港股到了可以长期布局的阶段。“经历了今年整体的互联网政策，房地产政策，包括7月份的教培政策的冲击，整个外资对于港股市场资金整体的流动性是有所紧缩的。

“再叠加近期我们看到很多政策是有边际修复迹象的，所以我们整体觉得从资金属性上或者说情绪属性上，其实港股的压制因素已经解除了。” 王士聪乐观说道，中概股回归浪潮也会带来很多打新和长期投资的机会。

具体到板块布局方面，刘宏达认为，港股消费、科技、医药和高端制造四大赛道值得看好。在他看来，科技互联网板块在2021年调整比较多，很多公司估值处于历史低谷，但互联网板块历史回报优异，并建立起了深而宽的护城河，核心竞争力并未受政策影响，在未来互联网领域中新赛道的崛起会带来新的投资机会。医药行业中，创新药是非常好的投资赛道，这次疫情也将创新药领域带入了一个基因医疗的阶段。此外，在疫情之下，中国显示出强大而全面的制造业产业链，未来中国制造将证明其全球竞争力。

值得一提的是，港股消费板块获得公募普遍看好，在华夏基金看来，目前港股消费板块投资价值凸显。首先，港股消费板块汇集了一大批优质的细分领域龙头标的，比如国产鞋服李宁、安踏，互联网传媒美团、腾讯、小米，新休闲娱乐泡泡玛特、思摩尔国际等等。这些标的并未在A股上市，只能借道港股通布局。第二，展望2022年，港股消费板块前期的回调提供了足够的缓冲空间，或许是更具估值性价比的投资选择。第三，随着防控意识和能力的提升，“线下消费恢复-服务就业-收入提升-消费增加”有望进入正循环。

王世聪则认为，买港股应该侧重配置中国新经济公司。新经济，就是更符合中国未来发展方向的经济领域，比如数字经济、共享经济等都属于新经济的范畴。王士聪在新经济的领域更加看好互联网科技、医药、消费等行业。