在大消费板块持续调整的2021年，股价逆势翻倍的佳沃食品无疑是为数不多的亮点。如今，一纸公告又将其带入了大众的视野。12月3日晚间，佳沃食品发布公告称，决定终止2021年向特定对象发行A股股票事项并向深交所申请撤回相关申请文件。
如何看待此次事件？资本市场今年为何押注佳沃食品？其未来又将向何发展？借此机会，笔者阐述一二。
先说结论：此次终止定增，最多只是短期情绪面的影响，而且非常有限；无论定增与否，长期来看，其三文鱼资产的稀缺价值均将愈发凸显；公司战略明确、经营积极，或许能成为吉利、伊利之后，跑通“国际资源+国内消费”路径的又一范例。
1. 终止定增：短期情绪影响有限，长期稀缺价值不改
为什么说终止定增最多只是短期情绪面的影响，而且影响非常有限？
其一，其拟募投主体项目已提前完工。根据此前公告，佳沃食品此次定增募资主要投向为智利三文鱼智能工厂项目。旨在通过该工厂的建设，解决智利麦哲伦区缺少三文鱼配套生产加工厂的困境，以此推动公司三文鱼养殖加工效率和产品品质的整体升级。但由于进度提前，现如今该工厂已完成建设，处于设备调试阶段，即将完工投产。
其二，终止此次定增并非未来不再定增。在拟募投主体项目已提前完工的背景下，终止此次定增只是为了使发行方案更匹配公司下一步的发展需求，后续，公司将根据未来三年的战略规划对发行方案进行调整，并择机重新申报。
因此可以说，终止定增并不会对公司实际的生产经营计划造成任何影响。而更重要的是，无论定增与否，长期来看，公司旗下三文鱼资产的稀缺价值均将愈发凸显。
从需求端看，三文鱼富含钙、铁及omega-3等多种营养元素，属于极为优质的动物蛋白，近十年来，全球需求总量稳步增长。挪威Mowi集团（全球最大三文鱼生产商）的统计数据显示，2011-2020年，全球三文鱼需求总量从145.8万吨上升至240万吨，年复合增速保持在5%以上。
我国方面，受益于中产阶级崛起带动的消费升级，加之本身起步较晚、规模较低，近年来三文鱼消费增速更是远超全球平均水平。海关数据显示，2019年，我国冷鲜三文鱼进口量为7.42万吨，2016-2019年复合增速超30%。
但从供给端看，三文鱼的产能却极其受限。由于三文鱼养殖对水质、温度、环境等多方面均有较高要求，因此目前在全球范围内仅存在于10个国家和地区，其中，挪威和智利两地就占据了八成份额。且两地均已采取严格的牌照制度，目前挪威仅能以拍卖的方式获取牌照，智利更是已经停止新牌照的审批。
这意味着，长期来看，三文鱼必将是愈发供不应求的卖方市场。而佳沃食品正是国内唯一掌握这一稀缺资源的上市公司，其智利子公司Australis Seafoods目前已成为麦哲伦区实际产量最大的三文鱼企业，同时也是全球第六大三文鱼生产商，拥有96个养殖牌照、10万吨量级的自有产能。
事实上，今年以来，这些核心资产的价值已经开始逐渐显现。随着疫情逐步得到控制，全球消费回暖，智利三文鱼价格也呈现出快速上升的势头，5月份时便已接近2019年至今的最高价。受益于此，今年前三季度，佳沃食品的盈利水平亦呈明显的逐季改善之势。
2. 全球资源+中国消费：佳沃食品会成为下一个吉利、伊利吗？
稀缺资源是市场押注佳沃食品的核心逻辑，但更值得探讨的问题是，手握稀缺资产的佳沃食品未来究竟能有多大发展？
从宏观战略层面看，一边是国际资源，另一边是国内消费，不难发现，佳沃食品实际瞄准的是“整合国际资源，服务中国消费”的路径。而这一路径并不陌生，在当今中国多个巨头企业的身上都能看到影子。
比如吉利汽车，从1997年进入汽车行业，成为我国第一家民营车企，到如今成为年产销破1000万辆、年营收破900亿的汽车巨头，纵观其20多年的发展，2010年斥巨资收购沃尔沃绝对是浓墨重彩的一笔。
在被吉利收购前，沃尔沃已经沦为“落魄贵族”，销量一路下滑，吉利在当时虽然已经靠着低端车型有所积累，但依然也只能算是个上不了国际台面的“穷小子”。但当国际资源与中国市场成功对接之后，很快，沃尔沃靠着中国这个第二本土市场重回增长，吉利也获得技术支撑后陆续推出了领克等多个高端品牌，实现了量价齐升的跨越式发展。
再比如伊利股份，从1993年正式起步，到如今成为年营收破1000亿的亚洲第一乳业巨头，除了产品创新及渠道织网，其也在不断强化对上游奶源的布局。尤其是近年来明显加大了国际奶源的布局力度，2014年，斥资30亿建立大洋洲乳业基地，2019年又斥资2.44亿新元拿下了新西兰第二大乳业合作社Westland。这些国际黄金奶源的布局，无疑为其后续发展奠定了坚实基础。
可以说，作为一个有着14亿人口的泱泱大国，中国从来不缺市场，将国际资源引入国内市场，也是一条已经被巨头们验证过了的可行路径。
从微观经营层面看，佳沃食品同样正在围绕三文鱼探索更多可能。产品方面，除了面向料理店等B端，其已于去年推出了面向C端的“佳沃鲜生”品牌，试图通过打造更方便的3R产品，来拓宽三文鱼的消费场景。渠道方面，也已经拓展至线上，在天猫、京东等开设了旗舰店。
实际上，在爆款产品的打造方面，佳沃已经颇具心得。在三文鱼之前，佳沃食品的大股东佳沃集团已经在水果方面建树颇丰。比如，我们常吃的蓝莓，正是佳沃集团凭一己之力普及的一款超级水果，再比如佳沛奇异果，在国内已坐拥超50%的市场份额。
这也意味着，佳沃食品或许能成为吉利、伊利之后，跑通“国际资源+国内消费”路径的又一范例。
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