今年以来笑傲市场的，竟是这类资产，现在“上车”还来得及吗

今年哪类资产收益最好？是让人又爱又恼的股票？还是走出独立行情的债券？抑或是曾经一骑绝尘的商品？答案可能出乎很多人的意料！

据统计，截至12月3日收盘，今年以来上证指数上涨3.87%、深证成指上涨2.91%，中债-新综合财富指数上涨4.47%，股债资产携手上涨。商品也表现不俗，南华商品指数累计上涨15.52%。但与可转债相比，仍旧要稍逊一筹——中证转债指数累计上涨17.83%，傲视群雄。

量价齐升

今年，可转债市场开局不利，1月遭遇下跌，但随后重启升势，稳步上涨。刚过去的11月也是涨幅最大的月份，当月上涨5.12%。

截至12月3日收盘，中证转债指数收报433.96点，最高至434.06点，续创逾6年新高，自年初以来累计上涨17.83%。

今年可转债不仅涨势好，成交也十分火爆。

数据显示，自5月份起，可转债市场（公募产品）已连续7个月成交超过1万亿元，其中11月份更是首次突破2万亿元，创出历史新高。截至12月3日收盘，今年以来，沪深可转债市场累计成交14多万亿元，远超过2020年9.69万亿元和2019年1.42万亿元的全年成交规模。

供需两旺

今年以来，可转债新券发行保持活跃，老券陆续转股退出，个券不断推陈出新，呈现供需两旺态势。

据统计，截至12月3日，今年两市新发可转债106只，发行总额2236.56亿元，自2019年以来连续第三年超过2000亿元。同时，有70只可转债陆续退市，绝大部分实现转股退出。

截至12月3日，沪深市场可转债存量达6473.37亿元，较年初增加1137.61亿元，同比增幅达21.32%，存续债券只数达411只，存量产品规模进一步扩大。

值得一提的是，虽然发得不少，但可转债新券回报可观。

Wind数据显示，截至12月3日，2021年上市的109只可转债首日收盘涨跌幅平均值为17.95%。其中，韦尔转债上市首日收盘涨幅达72.18%；此外，国泰转债、川恒转债、隆华转债上市首日收盘涨幅达57.3%。

与可转债发行上市表现对应的是，投资人的参与热情高涨。109只转债上市发行的网上中签率平均值为0.0091%，金陵转债、太平转债网上中签率为0.0005%，可谓“二十万里挑一”。

现在“上车”还来得及吗？

华泰证券固定收益分析师张继强分析，转债估值处于历史高位，隐含的仍是偏牛市预期，结构性行情没有“熄火”、新增转债供给不断，个券表现分化的同时也提供新的机会。不过他也提示，部分新券已存在高估倾向，老券和定价合理的新券更值得关注。

兴业证券固定收益分析师左大勇表示，从估值上看，当前可转债的性价比显然低于历史上多数时期，但在估值水平依然稳定的假设下，一些转债回撤空间不大，却仍有着较好的向上弹性。

哪些转债值得配置？张继强指出，从行业上来看，环保、轻工、通信、制造等行业估值依旧偏低，且明年基本面存在改善预期；化工、大消费、汽车和绿色能源等估值匹配度仍较好。

左大勇认为，在转债估值处于高位的情况下，跟随正股投资依然是可行的策略。一方面，可坚持新能源行情下的配置方向；另一方面，可增加合适性价比的“宽信用”品种，在低风险下博弈向上弹性。

展望2022年，张继强预测，转债仍将保持较快发行节奏，供给有望超过2000亿元，存量大概率将奔向万亿元。同时，“固收+”持续扩大潜在需求规模，2022年全年转债配置需求也将接近万亿元，转债供需双向扩容可期，标的数量多也将进一步拓展择券空间。

“科技、医药等板块选择空间显著扩大，转债也具有投资‘专精特新’类标的的天然土壤。”张继强称。