军工板块为什么波动性这么大？

虽然市场普遍认同军工的高景气度，认为军工行业已经步入业绩兑现的成长期，但是从股价表现来看，相比其它行业，军工行业的整体波动性还是比较大的。

表：各大指数风险收益比

（数据来源：wind,截至2021/11/16）

上表可以看出，截至11月16日，中证军工指数近一年回报率为30.44%，高于几大宽基指数，但同时区间年化波动率也是最高的，达到34.52%。

为什么会这样？

邹承原指出，军工行业目前为止还是一个贝塔属性或者弹性、波动比较大的行业，因为市场对军工行业的了解还是流于泛泛，习惯于把它当做是炒兑现炒事件性预期的行业，如果短期对于预期中的事件落地缺乏信心，这些资金就会先跑为敬，造成波动。

但是，邹承原指出，军工投资确实也存在一些投资节奏，涨跌周期大致可以分为三大阶段：

【1】四季度资金风险偏好一般偏向收紧，更偏好一些谨慎的板块，这时候也是军工行业的淡季。但到了每年12月份，随着军工行业调整到一个比较合理的位置，一些为来年布局的机构资金就会开始买入军工这类弹性大的品种，所以12月多为军工行业投资的“播种期”。

【2】 每年3月份、4月份两会结束之后，随着国防预算的公布，军工行业也可能有一波行情。

【3】 到了5~10月份，根据季报的情况，军工行业则有一定概率出现一些波动调整。

“但是，2021年是十四五的开局之年，列装周期才刚刚开始，历史股价的波动只是代表过去，现在来看，军工行业的基本面拐点或者放量周期可能才刚刚开始。”邹承原说。

根据Wind统计，目前市场上的军工行业指数基金和主动管理型基金有26只，从去年以来，绝大部分军工基金都是跑赢军工指数（79.62%）的；

其中，去年以来业绩翻倍就有18只，并且，主动管理型基金的超额收益相当明显，18只翻倍基里面，主动管理型基金占了11只。

可见，通过基金参与波动大、专业度要求高的军工行业，还是一个不错的选择。

那么，军工基金经理都是怎么做投资的呢？在上涨了两年之后，当前军工板块是不是还值得参与？

为了解答这个问题，一位业内朋友给女侠推荐了南方军工改革基金经理邹承原的直播，据说是史上最良心的军工基金投资指南，What？还有这等好事。果然，彻夜学习之后，收获还是蛮多的，也刷新了女侠对军工投资的认知，这就分享给大家。

“枪法最准”的军工基金经理

先研究了一下做分享的基金经理。

看了一下数据，南方军工改革A也在上面统计的基金当中，基金成立于2017年3月8日，截至11月15日，基金去年以来累计回报达到128%，大幅跑赢行业指数（79.62%），基金规模也颇具优势，目前不到50亿元。

# 军工行业迎价值重估#