新能源虹吸全市场资金，为所欲为，处于一种没有天敌的状态，那么最大的敌人就是自己，死于过度繁殖，也就是产能过剩。
新能源扩产容易，还是新批一个PD-1容易，当然是前者。
医药总体存续期更长，壁垒较高，即使是传统的中药企业，也不容易陷入亏损状态，更别说消亡。
01 如何看待健民集团？
健民集团是一家普通的中药和医药商业企业，但有一定的永续价值，比大部分新能源企业都活得更久。
运营能力强，产品线消费属性明显，今年前三季度营业收入26亿元，同比增长62.23%，净利润2.57亿元，同比增长104.36%。
健民集团是拥有四百年历史中华老字号叶开泰的传承者，今年上半年儿科独家大单品龙牡壮骨颗粒销量同比增长90%，既调脾胃又补钙，借升级换代提价，未来有望挑战20亿元销售规模。
健民集团持股33.54%的健民大鹏是国内唯一的体外培育牛黄的生产商和供应商。体外培育牛黄与天然牛黄功效一致且得到国家药监局认可，被批准在38个临床急重病症用药（包括安宫牛黄丸、片仔癀、牛黄清心丸、西黄丸）中替代天然牛黄，而人工牛黄则被禁止替代。天然牛黄供求缺口不断放大，国内牛黄价格已从自2016年底20万元/公斤左右持续上涨至2021年8月52万元/公斤。体外培育牛黄生产周期短，兼具产能和价格优势，处于量价齐升的趋势中。
02 江中药业有没有长期价值？
除非成功转型消费医疗，对中药企业不要抱有过大希望，但长期存活是没有问题的。
江中药业历年业绩增速缓慢，胜在稳定，也有布局消费医疗，推出江中“利活”益生菌、“锐洁”消毒湿巾、“初元”复合肽，在天猫、京东、拼多多开设自营旗舰店，但销售收入占比仅为7.7%，预计很难成为主流。
03 立方制药前景何在？
立方制药业绩平稳，医药工业收入占比40%，医药商业收入占比60%，所以市场给的估值不高。
消化系统用药和皮肤外用药管线比较常规，心血管用药依托渗透泵控释技术平台，现有3个渗透泵制剂，还有多个在研渗透泵制剂产品，核心产品非洛地平缓释片（Ⅱ）是国内首个也是目前唯一的非洛地平渗透泵制剂上市产品，具有较强的技术壁垒。
受让双科药业13 个药品批文，布局眼科赛道，对高端精麻药物也在研发布局中，随着医药工业收入的提高，可望业绩估值适当提升。
04 兴齐眼药是否转好？
基金仓位仓位不重的二三线药企，在估值合理、业绩支撑的情况下，部分已经走稳。
兴齐眼药Q3业绩明显走好，同比环比都大增，净利率明显提升，低浓度阿托品滴眼液处于III期临床，研发进度全球领先，国内有望优先上市。0.05%环孢素滴眼液在国内优先上市销售，已纳入医保，有望快速放量。国内目前干眼症用药仍以人工泪液为主，治疗性药物仅兴齐兹润一款。
今年净利率可望达到2.1亿元，超过机构预测上限。
05 东诚药业基本面有何变化？
东诚药业逐步走出低谷，今年Q1-Q3净利润分别为0.64亿、0.84亿、1.03亿元，逐季环比提升，净利率分别为9.94%、12.47%、14.68%，盈利能力持续改善。
核药收入占比超过30%，基本面属性越过拐点，利润端占比预计接近60%，成为主要利润来源。
10月底，规划28个核药房中，已有25个核药房取得辐射安全许可证，其中14个核药房投入运营，还有多个核药房进入最后GMP符合性检查阶段。
原料药业务逐渐淡化，核药成为主线逻辑，正处于爬坡期。
与所有二线药企一样，性价比决定投资价值。东诚药业明年净利润5亿左右，对应估值低于30倍。
06 丽珠集团怎么看？
丽珠集团算是小平台，横跨原料药、化学药、中药、生物药、体外诊断试剂多个板块，但都不突出。
转型方向是微球生物药双平台。在国内首批成功商业化生产微球产品，11.25mg亮丙瑞林（3M）和阿立哌唑微球预计2023年获批上市，成为下阶段业绩增长核心。2022、2023年，生物药将有IL-6R单抗、IL-17A/F单抗、重组融合蛋白疫苗V-01获批上市。
当前估值合理。
07 通策医疗前景是否有较大变化？
通策医疗长期逻辑没有变化，商业模式没有过时。
以2019年前三季度为基数，净利润复合增长率为25%，成长可持续，省内扩张顺利，县级口腔医院——诸暨口腔医院今年前11月突破1亿元，省外扩张有突破，武汉存济口腔医院今年将盈利。主动推出低端种植牙项目降价50%，可以应对集采冲击。
主要问题是估值争议，每到财报公布时都会坐上火山口，而吕建明主动引火上身。
通策医疗参股的浙江大学眼科医院即将开业，属于非营利性医院，可能通过分院的形式扩张。通策医疗能搞定最难的牙科扩张，眼科连锁扩张更容易，是潜在的第二增长曲线。
08 通策医疗、爱尔眼科是不是杀逻辑？
A股比通策医疗、爱尔眼科活得更久的公司可能极少，至少能把宁王那批小弟熬死。
不是杀逻辑，而是杀估值，业绩不会有大波动。医疗连锁采用DCF（现金流贴现模型）估值，至少可以透支2年业绩，但仍然不便宜。
市场环境特殊，不能完全按照市场化、基本面的逻辑来进行分析。
09 如何看沃森生物2000亿市值预期?
管理层打赌，2025年常规业务实现至少200亿营收。按照25%净利率，市值可轻松越过2000亿。
沃森生物要成为国内大市值疫苗头部企业，需要解决3个问题。
1、进入线性发展模式。与智飞生物一样，营收利润平稳增长，未来可预测，不会出现业绩大波动或经营方向大调整，以确保估值体系的稳定。这对管理层的运营能力和道德约束有较高要求。
2、大品种贡献稳定现金流。13价肺炎疫苗销售放量，国际化进程处于前列。二价HPV疫苗明年Q1上市，已建成生产线设计年产能为1500万剂左右。九价HPV疫苗即将进入三期临床。
3、mRNA自主技术平台建设。新冠mRNA疫苗有望在春节前后获得紧急使用授权。国产mRNA疫苗在应对新冠疫情上有战略意义，不能简单以商业价值来衡量。在商业价值上，由于不断有新变株出现，mRNA疫苗开发速度快，具有类似流感疫苗的常态收益，估值不会归零。现有mRNA疫苗技术平台是与艾博生物合作建立的，而艾博生物苏州工业园区标准厂房已获得首张mRNA疫苗生产许可证，预计年产能将达到4000万人份单剂。艾博生物跳跃式成长，经过7亿美元C轮融资，实力大增，自身已具备产业化能力。两家未来的合作存在变数，沃森生物需要自行掌握mRNA研发生产全流程的技术。
10 微创医疗是否错杀？
虽然缺点扎眼，但微创医疗现在定价错误。
国内唯一创新器械平台，国际化推进顺利，市值不到500亿人民币，侮辱性极强。
- 微创医疗(00853)
- 通策医疗(600763)
- 爱尔眼科(300015)
本文作者可以追加内容哦 !
