说起今年的景气赛道中,军工必须有姓名。自10月中旬以来军工行业指数就一路飘红,自10月14日截至12月3日,中证军工指数累计上涨22.3%。不过尽管走势亮眼,但军工行业确实是高成长伴随着高波动的赛道。未来行情能走多远?我们到底应该怎么投资军工?

1、我们应该如何投资军工?

军工作为主题性行业,向来是高Beta、高弹性,涨的多,跌的时候幅度也大,数据显示中证军工指数近三年、近十年的最大回撤分别为32%和71%。这样的波动和回撤,确实很多人都无法承受(数据来源:Wind,截至2021.12.2,指数过去收益不代表未来表现)。

而前期的上涨行情已经持续了一定时间,在相对高位时,也存在回调的可能。对于现在想进场或者想加仓的投资者,小夏建议大家可以择定投方式分批入场,尽可能平滑波动。


不过,定投真的有效吗?

如果我们从2015年6月12日的高点开始,定投中证军工指数(399967.SZ),会得到什么样的效果?

可以看到,从6年前的高点开始持续定投指数,最终:

定投不仅获得了正收益,且大幅地跑赢了同期的指数收益率;

在抵抗风险的方面,定投最大亏损也全面小于同期指数的最大亏损。

这其中的奥秘就在于定投的“微笑曲线”:

在保持相同投资量的情况下,当基金下跌,基金净值处于低位时,投资者可以以较低的价格买入更多筹码,波动较大的基金往往低位更低,当基金反弹时低位积累的筹码就可以跟随净值增长而更快回升,平均成本法也可以有效熨平波动。

2、军工行情能走多远?景气度能持续吗?

因为“行情大涨大跌、波动性大”,军工板块也一直被视作“渣男”板块,这次的军工行情有什么不一样?景气度能持续吗?

回顾历次军工行情,2010年以来军工板块投资逻辑几变,华泰证券将其分为:2011-2015年的主题炒作驱动期、2015-2019年的逻辑调整期以及2019年至今的价值成长驱动期。

2010年以来军工板块投资逻辑

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资料来源:Wind,华泰研究

华泰证券认为,与之前不同,本次军工行情的投资逻辑正在逐步回归基本面,涨跌幅与业绩相匹配,长期发展的业绩支撑或已开始印证。

短期来看,在“强军目标”的引领之下,行业的基本面改善明显,板块营业收入和归母净利润均实现较快增长。

据统计,军工行业今年三季度合计实现营收2755.04亿,同比增长24.20%;实现归母净利润276.19亿,前三季度收入和利润都实现良好增长。从盈利能力来看,三季度军工板块毛利率同比提升0.72pct至24.58%,净利率提升1.87pct至10.03%,盈利能力持续提升。

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来源:安信证券。为了提高样本代表性,剔除军品业务占比较低、大幅计提商誉、减值影响较大的公司,使用修正后的业绩增速

同时军费稳定增长和加快军队现代化保证行业需求端高景气,基本面持续向好有望驱动板块走势上行


21Q3行业合同负债保持高位,整体订单饱满

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数据来源:华泰研究

随着三季报的逐步披露,市场对于军工板块的高景气度再度形成共识,吸进资金回流布局。公募基金对军工的配置也在逐步增加,2021Q3公募基金军工板块持仓市值创历史新高,主动配置比例环比继续上升。


军工行业公募基金重仓持股统计

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数据来源:华泰研究

从估值看,军工板块当前具备一定性价比,配置价值凸显。

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数据来源:华泰研究,截至2021/11/26

作为长周期的国家战略,叠加外部环境与内部改革双重驱动,军工行业的计划性、确定性较强。今年又是“十四五”的开局之年,在“装备升级+国产替代”的共同推动下,有望促使军工赛道加速发展。

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最后是“抄作业”时间,军工投资,优选绩优基!

华夏军工安全(002251)

华夏军工安全精选军工、安全相关行业的上市公司,在投资方向上重点投资航空产业链、航空发动机产业链、导弹产业链以及国防信息化。

截至2021年三季度末,华夏军工安全自2016年3月22日成立以来累计净值增长率达到78.7%,近三年净值增值率为105.4%,近一年达到27.92%相对于业绩比较基准取得了良好的超额收益。

华夏军工安全累计净值增长率历史走势

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业绩数据来源:华夏基金,基金三季报,截止2021.9.30。过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。

同时,良好的业绩表现也带来了资金的青睐,根据基金定期报告显示,华夏军工安全2021年三季度末基金规模达到46.55亿元,相对于2020年年中的4.51亿元,一年多时间净增超过40亿


净资产规模变动/亿元

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数据来源:基金定期报告,天天基金

近期华夏军工安全还设置了C类份额(代码013566),将于2021年12月6日起正式开放申购、赎回、转换、定期定额申购业务。

最后敲个黑板,即使看好军工投资机遇,也不要盲目追涨,建议通过定投的方式参与,设定好止盈目标,在达到目标收益率时落袋为安哦~

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