碳中和背景下,新能源市场需求有望实现快速增长,带动上游材料需求同步增加。今年以来化工龙头加速布局新能源材料领域,有望凭借资源、规模效应、产业链一体化能力获取较高竞争优势,打开成长空间同时有望获得估值提升。

看好景气持续时间长、下游需求快速增长的细分行业龙头标的。

R142b-PVDF产业链

PVDF下游新能源占比近50%。在锂电池中,PVDF用于正极粘结剂、隔膜涂敷(磷酸铁锂电池用量大于三元电池)。

在光伏中,PVDF用于背板耐候涂层。PVDF受到下游锂电池、光伏拉动,需求扩张速度快。且PVDF占下游锂电、光伏成本比重低,在涂料应用中其下游氟碳涂料具有较强的价格传导能力,因此综合分析下游对涨价不敏感。

供给方面,全球性蒙特利尔公约下,PVDF的原材料R142b作为第二代制冷剂由于对于环境破坏严重,供给端扩张受到政策严格限制。

随着产业链价格的上涨,产业链利润持续向R142b环节转移,目前R142b环节利润已占产业链总利润超过80%。

目前,华安新材料(联创股份子公司)R142b价格已上涨至19万/吨,我们认为随着锂电池装机需求高景气、磷酸铁锂电池份额的进一步增长,R142b-PVDF产业链将维持强势。

龙头股可以关注:#东岳集团# 、#联创股份# 、巨化股份东阳光

乙烷裂解制乙烯

乙烯作为化工重要原料目前国内仍有较大供应缺口,国家十四五规划目标是2025年自给率将从目前50%提高至70%。

从乙烯生产路线来看,油头路线和煤头路线在双碳下可能面临一定审批上的不确定性。而乙烷裂解在成本、环保及能耗方面具备显著优势,同时副产物氢气未来还可用于氢能项目,符合氢能战略,可以关注龙头卫星化学,公司在连云港规划的250万吨乙烷裂解制乙烯项目一阶段125万吨已于2021年5月份投产,二阶段预计将于2022年中旬投产,有望带动公司业绩大幅增长。

磷化工

磷酸铁在铁锂电池拉动下具有广阔成长空间,产业链核心壁垒在于优质磷矿资源及湿法净化磷酸生产工艺,磷矿供需中长期将趋于紧张,行业龙头有:川恒股份兴发集团湖北宜化云图控股

同时新能源汽车及储能需求拉动下,未来磷酸铁锂需求增速快,将带动磷酸铁及湿法净化磷酸需求爆发。重点推荐:川恒股份;建议关注:云天化川发龙蟒中毅达(瓮福)。

EVA粒子

EVA 行业扩产周期长,尤其做到光伏料需要较长爬坡期,四季度EVA 价格有望继续上涨,重点推荐#东方盛虹# 、联泓新科

电解液添加剂VC、FEC

锂电池添加剂VC(碳酸亚乙烯酯)是电解液中的成膜添加剂,能使溶剂分子优先在负极表面形成致密的SEI膜,随着VC纯度的增加,形成的SEI膜致密性增加,溶剂消耗量降低,从而增加锂离子电池的能量密度和使用寿命。

FEC(氟代碳酸乙烯酯)可以提升电池的容量、循环寿命和低温性能。VC是电解液中最卡脖子的关键产品,由于其存在自聚合现象,纯度难以达到电池级要求。加上环保审批门槛高,因此扩产难度大/扩产时间长,目前排产已排至2022年。2019年以来电解液添加剂VC出现供应缺口。

并且,由于VC在磷酸铁锂电池添加比例是三元电池的数倍,随着磷酸铁锂电池份额的增长,缺口不断变大。目前VC散单报价已飙升至50-60万/吨以上,去年市场均价15万元-16万元。标的如下:

永太科技: 试生产新增5000吨VC、3000吨FEC,在建2.5万吨VC、5000吨FEC,与宁德时代签订协议锁定量、锁定时间均远超同行,正式确立战略级供应商地位。

华软科技: 公司核心子公司奥德赛化学拥有较强有机合成工艺设计能力,拟新增1.8万吨VC、FEC,根据可研测算,公司VC原材料成本仅6.3万/吨。

华鲁恒升: 规划30万吨DMC、10万吨草酸(磷酸铁锂原材料之一)以及5万吨NMP。

卫星化学:公司围绕新能源电池及光伏等下游快速发展的行业,计划于2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产EC、DMC、DEC、EMC等装臵,包括锂电池添加剂VC、FEC等产品规划,加快乙烯齐聚法合成长链-烯烃及POE技术开发项目的中试。

奥克股份: 拟新增3500吨VC、FEC权益产能,与其颠覆性工艺生产的溶剂EC/DMC,形成EC-CEC-VC/FEC(溶剂-添加剂)的一体化锂电材料产业链。

草甘膦:根据《2020年农业转基因生物安全证书(生产应用)批准清单》,其中转基因玉米为耐草甘膦、草铵膦品种、转基因大豆为耐草甘膦品种。转基因玉米、大豆国内种植新机遇有望打开,草甘膦作为全球主流耐受性状农药品种将受益。并且,行业未来新增产能极少,供需格局优化下,草甘膦有望进入中长期盈利周期。供给端约束下,近几年草甘膦行业基本没有新增产能,行业库存历史低位,供需错配之下,看好草甘膦景气度持续超预期。

重点关注兴发集团:目前产能18万吨,2022年扩产至23万吨/年,公司有16万吨黄磷,受益于一体化优势、和邦生物(15万吨双甘膦+5万吨草甘膦(IDA 工艺)、新安股份(8万吨草甘膦)。

工业硅

工业硅下游中光伏占比约30%,且能耗双控情况导致产量刚性下降,以及西南地区枯水季产业要受限两个因素导致工业硅产量持续下滑,工业硅价格大幅上涨,本周化学级金属硅出厂含税价格约41000元/吨。而目前下游硅料企业进入投产高峰期,光伏装机量从三四季度开始持续提升,产业链供需矛盾会向上游转移,我们预计工业硅景气度继续上行。

关注:合盛硅业(工业硅73万吨,在建产能80万吨+40万吨)、新安股份(10万吨工业硅,与乐山协鑫合资建设20万吨工业硅粉)。

纯碱

全国纯碱产能3400 万吨,其中江苏和青海合计占比32%(根据百川盈孚统计),作为一级预警省份面临较大供给受限的压力。下半年随着光伏装机量提升预期光伏玻璃将迎来集中点火,重点关注和邦生物(纯碱130万吨)、中盐化工(纯碱240万吨)、ST 双环(纯碱110万吨)、山东海化(纯碱产能280万吨)、远兴能源(天然碱权益产能140万吨)、三友化工(纯碱权益产能286万吨)。

三元正极材料

建议关注天原股份,公司及参股子公司与宁德时代签订全面战略合作协议,未来将积极配套宁德时代宜宾生产基地,未来宁德时代采购量将不低于20 万吨。

半导体、显示材料及军工半导体领域

半导体封装材料(华软科技)、光刻胶(南大光大、彤程新材、晶瑞股份)、半导体前驱体(雅克科技)、特种气体(昊华科技华特气体雅克科技)、湿电子化学品(江化微、晶瑞股份、飞凯材料)、CMP抛光材料(鼎龙股份)。

军工领域

特种化学品(昊华科技)、芳纶(泰和新材)、碳纤维(光威复材)。新型显示领域:光学膜(东材科技)、有机发光材料(万润股份华软科技)、PI 材料(瑞华泰)。

中长期继续看好化工核心资产

目前化工核心资产估值已经回归至相对合理水平,龙头公司高溢价的状态未来还会长期持续,而高溢价的方向应该给到未来最确定、壁垒和竞争力最强的核心龙头。

中长期看好万华化学华鲁恒升扬农化工荣盛石化恒力石化、龙蟒佰利、宝丰能源新和成东方盛虹卫星化学等优质公司。

看好天花板高,盈利稳定的消费成长股及新材料成长股

看好天花板高,盈利稳定,能长大出未来“大公司”的赛道,具体包括人造肉、国六尾气处理产业链、无糖添加剂、可降解塑料产业等方向。

推荐人造肉及植物胶囊(山东赫达)、维生素(花园生物)、国六产业链(艾可蓝建龙微纳瑞丰新材)、无糖化趋势(金禾实业)、可降解、可再生塑料(瑞丰高材三联虹普金发科技彤程新材)。

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