五粮液涨价落实，基金经理眼中的“白酒Top4”是否会集体跟涨？

12月初，五粮液的官方回应落实了涨价传闻。那么临近年末，茅台等Top4白酒品牌会跟随涨价吗？

五粮液涨价靴子落地，国窖或会跟涨

11月30日，多家媒体从渠道经销商处获悉，第八代普通五粮液（简称“普五”）平均出厂价将上涨80元/瓶，从889元/瓶涨至969元/瓶，涨幅在9%左右。并且，经销商还表示，新的提价政策在将在今年12月中旬举行的五粮液经销商大会上正式对外宣布。

岁末年初一直是白酒的销售旺季，春节前也一直是各家白酒品牌的提价窗口期，因此上述消息一出便引发舆论热议。

12月1日，五粮液官方向第一财经回应了涨价属实。五粮液回应称：目前，一方面五粮液销量持续增长，库存处于历史低位；另一方面，按照五粮液每年优质产能5%的增长，产能无法满足市场的实际需求，而此次提价也是五粮液价格向价值靠拢的市场必然反应。

目前，五粮液的打款和发货进度均快于去年。普通五粮液的批价维持在970-990元/瓶，经销商库存普遍在一个月内；经典五粮液批价在1800-2000元/瓶。

中泰证券的渠道调研证实五粮液的回应所言非虚。相关研报显示，普五实际销量高于报表；由于今年的批价波动，烟酒店等终端囤货意愿较低，社会库存也处于低位。

从前端零售价来看，依据东亚前海证券整理的五粮液提价政策，普五的零售价由2017年初的899元/瓶一路上涨至目前的1399元/瓶。

值得一提的是，白酒品牌高低位次有序，白酒高端品牌的建立需要独特的酒质、深厚历史文化底蕴、具有认可度的奖项或事件等多重因素。因此，新品牌很难进入高端白酒圈。

以茅五泸（飞天茅台、普通五粮液、泸州老窖旗下国窖1573）为代表的高端白酒圈已形成了十分稳固的市场格局。相关研报显示，上述三种品牌在高端白酒市场的销售占比接近60%。

2020年，茅台酒约3.43万吨，约848亿收入；五粮液高端酒约440亿收入，泸州老窖高档酒约142亿收入。

另外，国窖1573已打完全年收款，多数区域货已发完，有区域还差不到一个月的货没发，整体库存低于一个月。当下厂家较重视对市场货物流向的管控以及价格的管制，因此国窖价格波动较小，批价水平保持在920~930块钱。

渠道反馈社会库存较低，中泰证券认为国窖批价将继续维持稳定，待五粮液价格调整清晰后再做跟随策略。

基金经理眼中的白酒Top4：茅台可能不会跟涨

在公募基金经理的重仓投资池中，茅五泸+汾酒位列“白酒股Top4”。依据最新的公募基金财报数据，截止今年三季度末，基金市场汇总的前十大重仓股中白酒股位列4席，分别为排名第1的贵州茅台、排名第4的五粮液、排名第8的泸州老窖、排名第10的山西汾酒。

其中，1,536支基金持有贵州茅台的总市值为1,613.13亿元；928支基金持有五粮液的总市值为897.28亿元；378 支基金持有泸州老窖的总市值为554.74亿元；391 基金持有山西汾酒的总市值为497.48亿元。

数据来源：Choice金融终端

近期，川财证券给出了由10只个股组成的12月金股投资组合，茅五泸也赫然在列。而在《2021胡润品牌榜》中，茅台和五粮液位列第一和第二，品牌价值分别为为1.01万亿元和3000亿元。

近年来，飞天茅台终端成交价稳定在2500元以上，五粮液和泸州老窖在千元左右价格带。茅台给五粮液和泸州老窖留下价格的提升空间。

而基金经理眼中的行业第四山西汾酒在近些年异军突起。汾酒经过三年的内部整改及营销改革，内部关联交易、股本结构、内部治理等问题得到解决，经营业绩大幅提升，2017-2020年营收复合增速超30%，净利润复合增速近50%。

近年随着茅台提价打开价格天花板，高端价格带不断上移，千元价格带成为了茅台以外、其他酒企争夺高端化的重要赛道。2020年9月9日，汾酒在长城之巅发布了青花30复兴版，定价1199元/瓶，是汾酒布局千元价格带的高端白酒；2021年7月6日，汾酒在上海发布了青花汾酒40中国龙，建议零售价为3199元/瓶。

最后说明一下，年底茅台的提价可能性较小，上半年茅台已对非标产品已完成提价，近期飞天茅台批价约为2650-2800元/瓶。