中加固收周报｜债市：美联储放弃通胀暂时论，降准预期有望提振市场

上周市场回顾与分析

上周一级市场共发行128只利率债，总发行规模5956亿，净融资额4925亿。国债、地方债和政金债发行量分别为340亿、2657亿和958亿，净融资额为2040亿、2497亿和388亿。上周信用债共发行224只，总规模2307亿，净融资额747亿。
上周，现券利率震荡走高。主要影响因素包括：资金面、疫情预期、11月PMI、美联储表态等。
跨月前资金异常紧张，上周隔夜多在2%以上。本周利率债供给压力缓解，继续关注央行公开市场投放态度。
上周公布的11月中采制造业PMI重回50荣枯线以上。高频数据来看：黑色系生产持续偏弱；商品房销售同比增速较10月略有改善但城市间分化严重、整体仍低；猪价继续反弹；工业品价格多数下跌。
鲍威尔称要放弃通胀暂时论，支持12月FOMC会议商讨提前结束QE；美国11月非农就业人口新增21万，远低于预期。最终10年美债收盘1.35%，较上周下行13BP。
债市策略展望
上周利率震荡走高，新增边际变化有：
一是奥密克戎传播范围向继续全球扩散，但截至目前人们对其传播性、免疫逃逸能力和重症率仍没有最终结论；
二是中美货币政策走势背离程度加大，中国称要适时降准，鲍威尔认为应放弃通胀暂时论，多位美联储官员发声支持taper加速；
三是基本面出现边际好转态势，11月中采PMI显示限产限电放松后中下游行业生产恢复较快，螺纹钢表观需求改善或验证年底基建投资等实物工作量加速推进；
四是跨月资金超预期紧张及央行月初重回100亿/日的投放节奏，使得市场对资金面的过度乐观预期有所修正。
总体来看，市场情绪较上周五有所和缓，但疫情的高度不确定性仍然压制机构的风险偏好。操作策略上，降准预期再起后，短期市场情绪预计转好，交易顺势操作。
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