事件：12月3日总理在视频会见IMF总裁时，提及要“适时降准”，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。
结论：房住不炒以及房地产税试点将进一步强化居民的资金入市意愿，A股整体仍将维持震荡向上，指数逐步新高，结构性机会层出不穷的态势。政策宽松开启，券商、银行、消费或将持续受益。
为什么当前提降准？
原因：一方面，经济恢复势头尚不巩固，特别是结构失衡现象仍很突出，比如新闻通稿里总理关心的实体经济中小微企业的问题。
尽管四季度经济数据可能较三季度有所改善，但依然处于较弱的水平，而且从工业企业利润的角度来说，整体增速上行掩盖的是上游行业盈利占比仍在提升，接近四成左右的行业“增收并不增利”，而中小微企业又多数集中在这些中下游行业，因而通过降准释放低成本资金来支持实体企业就成为了政策的题中之义;另一方面，MLF到期也需要适时对冲。
2月市场有9500亿元的MLF到期，是今年以来单月到期规模的次高，而这部分到期的流动性也需要适时对冲，此时降准有助于进一步降低银行负债成本。
2021-2022年岁末年初是MLF到期的高峰
历次提及降准到央行公告降准的政策节奏
力度多大？
如果降准，我们预计此次降准幅度大概率与2021年7月降准一致，调降或达50个基点。并且考虑到总理提及适时降准主要是为了“加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度”，以及恒大违约之后“防范信用风险进一步发酵”，我们认为降准在形式上更可能是信号意义更显著的“全面降准”而不是“定向降准”。
经济正在向“地产驱动”的时代告别
影响几何？
影响有三:1)对银行和经济:理论上将释放长期资金约1万亿元,降低银行资金成本约130亿元，考虑到置换MLF到期量﹐后续净投放的流动性约在6000亿元。银行端负债成本压降后,降准将带动贷款利率下行；2)对后续信用扩张:引流至制造业,助力“直达工具”；3)降准信号意义当前较大。恒大违约对“稳信用”和“稳增长”带来影响，降准起到稳定市场预期的作用。
中性假设下，2022年各月人民币信贷增速展望
会有降息吗？
预计不会，LPR下调面临“逆回购利率操作目标属性强化”、“下调LPR将侵蚀银行利润、影响信用扩张”，“催生置换型、乃至投机性房地产需求热潮”三大约束，“降准不降息”仍是货币中性大方向中的数量型呵护，集中体现“有温度的中性”。
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