【民生加银于善辉】2022年倒计时 如何布局跨年行情？

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权益市场

回顾11月，权益市场整体稳步上行，各大宽基指数振幅处于历史低位，两市成交额也已连续一个多月超过1万亿。结构上来看，行业指数的表现分化程度位于年内较低水平，成长、消费和周期板块均表现出不错的赚钱效应，而金融板块和港股则表现不佳。

往后看，虽然短期内市场受变异病毒的影响可能会加大波动，但对A股的表现无需过度担忧：

在国内“清零式”的疫情防控政策下，中国经济受新毒株扰动的概率很低，加上中国拥有相对完整的经济体系，国内企业在全球供应链中重要性将进一步提升，外资对A股的增配也可能提速；

央行三季度货币政策执行报告对经济定调趋于悲观，政策也从防风险向稳增长转化，结构性宽信用有望发力，预计12月的中央经济工作会议对稳增长表态将更加积极，提高国内经济运行逐季改善的确定性；

A股从12月开始将进入了跨年和春季躁动行情，从历史统计数据上来看获得高收益的概率较高。

我们认为新毒株的扰动是逢低布局A股的良好窗口，结构上建议继续在成长制造和价值消费间保持均衡，看好新能源车、光伏、半导体、军工、券商、医药、消费、有色、化工等板块的投资机会。

债市

11月中上旬整体呈震荡走势，但下旬以来收益率开始快速下行。往后看，我们认为在经济下行压力较大的背景下，央行大概率将继续维持流动性整体平稳，债市所处的基本面环境依然有利，加上新型变异新冠病毒的出现引发全球避险情绪升温，债市大幅回调的概率不大。

但另一方面，利率的绝对水平已经相对较低，继续大幅下行的难度也比较大，因此预计未来一个月十年国债收益率在2.7%~3.0%的区间内波动，建议以中性偏乐观的仓位进行配置，将来根据政策的变化情况进行调整。信用方面，依然需要保持对信用市场尾部风险的重点防范，建议继续以配置高评级债券为主。

风险提示：本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测，不作为任何宣传推介材料。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利、也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金投资有风险，投资者须仔细阅读基金合同、招募说明书等相关法律文件及相关公告，根据自身情况谨慎选择。