上周日均成交约1.15万亿，北向资金净流入百亿-一周市场解读

【上周市场热点回顾与分析】

上周上证指数涨1.22%，深证成指涨0.78%，创业板指涨0.28%；上证50涨1.07%，沪深300涨0.84%，中证500涨1.14%。上周日均成交约1.154万亿元，北向资金净流入151.2亿元。

行业方面，建筑装饰、采掘、国防军工、公用事业、建筑材料等行业表现相对较好，休闲服务、医药生物、传媒、纺织服装、电气设备等行业表现靠后。

国内方面，11月制造业PMI大幅回升0.9至50.1，限产降级和保供稳价后生产有所反弹，新订单回升0.6至49.4，出口订单回升1.9个百分点至48.5，购进价格明显回落19.2个百分点至52.9，结束前期连续11个月的中高状态。非制造业PMI环比微落0.1个百分点至52.3，建筑业回升2.2至59.1，服务业回落0.5至51.1。12月3日，国务院总理李克强会见国际货币基金组织总裁，李克强总理表示，将围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，时隔4个月再次提及降准，市场降准预期有所升温。12月中旬的中央政治局会议和中央经济工作会议将会对明年经济政策定调， “稳增长”预期有所升温。跨周期调节的大方向下，我们预期财政将前置发力，“结构性”宽信用，货币政策仍将“以我为主”。

海外方面，美国11月新增非农就业21万大幅不及预期的55万，前值55万（修正后），11月失业率降至4.2%，整体失业率虽然回落，但劳动参与率仍较低。

【后市研判（3-6个月）】

12月中旬，中央政治局会议和中央经济工作会议将召开，叠加李克强总理再次提出“适时降准”，市场“降准”和“稳增长”预期有所升温。地产风险事件后，市场也有对房地产行业“政策托底”的预期。“降准”带来流动性宽松预期，有利于市场整体估值中枢上行，跨年行情值得期待。短期来看，基建产业链和地产产业链有“估值修复”的交易型机会。中期来看，在国内 “稳增长”和“结构性”宽信用政策下，新能源运营商、储能、电网配套、光伏、风电以及军工等板块是投资的重要方向，同时布局“弱周期”板块，关注有“量价”逻辑的大众消费品行业。

【建议配置的行业】

短期，传统基建和低估值的券商地产建材银行有“估值修复”的交易型机会。中长期，景气成长行业仍是重要布局方向，重点布局高端制造和科技。首先，在“稳增长”预期下，预计将“结构性”宽信用，布局新基建产业链，尤其是与新能源基建相关的投资机会，包括新能源运营商、储能、电网配套、风电和光伏产业链等；同时，关注新能源车产业链、半导体产业链、军工和专精特新“小巨人”的投资机会；其次，大消费板块预期见底，预计PPI与CPI的剪刀差进入收敛阶段，关注有提价逻辑，基本面未来边际改善的大众消费品公司。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。