一、全面降准落地
央行官网消息，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。
中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，加强跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
二、策略观点：消费与科技并重
我们对于四季度乃至明年上半年市场的展望是震荡上行、风格更加均衡、消费和科技并重。主要的理由是随着房地产融资和能耗双控的双双纠偏，信用逐步企稳且利润结构改善。前者有助于降低经济失速风险、提振市场风险偏好，后者有助于企业盈利从极致分化走向收敛。10-11月经济和政策的走势基本复合预期，房地产融资纠偏带动社融增速在10月企稳，11月还将进一步回升至10.3%附近；经济的类滞胀格局也有好转，从11月开始PPI和CPI将会比较快的收敛，经济在地产拖累下仍在寻底，但失速下滑的阶段也基本过去。
市场目前在两个逻辑间摇摆：衰退和稳增长。这两个逻辑都认同当前经济处在较差的状态，政策面有稳增长诉求；从11月市场走势来看，衰退逻辑阶段性占优，其中隐含的政策判断是传统的稳增长（地产和基建为主要抓手）发力的空间有限，能力和意愿都存在强约束，政策面主要通过适度货币宽松、保民生和中小企业、鼓励改革创新等方式延缓经济周期下行。
明年3月前市场沿着这个逻辑持续演绎的变数较大，首先是月内即将召开的政治局会议和经济工作会议，其次是年初的信贷开门红和财政阶段发力，上周总理表示适时降准也能印证当下正处在稳增长的窗口期，我们维持对市场较为乐观的中期判断，短期市场风格在两类逻辑的摇摆下会较为均衡。
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