定期开放基金竟超3万亿了，有香基没有

定期开放式基金越来越受欢迎了。

定期开放就是说，设定一个固定期限为封闭运作期，在封闭运作期内不开放申赎（ps.少数定开基金也会在封闭运作期内设置短期的受限开放日，允许在基金总份额不明显缩水的前提下，接受投资者申赎），封闭运作期结束后开放一段时间供投资者申购和赎回，然后又进入下一个封闭运作期，以此循环。

诸如兴全新视野定开混合、招商金融债3个月定开债券、交银裕泰两年定开债券，都属于定期开放式的基金产品。

现存的定期开放式基金已有1000多只，存量规模也有3万多亿元，不论是数量还是资管规模，都已超过基金总量的10%。不经意间，定开基金已经成长为一个重要的品类了。

定期开放式基金最早出现是10多年前，起初这类设计的基金主要是纯债类基金，近些年随着定开模式被更多小伙伴接受，权益类定开基金也逐渐多了起来，但纯债类定开债基仍然占大多数。

近3年定开基金发展加速，在现存定期开放式基金中，超过一半是近来3年成立的，甚至有部分定开基金在今年的新发冬季里募集到了百亿规模。

看来，接受、认可定期开放模式的投资者真是越来越多了。

定开基金的优点比较明显。

定开基金设有一定期限的封闭期，在封闭期内，基金经理不用顾忌今天是不是有一大笔净申购要去分配头寸、明天是不是有一大笔净赎回需要及时变现应对，基金经理在日常投资管理过程中面对的流动性管理难度大幅下降，资金运用与配置的可规划性明显增强，由此，基金的收益潜力有望得以提升。

定开模式的这个优势在债券基金上体现得尤其明显。

在债券投资中，基金经理通常会将所持的部分债券质押出去以换取现金，然后把换来的现金再去买债券，也就是借钱放杠杆，以期增厚债券投资收益回报。

在杠杆策略下，如果是开放式管理，基金经理为了应对日常申赎，需要在140%的限制性杠杆率内管理好杠杆水平，但如果有一定封闭期，那么在封闭期里，基金经理可以在200%的限制性杠杆率内将杠杆率大幅提高。

杠杆率的提升虽然会加大债基收益波动水平，但也可以增强债基的收益水平。

在成立满5年的主动纯债基金中，数量占比约33%的定开债基近5年平均收益率22.27%、开放式债基同期平均收益率20.99%，近5年收益率前100位的债基中有44%是定开债基。

同时，由较优秀基金经理长期管理的鹏华丰融定开债券、易方达裕景添利6个月定开债券、兴全稳益定开债券等，不仅期间收益表现领先同期纯债债基，而且也更优于基金经理在管的其他开放式纯债债基同期表现。

可以说，定开模式确实有助于债基取得更强的收益表现。

当然，定期开放的缺点也很明显，即大幅降低投资者资金的变现效率。

如果某基金是定期开放式模式并且不上市交易，或上市但交易不活跃，那么在封闭运作期内，假如投资者有资金急需，或者基金经理发生了投资者不太接受的变更，或者出现了其他让投资者不想继续持有的事件，那投资者想要赎回也只能耐着性子等到开放期了。

现有定开基金所设立的封闭期，有的长达88个月，比如新华安享惠融88个月定开债券、兴全恒祥88个月定开债券，有的短至1个月，比如中欧精选定开混合，但总体上看，封闭期3个月、12个月的定开基金均占到30%左右，封闭期6个月的定开基金占比约10%，这几个封闭期限是目前的主流。

在定开基金上，个人认为，在能够接受相应封闭期、能够接受封闭期不能变现的前提下，那些基金公司实力较强、基金经理能力较优秀的定开债基，其实也是不错的。