自2010年我国工业生产值成为世界第一后，从制造大国向制造强国的转变便成为时代的抉择。在这一进程中，高端制造业扮演着十分关键的角色，万亿级的投资机会随之降临。

但是，想要更好地把握制造业投资机遇难度不低，宏观上要有切中时代脉搏的全局视野，中观上要有准确拿捏高科技行业的专业性，微观上要有自下而上精选个股的能力。

在高端制造领域，市面上能同时满足这三点要求的基金经理不多，老娘舅第一个想到的便是华安基金的蒋璆。

蒋璆在高端制造领域战绩非凡，被投资者称为“制造先锋”。近日他所管理的多只产品净值再创新高，特别是他的代表作华安制造先锋，3年间回报已超3.6倍，年内收益已超72%，超额收益能力实在惊人。（数据来源Wind，截止2021.11.26）

将时代孕育的投资机遇转为持有人实实在在的收益，这种稀缺的投资能力值得我们深入研究，我们就从蒋璆的投资履历开始，回顾一下他的投资之路。

从逆风接管到乘风而起，回顾蒋璆的新高之路

蒋璆职业生涯起步的前3年在韩国浦项制铁首尔总部，负责进出口贸易，这段实业工作经验使他对制造业的认知更为深入细致，养成了从实业的角度去研究公司的习惯，而不仅仅是站在金融立场，因此对产业发展有更清晰全面的把控。

后来蒋璆转到金融行业，从卖方研究员做起，2011年6月加入华安基金，从研究员成长为基金经理，深耕制造领域。一路走来，蒋璆已积累14年投研经验，6.5年基金经理经验，目前在管总规模约50亿。

（数据来源Wind，截止2021.11.26）

蒋璆六年多的基金经理生涯，可用“精彩”一词来形容。目前蒋璆在管的产品有四只，任职时长最长的两只基金一只接手于2015年市场高点；一只成立于2018市场最低迷的时点，都是在行情比较极端的时候入市。然而，在蒋璆的管理下，这两只基金都走出了十分漂亮的净值曲线，上演 “绝地反击”的好戏。

蒋璆于2015年6月16日接手华安动态灵活配置，彼时上证指数处于5000点高位。

在高点接手，彼时的新人蒋璆完全顶住了市场压力，华安动态灵活配置短中长期业绩表现优异，近1年、3年、5年、7年业绩均排名同类前5。

（数据来源华安基金、经托管行复核，截止2021.10.29）

华安制造先锋成立于2018年12月25日，当时A股经历了一年下跌，市场情绪悲观。但任职至今，华安制造先锋涨幅为361%，不到3年涨了3.6倍，年化回报为68.6%，同期业绩排名居前2%。

（华安制造先锋A净值走势，数据来源Wind，自蒋璆任职起至2021.11.26）

基金净值不仅“跑得快”，还“跑得稳”，上述两只基金每个月涨幅超过沪深300指数涨幅的概率约为60%，拉长时间线看，在市场风格多变的A股市场能做到稳定跑赢沪深300十分不易。

（数据来源Wind，截止2021.11.26）

一年翻三倍者如过江之鲫，三年翻一倍者寥若晨星。短期业绩登顶受市场风格影响很大，基金经理在中长期的表现更显“真功夫”。沧海横流，方显英雄本色，那么，蒋璆的投资秘诀是什么呢？

解码“制造先锋”的GARP之道

蒋璆的投资体系是以价值型成长(GARP)策略为地基搭建的。

所谓价值成长策略，即首先通过“自上而下”的研究结合经济环境和政策导向，精选高景气的行业及领域，这是在宏观和中观上切中时代脉搏，找准投资主线，以期获得时代赠与的“Beta”收益；再通过“自下而上”的选股方法综合竞争壁垒和估值水平精选优质标的，保证基金组合的Alpha收益。

（GARP投资策略图解）

具体到投资行为上，蒋璆依靠组合投资的力量，行业分散，左侧布局+长期持有精选个股，具体来看：

1坚守自己的能力圈，行业、个股分散

蒋璆始终聚焦于“科技成长+高端制造”赛道，坚守自己的能力圈，赚取自己认知范围的投资回报。

以华安制造先锋为例，过去三年该基金的重仓股始终集中在计算机、电子、机械设备、电气设备之上，四大行业合计占比约72%，真正做到了精耕行业。

（数据来源基金定期报告，截止2021.9.30）

为了控制组合波动，基金的行业与个股配置也较为分散。

以华安动态灵活配置为例，在蒋璆任职期间，该基金第一大重仓行业占比很少超过40%，前10大重仓股占比很少超过50%，在基金收益与净值波动上做了恰到好处的平衡。

（华安动态灵活配置行业占比图，数据来源基金定期报告，2015.6.16——2021.11.26）

2左侧布局

要想在中长期维度内获得超越平均的投资收益，需要在一段时间内和市场整体看法相异。左侧布局，逆向策略，蒋璆深谙此道。

比如2019年，半导体风口未起受到市场冷落，而蒋璆却发掘出半导体的投资价值，顶着市场的压力提前精准布局。再比如，今年，蒋璆同样踏准节奏，面对市场波动，他没有放弃对高端制造相关板块的坚持，这使他的净值在市场回暖时再次一骑绝尘，创下新高。

3 长期持有，赚企业成长的钱

以华安制造先锋为例，该基金至今共计经历了11个完整季度，但有些重仓股的持仓时间最高甚至高达6个季度，约占整个基金运营时长的一半。

蒋璆曾说过，一个成长的牛股，通常会具备戴维斯双击特征，一方面我们要看到盈利的快速增长，另一方面，也希望看到它估值的提升。当牛股出现系统性低估的时候便是好的入手时机，要长期持有，跟优秀的企业共同成长，真正享受企业成长的红利。

从蒋璆的脱颖而出，看牛人辈出的华安投研体系

蒋璆的脱颖而出，是华安基金主动权益团队近些年人才辈出的缩影，近两年来由华安体系培养出的明星基金经理可谓是济济一堂，十步芳草。

从基金经理阵容来看，华安基金既有担任基金经理超过10年的“投研领军人物”翁启森、“价值投资派”老将杨明、王春等；也有一批实力出众的中生代，如“金牛奖常客”崔莹、“全天候投资者”饶晓鹏、“研究大咖”万建军、“科技捕手”李欣、“成长股猎手”胡宜斌、“消费投资高手”陈媛等；还有近两年开始崭露头角，受到基民青睐的优秀“新锐”基金经理刘畅畅、王斌等。

想构建出这样一只老中青三代基金经理齐聚的实力派投研团队，离不开华安基金科学成长路径，适度多元的投资风格的共同合力。

这里首先要提到的就是华安基金内部清晰明确的职业成长体系，这一体系为华安基金贡献了不少实力新人。从助理研究员到基金经理，每一步目标明确，考核机制科学，还有老员工的言传身教。因此，从这条路径走出来的人往往基础功扎实且专业能力强，比如刘畅畅、王斌、陈媛便是由华安体系内部培养出来的优秀代表。

在完善的职业成长体系具备的基础上，华安基金在投研模式上也进行了创新突破。公司将权益投资团队划分为价值组、成长组、均衡组和稳定组，每个组都有实力老将和优秀中生代坐镇。这样做有三个好处：1.帮助新人快速成长，适应市场投资节奏；2.充分发挥基金经理个人的超额收益能力；3.多种风格齐头并进，保障基金业绩不被单一行业或风格的波动而影响，只要市场有结构性机会，华安基金总有基金经理能挑起大梁。

在这一特别的投研模式下，华安基金的基金经理们多风格齐头并进，华安投研大平台的优势得以充分展现。WIND数据显示，截至11月26日，华安基金旗下21只主动权益基金近1年收益率超40%，9只超50%，4只超80%；近2年收益率超100%的“翻倍基”有20只，其中9只超150%；近3年收益率超100%的产品有31只，16只超200%，6只超300%；在近5年的震荡行情中，华安基金收益率超100%的主动权益基金也有19只，超200%的有5只。

回首过去，华安基金在管权益产品业绩优异，特色鲜明、风格全面，能够较好满足投资者不同的权益资产配置需求，为投资者带来了良好收益。展望未来，应该还会有越来越多蒋璆这样的基金经理脱颖而出，持续为持有人带来满意的回报。


来源：理财老娘舅

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