盘中军工观点速递：市场是聪明的，板块走势已反映强的基本面支撑

盘中军工板块观点速递，以下为 长城久源灵活配置混合C 基金经理翁煜平观点：

目前军工板块的主要驱动因素

最主要是基本面，基本面是由政策面牵引的，国防军工是由国家意志驱动的行业，下游客户是军方，国防建设、装备采购受国家意志、国家政策的牵引，驱动行业上行的最主要是基本面因素。

2019年之前是资金面的因素占主导，当时行业需求没起来，很多公司的利润放不出来，行业没有太强的基本面支撑，在那种情况下，纯粹是由资金面主导，比如短期内有一个事件催化，有一波资金冲进来炒，炒完之后又跌回起点，过去是这种模式。

去年是分水岭，去年下游需求开始爆发，行业变成由基本面主导的行情，军工虽然有时回撤挺大，但基本是震荡向上的走势，大家如果把军工指数拉出来看，去年5、6月份开始，整个板块基本是震荡上行的走势，如果没有基本面支撑，它就会像以前一样炒一波之后又跌回起点。

市场是聪明的，板块走势已经反映了比较强的基本面支撑。

短、中、长期的军工行情展望

短期看一个季度到明年是有行情的，互相比较之后才能得出一个结果，三季报出来之后，跟其他行业比较，军工的基本面比大多数行业好，估值又没有透支。

衡量一个板块有没有机会，估值有没有透支很重要。有些行业增速也不错，但估值太高，意味着预期太高，即便有利润、有增长，还是达不到那么高的预期，就会下跌。

有的时候大家很奇怪，某公司季报出来，明明增速不错，有40%、50%的增长，为什么股价还跌呢？就是因为估值太高，这么高的估值可能隐含着70%、80%的增长，最后只放出40%、50%的增长，肯定是跌的。军工的吸引力就在于性价比高，增速快，肉眼可见的未来三年都会保持比较好的增速，估值又没有透支。如果增速高，未来三年增速也很高，但是估值很高，我们对后面能否有增长是抱怀疑态度的。

长城久源灵活配置混合C 基金经理翁煜平

翁煜平，长城久源的基金经理，2015年下半年入职长城基金，接手长城久源之前一直担任军工研究员。本科学的是工科，研究生学的是金融，复合教育背景，对技术和产品的理解较为深刻。

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