Q:市场轮动加速,明年的行业配置的建议,市场主线有哪些?

A:一是硬科技,政策支持、业绩增速向好,持续关注新能源、军工、功率半导体等硬科技行业。二是共同富裕之下,成本传导更通胀的大众消费品。从行业2022年景气度排序来看,排名靠前的行业可能主要是科技 大众消费行业,其中景气靠前的科技行业包括电池、通信设备、光伏设备、半导体等,大众消费行业包括医疗服务、后疫情时代“困境反转”服务业(航空机场、酒店餐饮、旅游及景区、商贸零售、生物制品)。在PPI通胀见顶,叠加2022年业绩预期引发的估值切换,预计将导致市场资金由周期板块流向更具估值性价比的科技类大众消费类板块。

Q:热门的新能源赛道近期波动加剧,当下12月和明年还能否继续坚守?

A:明年仍值得继续坚守新能源赛道的投资机会,可以寻找机会赚业绩增长带来的投资收益,依然中长期看好新能源赛道。结合“十四五”严控煤炭消费增长,“十五五”逐步减少煤炭消费的政策导向,未来十年清洁能源的装机容量将维持高增速。截至2020年,风能、光伏装机容量共计5.3亿千瓦,根据发展目标,年平均增速将达8.5%,目前国内新能源汽车才10%多,仍处于渗透率加速期。

Q:军工的景气值提升,后续怎么看?当下12月和明年有望成为主线吗?

A:通过梳理目前上市公司的业绩,我们能够看到截止2021年三季度,现阶段各类行业中能保持加速增长的行业,除了新能源以外,就是军工行业。结合目前仅为“十四五”武器装备放量初期阶段,2022年作为三年国企改革行动的收官之年,目前军工电子、新材料、中间工序环节合同负债 预收款等财务指标大幅提升,表明长期大单已逐步传导至产业链中上游,行业进入中长期全面高景气阶段,明年军工有望成为市场主线之一。


Q:消费板块怎么看?是反弹还是反转?哪些细分板块比较有机会?

A:近1个多月,在提价催化、稳增长消费刺激的预期下,消费板块迎来一定涨幅。但我个人判断,在居民收入增速改善缓慢的情况下,消费板块的业绩仅能保持相对稳定的增长,大幅提升较难。此外,当下确实消费板块较成长估值水平相对便宜,具有相对性价比,回落到陆股通开通前2016年以来中枢水平,并且公募机构配置消费板块的比重有明显下滑,此前交易扎堆的问题有改善。因此,现阶段消费板块至少会有一个月度到季度级别的反弹;若后续疫情能持续好转,前期疫情受损的消费服务业也会迎来修复。此外,我们确实也关注到食品涨价、养殖猪周期等细分行业在中长期可能也将迎来边际变化,相比于2021年,2022年的消费板块将迎来更多机会。


Q:展望当下12月和明年医药板块能否迎来投资机会?

A:随着PPI同比见顶,预计将导致市场资金由周期板块流向更具估值性价比的板块。从行业2022年景气度排序来看,盈利增速靠前的可能除了科技板块,就是消费中的医疗服务CXO医药行业。根据2022年业绩预期进行估值切换后,医药行业的估值将具有性价比,或存在估值修复的机会。

金鹰基金宏观策略研究员 金达莱


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