一、中国香港

11月全球主要股市总体下挫，恒生指数领跌于发达市场，港股主要指数均出现下跌，各行业出现普跌，除了非必须消费业微幅涨0.2%之外，其他行业均出现了下跌。

估值方面，截至2021年11月30日，恒生指数PE为10.4倍，较上个月下行4.7%，恒生指数PB为1.06倍，较上个月大幅下行6.1%，再度徘徊在破净边缘。11月《中华人民共和国个人信息保护法》正式施行，港股科技股又一次受监管政策的情绪扰动继续探底。11月港股通南下资金流出48.73亿元，月末资金开始有所流入，净入最多的行业为必选消费品，资讯科技行业资金依然呈现大幅净流出情况。

海外政策方面，美联储召开11月FOMC议息会议，市场预期将近1年的Taper终于落地，美联储宣布缩债开始，规模为每月减少100亿国债和50亿MBS，会议整体符合市场预期，但会议暂时未考虑加息，目前市场预期美联储2022年加息两次，美联储整体发言态度仍然没有出现过于鹰派的倾向。

内地经济方面，10月经济总体出现了超跌反弹，总体较9月出现边际改善，工业生产和消费都从底部有所反弹，房地产政策底部已经慢慢显现。从经济增长的动力上来看，目前尚不具备大幅反弹的可能性和持续性，短期的经济动力依然靠出口拉动。四季度经济可能仍然在底部徘徊。

展望12月，南非发现的新冠病毒变种Omicron对经济的恢复增加了新的变数，市场等待变种病毒边际影响的确认，预期12月的市场波动性将增大。港股受到全球流动性和汇率影响较大，年内上涨的空间预期相对依然有限，但港股中期已经预备了布局的机会，在科技和消费板块可以适当建立港股仓位。

二、印度

11月印度市场表现呈现先扬后抑，MSCI印度指数印度卢比计价跌2.74%。本月后期印度市场受到美元指数上行和新病毒未知影响的双重扰动，下半月MSCI印度指数跌幅较大。野村印度商业恢复指数（Nomura India Business Resumption Index）在11月底创出了后疫情的新高，显示印度活动指数继续超越疫情前水平（100）达到了114.5的水平。谷歌工作和零售休闲移动指数继续攀升，经济受到行动限制的影响已经恢复，劳动力参与比例也从11月中旬的39.8%提升到了月底40.5%的水平。在本地的疫情新增情况缓解，经济逐步恢复常态化，生产行动指数超过了疫情前水平的背景下，服务业整体在11月有所恢复。从疫苗接种情况来看，11月接种速度依然缓慢，虽然比10月有所上升，但完全接种了2针疫苗的人数依然只占总人口的32%。

在宏观数据方面，3季度的GDP由2季度的同比高基数中回落，从2季度20%增长回落到8%，但环比来看，3季度增长6.6%，较2季度环比的-8%有了大幅提升，再次确认印度摆脱了第二次疫情带来的经济低点，但赤字率情况依然没有改善，由于石油和工业品进口的影响继续扩大，预期整年的财政赤字继续提高。

展望12月，南非发现的新冠病毒变种Omicron对经济的恢复增加了新的变数，市场等待变种病毒边际影响的确认，预期12月的市场波动性将增大。印度市场需要面对的问题除了新病毒的影响外，更多的因素来源于高企的通胀，周期的恢复以及货币政策的常态化，由于伴随着周期的恢复，通胀数据已经处于印度央行2%-6%通胀区间的上限，预期12月8号的印度的货币政策会议上回购利率可能将有所调升。

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