王恒楠：寻找量化与基本面共振的投资机会

今年以来，股票换手率不断提高，成交额连续多日超万亿，为量化模型筛选优质股票创造条件，多只公募量化基金业绩脱颖而出，成为今年基金市场的“明星”品种。

从管理量化专户走到台前“掌舵”公募基金，具有近10年量化投资经验的诺德基金量化投资总监王恒楠专注量化基本面选股，通过量化模型寻找基本面不断改善的股票标的，力争为投资组合带来中长期绝对回报。

他管理的公募量化基金也交出了不错的成绩单，Wind数据显示，截至2021年10月26日，诺德量化核心基金自2018年11月22日成立以来年化收益率达24.40%，在全市场204只量化主题基金中排名第26名，位列同类基金前15%水平。

积极寻找量化与基本面“共振”的投资机会

诺德基金量化投资总监王恒楠拥有深厚的量化投资专业背景，他具有工程力学与应用数学双学士以及数学金融硕士学位。同时，他也是一名有着10年从业经验的公募基金老将，此前曾就职于华商基金， 2012年加入诺德基金，先后担任投资风险控制专员、量化策略研究员、专户量化投资经理、量化投资部总监。2018年起担任诺德量化核心、诺德量化优选基金的基金经理。

经过多年市场检验及优化，他的投资更倾向于寻求量化与基本面的“共振”。王恒楠表示，通过运用量化数据能在较短时间内覆盖更多的行业及标的，利于发掘一些曾经未关注过的公司，同时也能避免在投资中犯一些低级错误，降低“踩雷”的概率。与此同时，他还会深耕个股研究，发掘更多量化数据以外的信息，真正做到在选股层面做减法，在研究层面做加法。

据王恒楠介绍，在投资组合的构建上，他主要分为四个步骤：一是通过量化模型对行业、板块进行海量的数据分析；二是结合基本面数据模型确定基本股票池（大约100-200只股票）；三是进一步深耕基本面甄选个股（大约20-30只股票）；四是通过组合优化模型和风险管理模型动态调整个股权重。

他在投资中常用的两个模型分别是基本面量化模型和宏观数据模型。其中，基本面量化模型是根据不同行业、不同商业模式的公司类别，捕捉其核心及敏感的基本面因素。同时，也会对公司基本面未来的发展做出评估与预测，并对不同公司的相对优劣作出基本判断。在王恒楠看来，大量的财务信息以及各类基本数据都会是研究及建模的基础数据。而宏观数据模型主要是描述整个国民经济系统客观经济过程的总体状态和变化规律，观测经济系统的总量或平均数变量。

王恒楠表示，根据统计历史数据可知，上市公司基本面不断改善，是带来超额收益的有效保障。我们在投资过程中主要会通过量化模型及深耕基本面来挑选内在增长强劲的优质个股，挖掘基本面边际改善带来的机会。

挖掘布局优质个股正当其时

站在目前时点展望未来宏观经济与市场走势，王恒楠并不悲观。

他列举了几大看好权益市场的理由：首先，三季度以来的种种产业政策的变化基本都是围绕着结构转型、产业升级的主线展开。从数据来看，目前虽处于阵痛期，但机会总是会在不知不觉的过程中产生，一批优秀的公司有望脱颖而出。其次，从政策层面上看，政策工具箱中也有着足够的工具，整体经济运行有望保持在一个稳定的区间；第三，从货币层面看，从疫情开始以来，央行就坚持不搞大水漫灌。即使美联储未来提前进入缩表周期，我国货币政策也不会出现剧烈变化，很可能会依旧维持一个较为稳健的货币政策。

他认为在当前时点，正是花大力气去挖掘布局优质个股的时机。“一批基本面持续改善、公司内生增长强劲的股票估值已经回到了合理的区间，甚至有一部分被低估。这样的公司，很多都存在于医药、计算机以及消费等领域。而这些板块也会是未来一段时期我们重点关注的方向。”

由王恒楠担任拟任基金经理的诺德量化先锋一年持有期混合基金目前正在发行期。谈及新基金的建仓思路，王恒楠表示，仍然会将寻找基本面不断改善的股票标的，力争获取中长期绝对收益为主要目标，在具体聚焦的领域层面，医药、计算机和消费等几大板块会是他目前重点关注的投资方向。

新基金设定一年的持有期在一定程度上可以限制客户的频繁操作，避免基金赚钱投资者不赚钱的现象发生，在力争取得正收益的同时，一年持有期产品还可以兼顾投资者流动性的需求。根据测算，以王恒楠管理的诺德量化核心为例，若是持有时间从6个月提高到1年，平均收益率可从13.30%提高到34.17%，获得正收益的概率也有望从89.34%提高到98.71%。

据悉，同时关注港股及A股两地市场的投资机会也是此次新发基金与老产品的一大区别。据基金招募说明书披露，诺德量化先锋的股票投资占基金资产的比例为60%-95%；其中，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。

“一些重要行业的核心资产已在港股上市。港股入池将有力提升资产组合的整体质量。同时，港股与A股呈现不同的波动特征，投资组合也有望获得更好的风险收益比。”王恒楠如是分析。

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