运作说明
华泰柏瑞景气成长于9月15日成立，在过去近三个月中，市场风格再度出现极致的分化。9月15日至12月3日，一方面创业板指上涨7.48%，另一方面，沪深300在同期却下跌0.33%。这代表着市场在成长和价值两个方向上出现了非常显著的差异偏好。另外一方面，伴随量化等高频交易策略资金的加入，市场即使在成长风格内部，个股的轮动也是极其快速的。这两点基本代表了过去一段时间市场的整体特征。
回顾这期间的操作，在面临高波动的市场环境中，在保持精选优质个股的同时，采取了“中低仓位运作，加大个股轮动”的建仓策略。
市场展望
展望2022年，我的看法可能比市场预期更乐观一些，并且认为投资环境会重新回到中等市值的基本面选股上来。这种乐观主要来自于宏观政策的趋于稳定以及边际转好。一方面，2021年是新老能源快速转换的第一年，这导致了很多资源品出现了大幅的上涨，在政策意识到并调整之后，预计明年大宗商品价格相比今年会有所好转，另一方面，社融数据开始看到企稳的迹象，我认为2022年相比于2021年的消费需求会有所改善，但值得一提的是，这种消费需求的改善将不再集中在地产上，而更多的可能体现在消费升级的小家电、电动车以及消费电子带动下的半导体产业链。
同时从估值上看，我们看到当前A股的估值分布还是相当合理的，绝大多数股票的PE估值集中在15-30倍这个区间，这相比于2015年顶峰多数股票PE集中在50倍还有很大的差距，我不认为估值存在系统性的泡沫。
当前这个时点，市场风格在价值和成长中出现了一定的切换，催化的主导因素在于近期一系列政策预期的变化，但我认为当前中国的经济结构正处在换挡期，未来消费和高端制造对经济的弹性将显著大于老基建、房地产投资等传统的三驾马车。因此对于明年，我更看好新消费以及科技成长等方向。
另外，我认为相比于今年的赛道投资盛行，明年行业内部个股的分化将会加大，更加考验个股研究的深度和广度。在个股选择上，我仍将继续把“商业模式变化、新需求渗透率的快速提升，以及产品结构升级调整”这三个方面作为景气度衡量的重要标准。另外，估值的动态更新也会是很重要的方面，力争做到绝对收益和相对收益兼顾。
最后，在景气成长基金未来的投资道路上，我仍旧会坚持消费、成长的投资风格，不会在任何一个时间节点去重仓在单一风格上，力争为投资者带来长期向上的净值曲线。经历了2021年，我们看到了市场投资者对不同风格的疯狂热衷，也看到了瞬息间的果断摈弃。但我相信消费和成长这两个方向都是值得坚持和持续选股的领域，让我们将投资的收益回归基本面，回归选股研究带来的回报。
不忘初心，同希未来。
数据来源：wind。
风险提示：如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。
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