【浙商基金 向伟】市场情绪回暖，继续关注结构性Alpha机会

大家好，我是浙商基金向伟。最近一个月，整体市场情绪回暖，开始开启底部反弹行情。

从市场宽基结构来看：

沪深300已经率先开启反弹，短期看多；中证500正在进行二次底部确认，未来半年继续看多。近期大小市值风格发生反转，结合目前估值和交易拥挤度，近期更看好大盘成长与大盘价值。

从经济基本面视角：

上周社融增速数据虽然继续下行，但下行空间已经不大，近期的年内第二次降准也是对经济基本面较差的二次确认，因此，目前可以关注经济复苏预期品种，进行逐步再平衡。

分板块而言：

科技板块中，军工、新能源和半导体产业链本轮反弹行情近期步入后半程。从结构上：军工产业链中的主机厂目前仍然处于ROE逐季基本面底部反转的状态，因此对于板块内3季报业绩和合同负债增长持续得到确认的Alpha品种逢缩量回调可积极关注，而偏上游的元器件估值基本已经反映了其业绩，性价比逐渐下降；受益于智能汽车电子的光学产业链和后半导体周期的PCB产业链业绩正在放量，目前赔率与胜率均占优，而半导体产业链中偏传统周期的低端品种后续业绩随产能释放兑现会初步承压，可考虑收缩聚焦至具备高端技术壁垒的龙头设计公司；新能源产业链的各个子行业的回调节奏存在一定错位，可以关注新能源车、风电、光伏、特高压、储能、运营商等子板块，择机进行再平衡。

消费板块中：中证白酒指数短期基本完成筑底，尤其龙头企业的ROE和业绩增速确定性较高，进入长期资金配置区域，而地产酒的业绩底部仍然需要二次确认，可继续观望；食品行业近期销售数据低迷，但短线反弹情绪过激，仍然需要二次寻底确认，目前可以逐步精选业绩左侧底部确认的优质公司，进行关注；可选消费品类中，可积极关注今年受制于芯片短缺上涨带来的利润率压制的汽车零部件行业，以及今年受地产链利空错杀的轻工家居等赔率占优的行业。

周期板块中：目前交运板块估值已经杀至长期赔率占优区间，尤其航空龙头公司的业绩和估值双底基本得到市场确认，未来6个月内预计进入本轮右侧，可积极关注；大宗商品方面，受益全球经济复苏的石油化工产业链、天然气和农化产业链，仍然处于右侧高景气状态，并且供需紧平衡的格局受制于去年供给限制还将维持1-2年时间，最近受制于周期板块整体Beta回调被错杀，可关注。黑色、建材和工程机械，仍处于左侧基本面下行区间，目前可以观望为主，需要进一步等待社融增速数据的拐点。

医药板块中：本轮中证医药指数破强支撑位后仍然需要二次确认筑底，目前长期资金赔率性价比逐步显现，但其未来1-2年内核心品种的成长确定性较强，可重点关注整体Beta下杀时，医疗器械、医美等右侧高成长行业，而对于疫苗等左侧品种还需要进一步等待底部确认。

大金融板块中：近期大金融板块在地产行业暴雷事件后正在确认底部，由于其占核心指数权重较大，其中银行短期受政策面压制的利空正在被市场消化，目前处于左侧筑底的状态，近期逢技术面回调可渐进式关注；龙头券商本轮反弹接近过半，后半程空间依赖于市场交易情绪，不宜追高。而保险行业目前处于基本面左侧，可继续观望。

综上所述，虽然短期市场波动率加大，但已经有不少板块通过回调已经具备不错的性价比，而且中国和全球在本轮疫情中的受益与受损格局并未发生太大变化，短期来看流动性环境也主要以经济维稳为主，因此虽然不太可能出现大幅Beta行情，但未来3-6个月建议积极把握结构性Alpha投资机会。