加拿大锂电池厂商Electrovaya是电动汽车电池市场的重要竞争者

Electrovaya (EFLVF)是一家为电动乘用车、卡车、公共汽车和商用车辆开发和生产具有固态涂层锂离子电池的公司，猛兽财经认为Electrovaya为寻求高风险高回报的投资者提供了一个很好的机会，因为:

(1)电动汽车的潜在市场是巨大的，并且还在快速增长。

(2)Electrovaya 拥有安全耐用的电动汽车电池，而且他们的技术得到了专利保护。

(3)Electrovaya 的电池寿命非常适合商用车辆，商用汽车的销量也正在迅速增长，而且很可能会加速增长。

电动汽车的潜在市场是巨大的，并且在快速增长

Allied
Market
Research预测，到2025年，全球电动汽车电池市场的规模将达到840亿美元，2018年至2025年期间的复合年增长率为17.2%。此外，美国能源部的报告指出，全球储能市场将呈指数级增长，主要是由于电动汽车的增长，到2030年将达到目前水平的约5倍。如此快速的增长速度为投资领先的电池技术公司提供了巨大的市场机会。

来源:Allied Market Research

Electrovaya 在电动汽车市场双管齐下

Electrovaya 在用双管齐下的方式来占领电动汽车这个巨大的市场。在他们的平台上，他们一方面通过向其全球合作伙伴如丰田、沃尔玛(WMT)等公司提供锂离子电池来获得收入。一方面也在开发具有更高能量密度和其他改进的固态涂层电池。而且初步测试结果很有希望，并且已经为这项新技术申请了专利。这两个电池平台的新型固态电池寿命的初步测试结果如下所示。

来源:Electrovaya投资者关系

来源:Electrovaya投资者关系

更安全、更持久的锂离子电池与固态涂层电池

Electrovaya开发了一种创新电池，它结合了独特的陶瓷复合电池隔膜材料，以及专有的电解质和其他组件，以开发行业中最安全的NMC基锂离子电池。先进的电池管理系统安装在坚固的机械结构内，以保护内部的锂离子电池。拥有专利的固态涂层技术提高了锂离子电池的性能和能量密度。他们的电池也在NMC锂离子电池行业中实现了最高的循环寿命。陶瓷复合隔板微观结构和固态涂层技术如下图所示。

来源:Electrovaya投资者关系

Electrovaya于2020年11月为其产品线完成了UL2580安全认证，目前已有25款产品上市。这些电池具有UL2580列出的任何电池最高的容量和充放电速率、循环寿命和安全性(火灾危险)。除了高能量和功率密度，强大的循环寿命性能也是值得注意的，因为这对每天长时间运行的商用车特别有价值。Electrovaya的电池循环寿命的测试结果如下所示。

来源:Electrovaya投资者关系

Electrovaya的收入正在加速增长，客户规模也在增加

自2017年进入商用车市场以来，Electrovaya的收入一直在快速增长(2017年230万美元至2020年1450万美元)，预计这一趋势将继续加速。Electrovaya于2020年12月与Raymond Corporation(北美最大电动叉车制造商，丰田旗下的公司)成功达成了战略合作。除此之外他们还收到了其他蓝筹公司的订单，如沃尔玛、CAT和家得宝（HD）。下图是沃尔玛仓库里的一些用Electrovaya的电池驱动的电动叉车，以及他们的部分客户。

沃尔玛仓库里用Electrovaya的电池驱动的电动叉车

Electrovaya的客户

Electrovaya的商业价值评估

由于Electrovaya还是一家处于起步阶段的公司，很难用DCF模型或可比估值法来评估它的商业价值。考虑到电动汽车电池市场预计将达到840亿美元，获得1%的市场份额(8.4亿美元的年收入)将证明Electrovaya未来14亿美元的市值是合理的(按行业中值价格/销售额1.65倍计算)。Electrovaya未来14亿美元的市值将比目前的市值(1.36亿美元)高出10倍。

另一种方法是利用Solid Power (DCRC)的财务预测来评估Electrovaya的商业价值。Solid Power和QuantumScape（QS）都是固态电池领域的领导者。他们预计其2028年EBITDA将达到4.8亿美元。我们利用行业14.35倍的EV/EBITDA和Electrovaya7年13%的的WACC贴现率，计算出Electrovaya固态电池业务的EV(市值+净债务)为29亿美元，这也表明Electrovaya的价值会比当前水平有大幅上升。

Electrovaya存在的风险

作为一个处于扩张阶段的小公司，他们在这一点上没有强大的资产负债表。他们的现金和短期投资余额为90万美元，流动比率和速动比率低于1。考虑到他们在热门领域拥有强大的技术，并且已经与众多蓝筹股公司建立了合作关系，他们应该能够持续不断的产生收入。然而，投资者还是应该密切关注他们的运营现金和未来资产负债表的实力。

还有就是，电动汽车电池市场的竞争非常激烈——Quantumscape、Solid Power和许多其他私人/政府实体正在努力研发更先进的电池。此外，在Electrovaya批量生产和分销固态电池之前，还有许多挑战。虽然他们目前的电池制造经验和现有的客户关系将给他们带来一些优势，但这还远远不能保证其在固态电池市场的成功。

结论

猛兽财经相信Electrovaya为风险承受能力高的投资者提供了一个良好的投资机会。他们生产具有固态涂层的新型锂离子电池，而且已经获得了众多蓝筹公司的合作订单。由于最近和丰田旗下的Raymond Corporation签了一份新合同，他们的销售增长应该也会加快。以及他们正在继续投资开发新一代电池(如固态电池)的技术和他们现有的客户基础和制造能力，他们可以利用这些优势，迅速从现有的市场产品(如锂离子电池)过渡到下一代电池(如固态电池)。对电动汽车市场感兴趣的投资者可以考虑一下Electrovaya。