国联安基金副总经理、投资总监魏东：震荡趋势依旧 结构机会犹存

临近年末, 各机构开始对明年的行情进行判断，记者最近采访了国联安基金副总经理、投资总监魏东，他认为，短期国内A股市场整体估计仍以震荡为主，很难具有趋势性的行情，长期看，市场还是有很多机会。

作为业内投资老将，魏东在长期投资实践中积累了大量经验。根据Wind数据显示，截至10月13日，全市场共有2731名基金经理，任职年限超过17年的仅有4位，魏东就是其中之一。其任职总回报达1128.83%，年化收益率也达到了15.49%。魏东管理的国联安精选混合基金成为市场上鲜有的“十年十倍基”，该基金自2005年12月28日，迄今为止总回报为1176.20%，魏东接管该基金已超10年，历经多轮牛熊转换也获得了293.43%的任职回报，同期业绩比较基准67.82%，超越业绩比较基准225.61%，创造了可观收益也经受住了市场的严峻考验。

市场以震荡为主，看好TMT、军工、消费医疗等

在宏观趋势方面，魏东认为，经济已经通胀走向滞胀，市场预期未来可能走向衰退阶段。目前市场对滞胀逻辑正在验证之中，由于国际大总商品价格坚挺，叠加全球的通货膨胀超出预期，国内通胀之势已经非常明显，PPI、CPI走高将对企业利润产生较大冲击。此外，伴随房地产拿地水平、新开工水平和投资明显下降，明年一季度，经济将会面临需求不足的形势。不过，为了对冲经济的下滑，预期政策将采取了比较温和或者友好的环境，流动性将保持宽松。而随着退出房地产市场的资金寻求新的投资方象，加上银行理财资金、外资都考虑在证券市场寻找机会，在这种背景下，接下来国内A股市场整体估计仍然以震荡为主，很难具有趋势性的行情。虽然局部板块估值不便宜，但是整体沪深300 估值处在中值，甚至偏中值以下的水平。长期看，市场还是有很多机会的。

从行业来看，魏东看好半导体、军工、消费医疗的机会。

他指出，自己并不看好估值已经比较充分的公司，自下而上看，新能源逻辑更长更顺，表现更为强势，但新能源的估值已经非常的充分，而且新能源产业链部分环节在明年可能会进入产能过剩，业绩较难超预期，目前属于拔估值行情阶段，市场在一定程度上忽略了新能源产业的周期性。

半导体虽然存在周期性，但中国半导体产业的发展力度和前景是中长期的国家战略，未来成长空间仍然很大，未来三年五年，国内对半导体设备的需求旺盛，半导体代工厂业绩较好。对于军工，魏东认为，该行业可持续未来数年的高速增长期已经到来，是未来重要赛道之一，可能是明年上半年非常好的标的。他强调，军工最近几年投入非常大，业绩在不断兑现。而且军工新产品不断推出，不断迭代，自己看好主机厂，零配件，特殊军工领域标的。

此外，魏东指出，由于市场资金过于集中新能源等板块，导致了其他不少板块出现低估的机会，如医药或消费，这是近期自己关注的重点，属于左侧布局，他认为，该板块从未来安全性和收益性角度考虑，已经存在不少机会。“假如说市场步入衰退逻辑的话，消费医药是传统的比较偏安全的领域。”魏东告诉记者。

对于房地产行业，魏东认为也存在反弹的机会。“地产的断崖式的下滑，对经济非常不利。我判断大概率政府会出手进行适当的政策调整。”他表示，假如房地产政策有明显放松的话，整个产链是有修复机会的。包括银行板块可能也有机会。

最后，魏东指出，从中长期来看，制造业已成为我国立国之本。预计产业升级将是未来投资的重要方向。“专精特新”将是自己和团队们始终关注的方向。

左侧布局，主动进行价值发现

提及长期以来的投资方法论，魏东简要概括为主动进行价值发现、价值跟随模式、交易模式。他表示，自己践行了先宏观再微观的投资策略，投资要先选好赛道，因为哪怕是曾经很风光的公司，也可能跌到即将破产，谁也承受不起大的产业变化。并且他还反复强调把握企业周期的重要性，长周期决定是否是好公司，而短中周期会影响股价波动，既能承受波动又可以坚持持有才是最终获取收益的秘诀。“我有一点点左侧的投资倾向，有的时候我可能不会跟市场完全站到一路，也不一定会买市场最热的。我能够把握住自己认为的机会。”他指出，自己在交易能力和波动轮动上相对操作较好，如果市场处在没有趋势行情的时候，可能业绩更好一些。

在选择公司时，魏东指出，只要这个公司的管理层足够优秀，管理层专业，并且敬业；这个公司所处的细分行业不是波动特别剧烈的；公司的财务报表，财务指标也足够健康，公司的成长性不依赖杠杆，那么该公司就具备核心资产特质，是值得关注的。

具体到个股来说，魏东指出，自己选择个股第一要有足够的规模。全市场处于从竞争到寡头的趋势当中，规模企业会越来越强势，所以要选择足够可信、上规模赛道的核心品种。第二，核心赛道不能搞错，自上而下、自下而上反复推敲。