年化回报24%，一位“长跑健将”的七年蜕变之路

平时逛基金交流社区经常看到基民朋友吐槽，“没买前业绩那么好，一买进去就变脸”。

事实上，从2005年开始，统计成立时间早于2019年的偏股型基金能够发现，排名靠前的基金在下一年排名落到中等偏下是大概率事件，连续几年排名靠前的基金凤毛麟角。

与其追着排行榜买基金，不如选择一位经验丰富、历经牛熊的长跑健将。

比如我近期关注到的华富基金陈启明，一位低调的实力派基金经理。

（华富基金 陈启明）

7年年化回报24%，净值创历史新高

他拥有15年证券从业经历，7年多基金管理经验，目前在管5只产品，另有1只新基金——华富卓越成长一年持有期混合（A类014024，C类014025）将于12月20日起发售，这是他在2021年的首只新发产品，也是他基金经理生涯的首只持有期类产品。

陈启明非常擅长并享受对财务数据的深度挖掘，他认为对研报的追根溯源可以带来更原创的投资思路，发现更多上市公司隐藏的投资机会。

2014年9月26日接管华富价值增长混合，一年不到就遇到2015年市场大幅震荡，基金在当年表现还是比较出色的，年度涨幅59.38%，同期沪深300指数涨幅5.58%，超额收益显著。

随后的各年度里，除了2017年结构蓝筹市跑输沪深300指数，余下均跑赢。

截至2021年12月9日，华富价值增长混合净值创下历史新高。

陈启明管理7年多的时间里，实现累计回报371.84%，年化回报24.01%。

在诡异多变的2021年仍实现30%+的收益。

图：华富价值增长混合各阶段业绩

来源：天天基金网，截至20211209

华富成长趋势、华富产业升级、华富天鑫、华富成长企业等任职期限在一年以上的基金回报均超越同期沪深300指数，年化回报都超过20%。

在此前采访中，陈启明坦言，

“选择业绩增速在20%以上的公司，追求稳健的可复制的长期回报就是我最核心的投资目标，只不过早年没有单独思考这个问题。”

为了实现这个目标，在基金管理中，他投资风格偏成长、注重均衡、且规避择时，从全市场挖掘投资机会。

做减法的投资框架，淡化择时与估值波动

所有做投资的人都希望买在低点，卖在高点，这涉及的就是择时。

然而，理想是美好的，现实往往是残酷的。毕竟A股大部分时间都是没有行情的“垃圾时间”。

以上证指数为例，如果在2006年1月4日持有至2020年12月31日，期间不进行任何操作，最后收益率可以达到198.78%；但剔除上涨最好的20个交易日，收益率却是-14.85%。 相较于长期持有不动，竟然错过了213.63%的收益！

数据来源：Wind，统计区间：2006年1月4日至2020年12月31日

与业内众多基金经理一样，陈启明所管基金始终保持较高的股票仓位，淡化择时是他投资框架里非常核心的原则。

数据来源：基金定期曝光

保持高仓位操作是陈启明坚持长期主义的体现之一，买入并持有持续成长壮大的公司，分享公司成长的红利。

对于看好标的的短期波动容忍度提升，回归企业本身，考虑一家公司未来到底会成长到什么程度，值多少钱，这就要求基金经理对个股有深度的研究。

做研究的匠人，聚焦长牛赛道

陈启明本科毕业于浙江大学化工系，做了几年化工研究员后，认识到财务知识对投资研究的重要性，便到复旦大学读了会计学硕士。财务科班的经历，让他更加注重企业本身。

相比频繁调研上市公司，更喜欢在案头研究一家公司长期的财务数据，他认为，与其看管理层说了什么，公司在做什么更加重要，赚实实在在业绩增长的钱，做研究上的“匠人”。

通过对财报的深度研究，可以分辨出哪些公司是真正专注于自己的核心业务，不断提升核心竞争力，从而获得长期的业绩增长，这是他最看重的公司特质。

在研究公司上，陈启明聚焦8-10个赛道，这些赛道是中长期中国经济最核心的发展方向。

布局的时候，他不跟风，也不会去提前预判风口，始终保持“等风来”的状态。

今年的大热门板块，新能源、半导体，陈启明均有一定仓位涉足，仓位分别在20%和11%。

并且在细分赛道上进行精选，比如新能源主要布局锂电上游、光伏储能，半导体偏重于设计环节。

数据来源：基金2021年中报及三季报

从华富价值增长的历史持仓行业来看，2016年以来涉及18个中信行业，基金经理注重行业配置适度分散，多样化布局多个赛道的“绩优成长”，同时核心赛道具备一定集中度。

配置较高的赛道有电子、医药、计算机、电力设备及新能源，均属于公募主力赛道中偏成长属性的赛道。

图：华富价值增长行业偏好

机构投资者对陈启明认可度颇高，他的多只基金机构持有比重都保持较高水平，华富价值增长、华富天鑫的占比都超过70%。

说明机构对他的青睐并不是偶然出现，也不是对某只产品情有独钟，而是对基金经理本身长期投资管理能力的高度认可。

来源：基金2021年三季报

实力出“基”，华富卓越成长

下周一（12月20日）由陈启明管理的又一新作将发行，华富卓越成长一年持有期混合（A类014024，C类014025）。

与他以往所管理的基金最大的不同是，该产品设置了一年的最短持有期。

对于基金经理而言，持有期可减少资金频繁进出对净值的影响，更好的运作产品；对投资者而言，可降低净值波动对心态影响，避免追涨杀跌，获得更好的投资体验。

投资范围上，华富卓越成长一年持有基金的股票比例占基金资产的60%-95%(其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%)。

以他管理时间最长的华富价值增长为例，机构测算出持有不同期限的胜率显示，随着持有时间的增长，收益为正的概率越大，持有收益也越高。

若持有一年，持有收益大于0的概率为 78.17%，大于沪深 300 的概率为 73.90%，持有收益的平均值为 23.29%，持有收益的中位数为 17.36%。

在基金投资这场长跑中，我们都想跑得好，往往会选择买排行靠前的基金，然而数据显示，当年排名靠前的基金，次年的基金业绩往往不能持续。

因此，与其同业绩排名短暂靠前的基金“乘风破浪”，不如在力争稳健的“长牛基”中“时光静好”。

陈启明，15年从业经历，7年+基金实战经验，历经牛熊，在管的每一只超1年的产品年化回报均超20%，长跑健将实至名归。

风险提示

基金有风险，过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。