医药还能上车吗？

今年医药板块走势可谓“一波三折”，先是创新药，医疗器械和医疗服务相继受到集采和医保谈判降价的冲击，年底CXO大跌又给医药板块带来扰动，医药投资者大多比较煎熬。站在当下这个位置，医疗板块是否还具有投资价值？

从长期看，医药健康行业是一个长坡厚雪的优质赛道。这次疫情让国内和国际的医药健康产业发生巨变，医疗投资挑战巨大，也面临着前所未有的机遇。明晰医药投资中的变与不变，更有助于大家了解这个板块，长期投资的心态也会更稳定。

我们带大家一起复盘一下医疗板块今年主要的四个变化：

医疗板块今年有4个主要变化：

1、疫情冲击引发对于公共卫生基础设施建设的思考，医疗新基建发展迅速。

2、医保集采范围扩散，企业转型升级迫在眉睫。

（1）对于具有强大产品研发管线的医药企业，通过研发实现产品的创新迭代、聚焦目标市场，不断丰富产品管线， 并实现产品升级换代，例如国内头部大型制药企业逐步由仿到创，实现了创新驱动增长的战略变化。

（2）行业内的细分龙头企业，这一类企业积极整合行业上下游资源，聚焦目标市场，在所在的细分领域深耕，实现了细分领域的聚焦战略。

（3）还有一些企业开始积极并购整合上下游资源，沿着产业链进行横向或纵向并购和整合，进一步提升企业的市场地位和在产业链中的话语权，打造平台型的医药企业。

3、积极防疫及完备的供应链体系使得此次冲击带来药企出海机遇。

我国医药企业在国际注册认证、研发、国际 市场营销、全球范围内的资源整合等方面的能力将继续提高；这一类医药企业有望深度受益于医药出口产品格局改变和国际产能迁移。对于医药投资而言，应积极着眼于大药企的国际化品种、充分享受工程师红利的 CXO、创新药械等细分赛道。

4、政策支持：平台型龙头与专精特新企业机会并存。根据申万行业分类，专精特新上市公司覆盖 18 个一级行业，其中医药生物排名第三，可以看出医药生物仍然是国家重点扶持的方向。

医疗板块仍有3个不变的投资逻辑：

1、庞大的人口基数与老龄化趋势加剧

全球主要经济体都在面临人口结构老龄化问题，且该趋势还在进一步扩大。根据 2019 世界人口预测报告，至 2060 年，日本作为老龄化问题最严重的国家，接近38%的人口年龄会大于 65 岁。中国尽管目前老龄化程度不到 15%，但 2060 年时将跃升至30%以上。巨大的人口结构变化将对中国社会运行与生活产生重大影响。

2、人均可支配收入的上升带来消费升级和健康养老需求提升。

3、创新为行业永恒的主旋律，迎接国产替代与国际化大浪潮

全球疫情引发的逆全球化过程，以及恶化的国家形势，促使我国在各领域加大独立性，追赶世界一流技术水平。

根据国家统计局数据，2020年我国研究与试验发展经费支出已达2.4万亿元，较 2011 年增长近 180%，体现了国家对于创新研究的大力度支持。在医药行业，集采、医保谈判等政策极大地压缩了药企的利润空间，也促使企业转型开发 first-in-class 或 best-in-class 药物，从而获取超额收益。医药工业领域的研发投入，从2011年的211亿元上升至2019年的610亿元，增长近190%。

医疗器械ETF（159883）及其联接基金永赢中证全指医疗器械ETF发起联接（A：013415；C：013416）主要聚焦医药中的医疗器械细分板块，目前标的指数依然处于历史低位（PE 28.97x、历史1.15％百分位数据来源，Choice，截止2021/12/16），长期看好这一板块的投资者不妨关注一下。最后提醒一点，近期市场波动加大，建议大家用长期的眼光看待短期的波动。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。永赢医疗器械ETF及永赢中证全指医疗器械ETF发起联接属于中风险（R3）产品，风险等级高于货币市场基金及债券型证券投资基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。

免责声明：本材料由永赢基金管理有限公司编制。在任何情况下，本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本材料，则由该机构独自为此发送行为负责。